Robinhood 有许多值得称道的地方。首先，该公司极具创新性，不断推出新产品以满足其快速增长的客户群。但让 Robinhood 特别吸引人的是，它在将用户基础变现以推动收入增长方面非常成功。更重要的是，该公司产生了大量自由现金流，预计到 2025 年其自由现金流可能达到约 15 亿美元。有外国分析师认为，对于这家没有债务的公司，以约 26 倍的未来自由现金流进行投资，这看起来非常划算。

作者：Michael Wiggins De Oliveira

Robinhood 的近期前景

Robinhood 让交易者可以轻松交易股票、期权和加密货币。让 Robinhood 脱颖而出的是其简单易用的特点。没有交易佣金，并且他们整合了许多工具，帮助用户快速频繁地交易。此外，他们最近还推出了高端信用卡以及为专业交易者提供更好的工具。

基本上，Robinhood 希望成为下一代的首选金融应用，提供从投资、借贷到加密货币的一切服务，作为一个超级应用。

请注意，Robinhood 在 2024 年第四季度实现了其首个 10 亿美元收入季度，并计划通过推出新功能（包括扩展其加密货币服务）实现更多增长。

总体而言，他们今年有三项重大产品发布——一项专注于其黄金会员，另一项专注于加密货币，第三项针对活跃交易者。

听起来很棒，对吧？但这里有一个问题。

来源：Robinhood

在 2 月份，托管资产同比减少了 8%。这意味着，正如你可能预期的那样，随着市场下跌，托管资产也会减少。

如果我们假设市场在未来一段时间内保持波动，这可能会影响其托管资产的增长能力，从而影响其收入增长能力。鉴于此背景，我们现在来讨论其财务状况。

收入增长率可能放缓

图：Robinhood 收入增长率   

由于市场波动性，Robinhood 无法提供太多具体的指引。他们提供的是一些模糊的展望，即公司收入至少实现两位数增长。然而，大多数投资者早已预期并计入了这种 2025 年的增长率。因此，现在关键问题是：两位数的增长率是否意味着 10% 的年增长率？还是 15%？甚至可能高达 25% 的年增长率？

当然，不言而喻，公司实现的增长率越高，其股票的估值倍数就越高。

这里需要考虑的一个问题是，2024 年第四季度的收入特别强劲，这将使 2025 年第四季度面临非常具有挑战性的比较期。

但再次强调，主要问题是：对于全年而言，投资者能否确信 Robinhood 有可能实现约 15% 的复合年增长率？因为如果 Robinhood 今天能够实现约 15% 的收入增长，其股票已经具有吸引力。

股票估值—— 26 倍未来自由现金流

Robinhood 资产负债表上没有债务这一事实吸引了许多投资者。例如，尽管大约有 35 亿美元的证券被借出，但这些大致与其资产负债表上的隔离证券（属于流动资产）相抵消。

简单来说，Robinhood 的资产负债表上持有约 50 亿美元的现金和有价证券，且没有债务。这意味着其市值的 12% 以上由现金构成，而这些现金没有债务负担。这使 Robinhood 有能力根据其倾向，要么再投资于运营，要么回购股票。

接下来，Robinhood 在 2025 年实现了约 12 亿美元的自由现金流。因此，如果我们假设其收入今年增长约 15%，并且自由现金流同比增长约 20%，那么 Robinhood 在 2025 年将实现约 15 亿美元的自由现金流。

这意味着该股票的估值为 26 倍未来自由现金流。考虑到其预计今年收入增长 15%，以及其资产负债表上没有债务，这一估值非常有吸引力。

需要考虑的风险因素

如前所述，投资者在这里需要面对的主要问题是利率对交易量的潜在影响。

以下是财报电话会议中的一段话，突出了这一风险因素：  

" 我们正在看到这种关系，即利率朝一个方向变化，而交易量朝另一个方向变化。"

另一个需要考虑的风险因素是 Robinhood 扩展到信用卡和借贷领域，这意味着更多的监管以及如果客户未能还款可能导致的信贷损失。尤其是借贷业务的增长需要谨慎平衡，因为像 SoFi Technologies 这样的公司也在追逐类似用户，并争夺市场份额。

总结

归根结底，看好 Robinhood 的原因很简单，因为其财务状况非常合理。该公司没有债务，持有约 50 亿美元的现金和证券，并且正在产生可观的自由现金流—— 2025 年可能达到 15 亿美元。

而且股票仅以 26 倍未来自由现金流交易时，对于一家仍在实现两位数收入增长的公司来说，这感觉是一个非常有吸引力的布局。 $Robinhood ( HOOD ) $