东吴证券股份有限公司曾朵红 , 郭亚男近期对禾望电气进行研究并发布了研究报告《2025 年一季报点评：传动及新能源业务高增、海外显著突破、盈利能力稳健》，下调禾望电气目标价至 41.6 元，给予买入评级。

禾望电气 ( 603063 )

投资要点

公司发布 2025 年一季报，实现营收 7.74 亿元，同比 +41.02%；归母净利润 1.05 亿元，同比 +90.35%；扣非归母净利润 0.97 亿元，同比 +36.81%。

新能源业务高增长、海外业务显著突破。25Q1 公司新能源电控业务实现收入 5.83 亿元，同比 +39.23%，毛利率 32.98%，同比 -6.79pct。我们预计一季度风电变流器出货 3.3 亿元，约 6GW；光伏逆变器出货 1.73 亿元，约 1.75GW；储能 PCS 出货 0.8 亿元，约 1.1GW。凭借技术优势，加强海外市场开拓，25Q1 公司海外收入 0.38 亿元，同增 128%，占比提升至 8%，毛利率 54.43%，同比 +8.44pct，目前公司已在荷兰、巴西、越南、巴基斯坦等多个基地设立服务点，海外业务占比有望持续提升。

大功率技术优势领先、传动业务大有可为。25Q1 工程传动业务实现收入 1.21 亿元，同比 +95.79%，毛利率 47.51%，同比 +8.74pct，主要由于变频器出海及国产化替代，营收和毛利率齐升。公司大功率技术储备强，尤其在 5-20MW 的电源设备竞争优势明显；同时公司与海外龙头企业关系深厚，在 AI 相关电源设备大功率化趋势下或大有可为。

期间费用率稳中有降、经营性现金流好转。公司 25Q1 期间费用 1.96 亿元，同比 +15.0%，期间费用率 25.34%，同环比 -5.74pct；25Q1 营性净现金流 -0.68 亿元，同比 +78.44%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

盈利预测与投资评级：我们维持预计公司 25-27 年归母净利润 5.9/7.1/8.2 亿元，同比 +34%/+20%/+15%，对应 PE 分别为 23/19/16x。考虑到公司下游 AI 相关大功率电源设备市场广阔，海外市场不断突破，我们给予 25 年 32xPE，对应目标价 41.6 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：竞争加剧、新产品拓展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.3%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 13 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。