本文来源：时代财经 作者：何铭亮

图片来源：锦江航运微信公众号

4 月 15 日，跨境电商概念走强，久祺股份（300994.SZ）一度 "20CM" 涨停，收盘涨幅收窄至 17.39%；浔兴股份（002098.SZ）、锦江航运（601083.SH）、华贸物流（603128.SH）涨停，多股跟涨。

值得注意的是，4 月 14 日晚，因东南亚航线红火，上述 " 跨境电商概念股 " 之一的锦江航运才发布业绩预增公告。跨境电商是锦江航运近年拓展的新业态，其在 2024 年年报表示，公司推动跨境电商 "9610" 海运出口服务在上海港快速落地，为区域内出口企业带来更加便捷高效的海运出口运输服务，积极抢抓新赛道机遇。

锦江航运预计，其 2025 年第一季度归母净利润约为人民币 3.5 亿元至人民币 3.65 亿元，同比增长 181.66% 至 193.73%；扣非净利润约为人民币 3.40 亿元至人民币 3.55 亿元，同比增长 212.12% 至 225.89%。

对此，锦江航运解释称，2025 年一季度全球集装箱货量较上年同期增长，东南亚航线运价指数均值同比上涨 51.07%。公司发力稳健东北亚等优势航线、拓展东南亚航线布局，持续打造丝路快航等精品航线，该区域同比实现量价齐升。

这个最新预告，也延续了 2024 年锦江航运业绩的红火。去年全年，锦江航运营业收入同比增长 13.36% 至 59.70 亿元，归属于上市公司股东的净利润则同比增长 37.45% 至 10.21 亿元。

在去年的年报中，锦江航运提到，东南亚区域受 " ‘一带一路’倡议 "、"《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）" 等利好影响，贸易活跃度持续提升，叠加红海危机对东南亚区域运力的递延效应，去年东南亚航线运价水平同比上涨 58.65%。

值得注意的是，东南亚集运市场，是锦江航运近年谋求的第二增长点。2024 年全年，锦江航运接收 3 艘新船，同时购置两艘 1100 标准箱（TEU）船舶，均投放于东南亚市场。

RCEP 是全球规模最大的贸易协定区域，由中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共 15 个国家制定的协定，已于 2023 年 6 月 2 日起对所有成员国全面生效，协定规定区域内 90% 以上的货物贸易将最终实现零关税，增加了电子商务便利化的新规则等。2024 年，中国与东盟贸易总值达 6.99 万亿元，同比增长 9.0%。

锦江航运在投资者问答中也指出，东南亚市场仍然是航运业中最好的细分赛道之一，国际贸易的蓬勃发展为该地区贡献着可观的海运增量。东南亚集运市场当前仍处于快速成长阶段，市场存量大、增速快，同时东南亚地区连接三大洲两大洋，地理位置优越，港口资源丰富，港口基础设施的便利化也为东南亚航运市场的发展提供更强支撑。

据 IMF 预测，2025 年全球经济增速预计为 3.3%，亚洲新兴市场和发展中经济体经济增速预计为 5.1%。东南亚区域继续保持较高经济增速。

Veson Nautical 大中华区总经理王翔对时代财经分析，近年来，东南亚地区的出口能力增强，进而推升了区域内集装箱运输的需求。

" 近期美国对包括越南在内的多个东南亚国家加征高额关税，也令这些国家的出口面临新挑战。在美国暂停部分国家关税的 90 天期间，预计企业将抓紧出货窗口，短期内集运需求激增、运价有望上涨。" 王翔表示。

至于该区域的未来走势，王翔指出：" 从中期来看，东南亚区域内贸易的深化和供应链的多元化将继续带动集装箱运输需求增长。但需特别关注的是小型支线船市场的供给结构——这一领域的船队老龄化问题日益严重，2025 年以后 15 年以上船龄船舶占比持续攀升。"

他引用 VesselsValue 数据库称，截至目前，Feeder 和 Feedermax 型集装箱船的平均船龄分别已达 20.7 年和 16.7 年，远高于其他主力船型。与此同时，新造船占比仍偏低，意味着短期内运力无法快速补充，即全球支线船的新船订单远不足以填补自然淘汰带来的缺口。

" 虽然 2025 年后仍有部分 Feedermax 与 Handy 级新船计划交付，但考虑到当前支线船老旧比例极高、且 EEXI/CII 等环保法规加速老船退出，整体供给将更可能呈‘结构性收缩’或‘平衡偏紧’的趋势。" 王翔进一步指出，" 因此，运价在短期冲高后，虽不排除回落，但在老船淘汰与新造船补充脱节的背景下，支线市场整体仍有较强支撑。"

航运历来是周期性行业，从过去几年来看，锦江航运的业绩也随着周期起伏变化。2020 年到 2023 年营收分别是 34.30 亿、53.72 亿、68.40 亿、52.66 亿元，归母净利润分别是 4.65 亿、12.26 亿、18.27 亿、7.43 亿元。

2021 年、2022 年，锦江航运业绩接连上台阶，源于在新冠疫情全球肆虐之下，境外港口拥堵加剧，物流供应链效率大幅下降，导致集装箱运力供需失衡，从而使得集运价格呈大幅、上涨趋势，多数时间运价均处高位。

而在经历 2023 年的市场回调之后，2024 年全球集运又出现了新的刺激因素。

华创交运指出，2024 年上半年，受红海危机船舶绕航、港口拥堵和船期紊乱等因素影响，叠加客户提前出货、货运需求回升，推动国际集装箱海运运价持续上涨；即期运价于当年 7 月达到高点，而后开始回调，但到 2024 年底欧线签约季叠加市场集中出货，市场有所反弹。

也正是在航运周期高位的节点，上港集团（600018.SH）于 2022 年宣布将锦江航运拆分上市，并最终在 2023 年 12 月，锦江航运以发行价 11.25 元 / 股登陆 A 股，上市首日即达股价巅峰 18.84 元 / 股，但之后即迅速回落。

截至 2025 年 4 月 15 日收盘，锦江航运股价较最高点跌去 38.85%，报 11.52 元 / 股，市值约 149 亿元。