自 2016 年上市以来，千禾味业（603027.SH）首次出现业绩负增长。

4 月 15 日晚间，千禾味业发布的年报显示，去年营收净利双双下滑，营收下降 4.16% 至 30.73 亿元，归母净利润下降 3.07% 至 5.14 亿元。同时，两大核心产品酱油、食醋两大核心产品收入均下降。

虽然业绩下滑，但千禾味业发布了高达 99.94% 的 " 清仓式 " 分红方案，几乎投入去年所有归母净利润。

经历了 3 月份的 " 零添加 " 风波，千禾味业还未彻底从质疑声中脱身出来。同时，新国标规定预包装食品禁用 " 零添加 "，千禾味业等调味品企业不得在包装中标明 " 不添加 "" 零添加 " 等用语。

新规给予了两年过渡期，如今千禾味业还未撕掉 " 零添加 " 的标签，业绩就先撑不住了。

" 酱油＋食醋 " 两大核心产品收入齐降

4 月 15 日晚间，千禾味业发布去了 2024 年财报和 2025 年一季报。2024 年，千禾味业实现营业收入 30.73 亿元，同比下降 4.16%；实现归属于上市公司股东的净利润 5.14 亿元，同比下降 3.07%。

其中，酱油和食醋两大核心产品分别实现收入 19.64 亿元和 3.70 亿元，同比分别下降 3.75% 和 12.52%，但是毛利率得到小幅提升。酱油毛利率为 38%，较去年提升 0.41%，食醋毛利率为 40.27%，提升 1.2%。

与营收下降相反的是，去年千禾味业酱油的销量实现 1.27% 的增长。食醋虽然销量也在下降，但降幅明显低于营收下降的幅度。这说明两大产品存在吨价下滑的现象。

近两年，海天味业、李锦记、加加食品等头部企业都在加速推出 " 零添加 " 产品，打击了千禾味业的竞争优势，千禾味业本就是通过 " 零添加 " 的差异化路线来打造品牌。行业竞争加剧，优势不再凸显，如何开辟新增长点成为千禾味业的首要任务。

分地区来看，千禾味业去年在南方地区的业务表现最佳，营收增长 13.99% 至 2.37 亿元，毛利率增长 3.33% 至 32.24%，其余的东部、中部、北部、西部区域营收和毛利率均下滑。

从渠道看，千禾味业的收入来源主要依靠线下销售，线下收入 24.33 亿元，线上收入 6 亿元，但是线上毛利率为 44.48%, 明显高于线下的 35.22%。

对比营收，千禾味业在成本端的表现相对不错：去年营业成本为 19.30 亿元，同比下降 4.22%，整体成本控制效果明显。

国家统计局数据显示，从 2024 年 1 月上旬到 12 月下旬，在监测的主要用于加工的农产品中，大豆的价格下降了 17.1%，而非转基因大豆 / 有机大豆是千禾产品的主要原材料。

受益于此，叠加在生产效率等方面的控制，千禾味业酱油和食醋的直接材料成本分别下降 6.25% 和 16.14%。

然而，自四月初关税战打响以来，大豆作为中国从美国进口的最大宗商品，其市场格局发生了显著变化。对于千禾味业、海天味业等调味品企业而言，原材料成本的波动直接影响其生产成本和盈利能力，或许今年这些企业的生存环境会变得更加艰难。

值得注意的是，业绩下滑并没有影响千禾味业的 " 清仓式分红 "。千禾味业发布公告表示，拟定每 10 股分配现金 5 元（含税），总股本为 10.28 亿股，合计拟派发现金红利 5.14 亿元，这个金额几乎与公司去年的归母净利润重合，分红率高达 99.94%。

这一分红率远高于大多数上市公司的分红水平，尤其在调味品行业中，也属于非常高的比例。

此外，千禾味业披露的 2025 年一季报显示，今年一季度公司营收延续下滑态势，总收入 8.31 亿元，同比下降 7.15%，但是归母净利润同比增长 3.67% 至 1.61 亿元，扣非净利润同比增长 4.65% 至 1.59 亿元。

"0 添加 " 余波

上市九年来，业绩首次出现负增长，难道千禾的 "0 添加 " 策略不灵了么？其实，早在业绩公布前，市场就对其产品的 "0 添加 " 标签产生质疑。

源头是今年 3 月《消费者报道》公布了 13 款宣称 " 零添加 " 酱油的送检结果。其中，千禾御藏本酿 380 天酱油被检出含 0.0110mg/kg 的镉元素（虽未超标），引发消费者对其 " 零添加 " 概念的质疑。舆论争议的核心集中在两点：一是产品安全性，二是 " 千禾 0" 商标是否代表真正的零添加。

对此，千禾解释" 镉来源于原料土壤 "，现行国标对酱油中的 " 镉 " 没有限量要求，而且报道中的检出值远低于相近类别食品安全标准的要求，并且表示" 千禾 0" 是公司的注册商标，设立初心是为了对零添加产品做区别，便于广大消费者选购。

然而，不少消费者却认为自己 " 上了当 "，部分产品包装仅标注醒目的 " 千禾 0" 标识（占据瓶身 40% 面积），却未明确标注 " 零添加 " 字样，容易导致消费者误认为 "0" 就代表无任何添加剂。

令人意想不到的是，随后不久出台的新国标明确规定，为了避免误导消费者，禁用 " 零添加 "，这似乎打脸了千禾味业的回应。

3 月 27 日，国家卫生健康委会同国家市场监督管理总局发布了 50 项食品安全国家标准和 9 项标准修改单，其中规定预包装食品不允许再使用 " 不添加 "" 零添加 " 等用语对食品配料进行特别强调。

对此，千禾味业表示：" 公司十分支持新国标的落地，我们相信新国标将进一步规范行业的管理。新国标过渡期两年，我们会尽快按新国标要求执行。"

如果说，在前几年，千禾味业、海天味业等品牌都在争破头强调 " 零添加 "，抢注 "0" 商标，例如千禾在 2020 年 5 月和 6 月注册了 " 千禾 0"，海天味业在 2021 年 6 月申请了 " 海天 0" 商标等。那么，未来两年，这些企业可谓是搬起石头砸自己的脚，又要相继甩掉这一标签。

主打 " 零添加 " 的千禾味业，必然首当其冲。据悉，千禾主打产品 " 千禾 0" 系列酱油需在 2027 年 3 月 16 日前完成标签改造，删除 " 零添加 " 相关表述。根据财报数据，该系列占其营收超 40%，预计两年过渡期内将产生不小的包装更换成本。

世上本没有零添加的酱油，强调的企业多了就有了，很多零添加的概念本就是为了抓住消费者创造出来的。实际上，在这场 " 零添加 " 风波中，有不少业内人士站出来发声表示，酱油等调味品很难做到真正的零添加。这其实说明了，行业与消费者之间存在信息不对等和不透明。

如今，新规出台，是时候对零添加说再见了。失去 "0 添加 " 光环的千禾味业，又将何去何从呢？

（责任编辑：孟圆 ）

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