星标★ IPO 日报  精彩文章第一时间推送

靠着 " 东方力量 "，人少也能干出大事情，特别是当前特朗普对世界各国挥着关税大棒的时候，世界尤其需要中国市场，需要 " 东方力量 "。

椰子水品牌 if 的母公司 IFBH Limited ( 下称 "IFBH ) " ) 对此应该体会深刻——仅凭 46 名员工，它一年能创造 11 亿元收入，2024 年，一个员工平均赚到营收 2513 万元！它的赚钱密码就是——占据中国市场冠军宝座！

IFBH 的注册地在新加坡，趁着中国市场的东风，日前它向资本市场又迈出了一步——向港交所提交上市申请，拟香港主板上市，中信证券担任独家保荐人。

据了解，if 目前是椰子水品牌的全球老二，老大 Vita Coco 三年半之前登陆了美国纳斯达克，现在算是在资本市场上奋起急追。

更有意思的是，相比 Vita Coco 集齐美洲、欧洲、亚洲等全球市场后称霸，IFBH 仅凭 " 东方力量 " 就杀入到全球第二。

制图：佘诗婕

凭借中国市场拿下全球第二

资料显示，IFBH 是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，其前身由泰国知名饮料制造商 General Beverage 分拆的国际业务独立得来，业务涵盖了椰子水饮料与植物基零食两大领域。

IFBH 于 2013 年创立了椰子水品牌 if，并在 2017 年进军中国市场。除了 if，IFBH 旗下另一大品牌 Innococo 在 2022 年面世。if 专注于提供天然健康的泰式饮料及食品；Innococo 则致力提供传统运动功能饮品的健康替代选择。报告期内，IFBH 还会不定时推出季节性或限定产品。2023 年及 2024 年，IFBH 分别推出 8 款及 12 款新产品。不过，IFBH 最知名的还是椰子水 if。

第三方咨询机构灼识咨询报告显示，2024 年，IFBH 在中国内地椰子水饮料市场连续 5 年蝉联冠军，拿下高达 34% 的份额，超过第二大竞争对手 7 倍以上；在中国香港市场，IFBH 的份额更高，达到 60%，已经连续 9 年保持第一，同样超越第二大竞争对手 7 倍以上。在全球范围内，IFBH 也仅次于美国品牌 Vita Coco，排名行业第二。

既然提及椰子水市场的全球第一 Vita Coco，就不得不提到，Vita Coco 已于 2021 年 10 月 21 日登陆纳斯达克，上市前披露的招股书显示，Vita Coco 的营收主要来源于 3 个版块，一是椰子水产品，二是旗下自有品牌产品如椰子油等，三是其它类产品，包括 Runa、Ever & Ever 和 PWR LIFT 等产品。椰子水在 2021 年上半年占据总营收的 70%，卖出 1.04 亿美元，是公司的主力成品。

彼时的招股书显示，Vita Coco 上市前夕的主要市场集中于美洲、欧洲。除了在美国拿下 46% 的市场份额外，Vita Coco 渗透最深的国家是英国，市场份额超 70%，而在其他欧洲和亚洲国家，Vita Coco 还处于发展阶段。

2014 年，Vita Coco 通过以 6.65 亿美元的估值向红牛中国的母公司华彬集团出售 25% 的股份。二者成立 Vita Coco 中国公司，华彬集团享有 Vita Coco 大中华地区的分销权。Vita Coco 在 2015 年借助红牛母公司华彬集团的帮助进军中国市场，第二年，可口可乐旗下的 Zico 紧随其后布局中国。

但显然，在中国市场，Vita Coco 虽然打败了 Zico（Zico 后续被可口可乐 " 优化 " 卖回给创始人，），但没有跑赢后来者 IFBH，反而被对方超越 7 倍以上。

Vita Coco 上市前在中国市场的 7 年似乎表现平平，椰子水没有成为主流饮品。根据第三方咨询机构欧睿国际（Euromonitor International）发布的数据，2019 年，相比于瓶装水、即饮茶、果汁、碳酸饮料等，椰子水在中国的规模仅占瓶装水市场的 0.7%。

据灼识咨询报告称，2019 年至 2024 年，全球椰子水饮料行业显著增长，市场规模由 25.17 亿美元上升至 49.89 亿美元，复合年增长率为 14.7%。其中，2019 年至 2024 年，大中华市场椰子水饮料行业大幅扩张，市场规模由 1.02 亿美元增长至 10.93 亿美元，复合年增长率为 60.8%。其中，中国内地市场规模由 2019 年的 4970 万美元增至 2024 年的 10.18 亿美元，复合年增长率为 82.9%。

从上述报告来看，中国内地椰子水饮料市场此前增长显著。

而在这种增长中，IFBH 逐渐后发至上，成为中国市场的冠军。

2024 年年报显示，Vita Coco2024 年表现强劲，净销售额增长 5% 至 5.16 亿美元，公司旗舰产品 Vita Coco 椰子水净销售额增长 10%，占总营收的比例提升至 76.28%。Vita Coco 在美国和德国的椰子水市场继续保持领先地位。

金融服务平台富途牛牛显示，Vita Coco 在美国市场获得营收 4.14 亿美元，占总营收比例超过 80.3%；英国带来 5327.6 万美元的营收，占比为 10.32%，所有其他国家市场带来营收 4838.7 万美元，占比 9.38%。

而 IFBH 招股书显示，IFBH 超过 90% 的收入来自中国内地，另有超过 4.6% 的收入来自中国香港地区，再加上少部分收入来自中国台湾地区，三者合计高达 97% 以上。

2023 年 -2024 年（下称 " 报告期 "），IFBH 实现营收 8744.2 万美元、1.58 亿美元（约合人民币 11.56 亿元），实现净利润 1675.4 万美元、3331.6 万美元（约合人民币 2.44 亿元）。2024 年，IFBH 营收同比增长 80.3%，净利润同比激增 98.9%。

这意味着，IFBH 凭中国市场就实现了 11.2 亿元的营收。

46 名员工年入 11.56 亿元

IFBH 发展如此快速，但它背后却只有 46 名员工。

招股书显示，截至 2024 年末 IFBH 仅有 46 名员工，具体为新加坡总部 3 名，泰国 43 名。而泰国的 43 名员工中，包括销售 20 名、研发 5 名、仓配 6 名、行政人事 12 名。也就是说，2024 年，它的每一个员工平均能给它带来 2513 万元收入。

那么，IFBH 是如何实现这么辉煌的业绩？

据了解，它有三种途径实现高效营运。

首先是代工厂商负责制造；其次是第三方物流供应商负责运输；最后是第三方分销商负责销售与配送。

if 品牌原本由泰国知名饮料制造商 General Beverage 在经营，创始人为 Pongsakorn Pongsak，直到 2023 年 1 月， General Beverage 精简营运并聚焦品牌管理进行了重组， if 及 Innococo 品 牌作为国际业务被分拆转让出来，2024 年 2 月，IFBH 在新加坡注册后重组了上述国际业务。

也就是说，IFBH 背靠大树好乘凉，借助 General Beverage 的大量现有资源支持，实现了高效营运。

IFBH 专注于品牌发展、产品创新、仓配管理、市场推广及分销网络建设。从 46 名员工配置也能看出这种布局。

和 IFBH 相似，Vita Coco 也属于轻资产布局。

Vita Coco 上市前，旗下并未建设椰子水相关工厂，供应链遍及各个热带国家，约三分之二原材料来自亚洲，三分之一来自拉丁美洲，其全球供应网络横跨 10 个国家、包括 15 家椰子水工厂和 5 个联合包装设施。

针对新开拓的地理市场，IFBH 采取系统化的策略，一般先推出旗舰产品 if 天然椰子水，以建立品牌认知并快速抢占目标市场份额。待品牌知名度提升后，再引入其他产品线，满足消费者多样化需求，进一步深化市场渗透。

IFBH 还通过多种方式推进全球品牌建设，包括名人代言、 KOL 合作、综艺节目产品植入以及各类广告活动，同时定期参与行业展会与贸易展览。比如，IFBH 邀请肖战担任品牌代言人，同时与顶尖关键意见领袖 ( KOL ) 合作，在抖音、小红书等核心社交平台扩大品牌声势。

为进一步延伸品牌影响力，IFBH 在成都金融城地标、矗立于城市天际的双子塔的巨型 LED 幕墙投放广告。

灼识咨询报告预计，未来五年椰子水市场在全球将以 11.1% 的复合年增长率增长，2029 年市场规模将达 84.57 亿美元，其中中国内地市场规模预计 2029 年将达 25.5 亿美元。而中国市场后续的预测增长，主要由消费者健康意识提升、分销渠道改善、消费群体拓展等因素驱动。

在这种背景下，IFBH 谋求港交所上市，募资将用于加强公司的仓配能力，品牌建设，巩固公司在中国内地市场地位及渗透程度，公司将继续拓展在中国市场的地域覆盖，已有业务布局的城市，将渗透到更多超市、便利店及杂货店等线下渠道。

与此同时，IFBH 还欲拓展澳州、美洲和东南亚的业务，提升公司的创新能力，在亚洲、北美或澳洲组建策略联盟及进行收购，借此扩展业务，用作营运资金及其他一般企业用途。

值得一提的是，目前创始人 Pongsakorn Pongsak 通过拥有 91% 股票的 General Beverage 间接持股 IFBH 公司 71.11% 股份，直接持股该公司 6.53%，合计持股 IFBH 达成 77.64%。

此次 IFBH 上市能否为公司自身带来新的发展机遇？能否挑战 Vita Coco 的冠军之位？