$ 迪士尼 ( DIS ) $ 问答环节

亚历克斯（Alexia Quadrani）

我有两个问题。第一个在工作室，第二个在公园。在电影制片厂，您是否认为搬动大型大片电影，对消费者而言，直接面向消费者的现象会更普遍？还是花木兰是一次性的？我的意思是，我们应该如何考虑我在秋天晚些时候猜到的 " 黑寡妇 "？

然后在公园上，我猜沃尔特迪斯尼乐园的增建开放正在吞噬公园中的损失有多大色彩。我想你说的。克里斯汀（Christine），因为电晕（Corona）的激增，它正在吃光或没有您最初想像的那么容易积聚。我对此感到好奇，因为需求不如您想像的那样强劲，或者因为需求激增，您只需要保持较低的容量并更加谨慎。谢谢。

鲍勃 · 查佩克

我们很高兴能够将花木兰带入我们的消费者群，等待了很久很久了，因为不幸的是我们不得不多次将戏剧日期移开。幸运的是，我们有机会将其引入我们自己的直接面向消费者的平台。因此，消费者可以享受它。但是，我们认为花木兰是一次性的，而不是试图说我们正在考虑建立一些新的业务窗口。

所以花木兰是一次性的。就是说，我们发现能够以 29.99 美元的价格推出新产品，我们向消费者提供的首要访问产品非常有趣，并从中吸取教训，并看到不仅在获得用户数量方面发生了什么在平台上，但是在该 PVOD 产品上我们在 Disney + 平台上获得的实际交易数。

洛厄尔 · 辛格

然后在公园的问题上，鲍勃，也许想按需求发言，然后克里斯汀，你可以讲一些数字。

是的，这显然是一个高度不确定的时间，我们可以从预订流程中得知，我们有足够的需求超越六英尺高的社会疏散准则所能给我们的要求，那是在我们宣布开放公园六周之前在打开公园，然后不幸再次发生 COVID，所​​有数字开始上升。这让那些渴望长途旅行，跳上飞机并飞向沃尔特迪斯尼世界的旅行者感到有些恐惧。

因此，我们已经看到，大约 50％的客户群仍在远距离旅行，而另外 50％来自本地市场和州内。一旦有人提出保留，我们的取消水平也会高于预期，因为随着疾病的潮起潮落，他们可能会取消。

因此，我们使用的策略是提高收益率，并确保我们每天都可以接近公园可填充的百分比，并且仍然保持社会距离，我们只是将本地和年度通行证持有者替换为从长途旅行者那里我们必然看到的下降。

我要说的是，我们的研究表明 - 和我们的预订情况表明，一旦消费者信心有所回升，我们应该处于良好状态，因此我们对此非常乐观，但我们很高兴我们能返回正数正如克里斯汀（Christine）所说，净贡献是因为这首先是我们的目标，与此同时，我们也非常负责任地运作。

克里斯汀 · 麦卡锡（Christine McCarthy）

Alexia，我将稍微介绍一下我们所说的净积极贡献。在我们上一次的收益电话会议上，鲍勃提到，除非我们相信开放后不久就能产生超出可变成本的收入，否则我们不会开放公园。

因此，我们能够做到这一点，尽管在较小程度上是由于佛罗里达州当前的 COVID 情况，正如我们所说，随着这种情况的减弱，我们预计需求将会增加。但是目前，它还没有达到我们的预期，但我们仍处于净正贡献水平。我还要提及的是，上海也一直在这一积极的净贡献领域中运作。

本 · 斯温伯恩

我想问一下国际通用娱乐 DTC 的发布，虽然 21 世纪日历比我预期的要早一些，但您前进的步伐并不令人感到意外，但是以 Star 品牌进行这项工作很有趣捻对葫芦。我想知道您是否可以让我们对那里的战略以及您在部署案例方面的看法有什么了解，您可以告诉我们什么，我敢肯定，投资者日对此有很多策略，因为这显然是个大新闻。

然后，直接针对消费者，请忽略一秒钟的花木兰，但是从您作为产品的访问是一个有趣的策略，我只是想知道您的研究告诉您关于该方法的信息，而不是提供更多内容迪士尼 + 订阅的内容？我们还没有看到这种订阅服务的想法，在它之上有一种按次计费的元素，这确实很有趣。我想知道您是否正在考虑在迪士尼 + 平台上定期在全球范围内使用它？谢谢。

谢谢你的提问，本，我将把这些交给鲍勃。

在国际上提供的一般娱乐方面，我们希望通过使用我们的 Disney + 技术平台来反映成功的 Disney + 战略，将其植根于我们已经拥有的内容中，并以我们也已经拥有的成功国际品牌（当然是 Star 和然后将其与迪士尼的联系非常紧密。

我想让您感到惊讶的是，它不是以不同的品牌推出的，我认为重要的是要看我们在计划进入市场方面的差异，第一件事是 Hulu 排名第三 -party 内容，而不会。

这将植根于我们自己从 ABC 工作室，Fox TV，FX，Freeform，Searchlight 和 20 世纪的内容中，而 Hulu 也必须在美国以外地区没有品牌知名度，Hulu 也没有任何经许可的内容在国际上。因此，这使我们能够在迪士尼的保护伞下进行营销，并与我们现有的平台产生协同作用。这就是我们在那里的基本原理。

就首要获取的想法而言，您可能知道，迪斯尼的大片大片电影的制作和生产可能相当昂贵，以便获得消费者对我们的期望，坦率地说要获得我们对我们的期望，并且我们认为我们会再次尝试，因为您可以在拥有自己的平台的情况下测试几乎所有内容，而不是简单地将其滚动为免费产品，而是尝试建立一个新窗口 - 一个尝试访问的主要访问窗口，正如我在开场白中提到的那样，重新获得一些我们已经获得的投资和好消息是，我们将有机会从中吸取教训，看看这是否有意义。

关于研究，我要说的是，它显示了这种在高级访问服务下提供的服务，不仅使我们从 PVOD 的原始交易中获得了收入，而且还成为了注册 Disney + 的相当大的刺激。

杰西卡 · 里夫 · 埃利希

有几个问题。首先，您能否提供一些有关过去指导的最新信息，尤其是有关迪士尼 + 的最新信息，您已经超出了五年展望的低端，但是您并没有说早日实现收支平衡。在 Disney + 范围内，如果您能给我们一些日本的色彩，日本一直以来都是一个非常热烈的迪士尼品牌市场。

但是另一个更新是关于福克斯（Fox）的协同效应，这是您过去给我们的 20 亿美元。然后，仅继续介绍当前正在生产的东西，我的意思是，显然，使用新协议，成本将会增加。如果您能给我们任何百分比或您的看法的颜色，谁将承担这笔费用？是否会 - 您希望制定国家保险计划吗？我的意思是那里有太多的复杂问题，然后我只是希望您能谈谈原始的坡道，您将如何优先考虑重新投入生产？

好的，杰西卡，很高兴收到您的来信。我们将尽力解决您的所有问题。因此，克里斯汀，让我们从杰西卡（Jessica）有关迪士尼 + 指导，日本和协同效应的问题开始。让我们从那个小组开始。

我们将看看我是否能按顺序记住所有这些内容。因此，在更新指南时，我们正处于制定长期计划的过程中，由于 COVID 和业务的所有中断，这比典型的日历计划稍有延迟，但我们不会更新，我们将在几个月内进行即将到来的投资者日活动时，为您提供在原始投资者日活动中所提供指南的完整更新。因此，您可以期望听到对指南以及我们现在正在寻找的内容的全面回顾，因为显然情况已经比预期的要好，并且我们正在这里发展。

在日本，Disney + 于 6 月 11 日在日本推出，但并不完整 - 我称之为限量发行，它是与 NTT DOCOMO 的独家联盟，因此没有提供 - 您必须是 NTT DOCOMO 的订户为了拥有这种能力。因此，您不应该在整个国家 / 地区推出这种产品。因此，我认为您可以预料，一旦推出，迪士尼对该市场的需求将会增加，因为您绝对正确，日本迪士尼品牌的吸引力非常高。

我想您也对 Fox 协同效应有疑问。我们仍然有望实现最初讨论的协同作用，并且正在持续进行。即使有 COVID，我们仍在继续

然后，还有一个关于重新开始生产的问题。克里斯汀，你想拿那个吗？

当然。在我准备好的评论中，我说从现在到 21 财政年度结束之间，我们将产生大约 10 亿美元的成本，这是各种各样的事情，这一切都是从增加产量开始的，您可以想象这些产量，它们之间的距离很远。您必须适应的地方准备，阶段准备以及必须进行的所有测试。因此，成本增加了很多，而产生成本的天数也随之增加。

因此，所有这些事情都会产生成本。正如我提到的，我们将把与生产相关的许多成本资本化，并将在未来期间摊销。就像您从我们这里听到的，在公园中，为实现安全和健康措施也付出了相当大的代价，而这些费用大部分都在公园中支出。

约翰 · 霍杜里克

也许是两个快速的。首先，鲍勃（Bob），您能否谈谈秋天将要在 Disney + 平台上使用的一些新程序。您是否确信自己拥有足够强大的阵容，可以维持最近在美国以及其中一些国际市场上看到的增长，因为生产停滞并需要重启？

其次，尽管不是紧迫的问题，但你们暂停了股利，我认为这是最后一次呼吁，在我们期盼中，尤其是在我们希望的情况下，有任何想法可以恢复该股利，并且只是一种资本配置。在 D2C 上采取了一种更加激进的新姿态。谢谢。

约翰，谢谢你的提问。鲍伯（Bob），为什么不考虑秋季的生产问题，克里斯汀（Christine），您要考虑红利问题

您可能会怀疑，尽管我们不得不减慢生产速度并完全停止生产。在某些情况下，在 COVID 期间，我们一直在忙于开发新内容，我们对某些事情感到非常兴奋不仅要维持您所说的 Disney + 的线性增长，而且要超越这一增长。

当然，我们宣布的 Mandalorian 2 将于 10 月上市。但是，我们也有大量的 Marvel 内容即将推出，我们对此感到非常兴奋，这些都要求我们重新投入生产，但这是我们的重中之重，因此我们希望很快就会出现为了使我们不仅能够维持下去而且能够继续增长，我想告诉您，内容令人惊叹，Loki，Falcon，Winter Soldier 和 Wandavision 3，让我们感到非常兴奋的奇迹属性。我们发现有关 Disney + 的一件事是，新内容往往会通过目录吸引新订户，从而增加参与度并帮助我们留住订户。所以我认为这个新内容一次拥有这么多的内容，我认为真的会继续前进，并推动业务向前发展。克里斯汀？

你好，约翰。因此，让我对股息进行一些评论。如您所知，管理层提出了建议，董事会决定接受该建议，即不支付 20 财年上半年的股息，这是本应在 7 月份支付的款项，我们都相信，该决定为公司提供了额外的鉴于我们在 COVID 环境中所看到的，以及我们正在处理并将继续处理的所有不确定性，财务灵活性。

因此，董事会通常会决定是否在该日历年下半年（即 11 月下旬，12 月初）向 20 财年下半年宣布股息，并向董事会提出建议，再次，将要考虑。我们对 COVID 所处的位置及其影响不仅对我们的财务业绩，而且对减轻 COVID 影响所采取的措施也有影响。

因此，我们将全面考虑财务状况，这是我们总体资本分配原则的一部分，但首先，我们将投资于我们认为将带动长期股东价值的业务，而您再次看到我们在直接面向消费者的计划中所做的事情，不仅在迪士尼 + 国内，在迪士尼 + 国际上，现在在通用娱乐频道国际上。

因此，我们认为这当然是最重要的，但是我们也在考虑其他措施，例如股息，但是直到日历年年底之前，我们都不会向董事会做出该决定或建议。

迈克尔 · 内森森

我有两个给你的洛厄尔。一个是，在推出新频道时，您会谈一些您如何看待在美国使用的 AVOD / SVOD 混合体，这是在全球范围内考虑的模板吗？然后，这只是担心大学橄榄球和职业橄榄球没有处于泡沫之中，我想知道如果这些赛季没有完成，一般来说会员费会有什么风险？因此，在 ESPN 以及可能在未来六个月左右没有泡沫并冒着会员费风险的那些体育项目上，有什么可以帮助我们的。

好的，谢谢你的提问。迈克尔鲍勃，你想两者兼得吗？

是的，就我们今天宣布的 Star 产品而言，我们将其视为一系列 Domino 战略的一部分，以实现迪士尼 + 产品的发行为出发点，在我们获得独家授权后，PVOD 会经过一些交易窗口迪士尼 + 的 PVOD 详细信息将在稍后宣布，然后最终进入迪士尼 + 将永久存在。

现在，我还应该说，我们认为 Star 品牌本身在产品方面，我们这里有一个实用程序，我们有一个显然在平台上启用的实用程序。我确实向您提到过，我们将能够在 Disney + 和 Star 上使用相同的平台，因此，从理论上讲，如果我们能够负担得起在 Disney + 等特定平台上做某事的能力，那么我们应该能够在 Star 平台上做到这一点。这不是我们谈论或娱乐的内容，但是功能就在那里。

就福克斯而言 - 就大学橄榄球和就位而言，我真的不想评论我们继续本赛季进行的可能性，因为我认为这取决于联盟委员，话虽这么说，我们认为我们在与合作伙伴的现场许可时间方面必须达成某些盟约，并且我们有信心通过我们现在看到的所有体育活动的方式感到有信心我们将能够实现这一目标。

鲍勃，就像您在美国对 Hulu 所做的那样，仅仅是将 AVOD / SVOD 用作战略吗？

是的，嗯，我们在 Star 本身上还没有计划的 AVOD / SVOD，但是如果我们选择这样做的话，我们显然拥有与 Disney + 类似的功能，但是现在我们没有计划这样做。

杰森 · 巴赞特

我喜欢你们一直对资本持保守态度，并承认您说这是最新一轮融资的低债务成本，但 230 亿美元是资产负债表上的现金，即使在最高您可以预料到，在免费现金消耗方面的各种可怕情况。那么，您能否仅在资本量背后的思想背后作一些解释，并解释其用途？谢谢。

当然。谢谢，杰森。你是对的。我们确实采取了一种保守的方法来管理流动性，当我们筹集到资金时，那是在三月和四月，我们能够实现一些相当优惠的利率，但是我们也没有看到这种环境持续多长时间的情况。将继续。在春季，我们还看到了几个星期，当时资本市场状况并不一致。因此，您将有几周的时间差被拉开，有时它们收紧，我们采取了在可能的情况下得到保证的立场，并且由于需求如此之高，我们决定采用它，因为我们将其视为一种保险单。

但是，当我们查看整个资产负债表时，就会发现它，而且 COVID 还会持续一段时间，但其中之一是，我们的业务中发生了一些事情。一种方式就是我们在降低成本方面可能比我们预期的要好得多。整个公司都致力于收紧皮带。

我认为我们在这方面做得很好。但是，当我们开放公园时，请记住，我们使超过 100,000 人休假，并将他们带回。在大多数情况下，并不是所有人都回来了，但是很多人回来了。因此，与第三季度相比，我们将仅在劳动力方面花更多的钱。因此，在第四季度，您将看到我们的一些成本实际上在增加，以恢复我们的一些业务。

因此，我认为这是因为众所周知，缺乏流动性是导致公司丧生的原因。作为首席财务官，我永远都不想处于无法为我们所有债务提供资金的位置。

完全有道理，但实际上没有哪笔资金专门用于拉扯您不拥有的 Hulu 少数股权，这又不是一部分吗？

不，如果您看那的话，还要再等几年。因此，另一件事是我们确实有债务到期日。本财政年度，我们还有大约 11 亿美元。如果我的记忆是正确的。我认为 21 财年将有 35 亿美元的债务。因此，我们有一些不必到期的债务到期，如果这笔现金仍在我们的资产负债表中，我们当然可以偿还而不是再融资。

坎南 · 文卡特什瓦尔

如果可以的话，那么一对夫妇。首先是克里斯汀，您为国际市场承担的 50 亿美元费用，我想这对鲍勃也是一个问题。但是从广义上讲，这是否意味着您可能会以此为手段来拉动更多渠道并在其他市场直接面向消费者。我认为您已经通过一些渠道在英国做了一些尝试，但是既然您已经记下了这项资产，那么在其他市场上这有可能变得更大吗？

其次，鲍勃。从您的角度来看，考虑到电缆公司到目前为止所说的话，当您查看 ESPN 时，显然电线的切割正在加速。ESPN 可以直接面向消费者吗？您是否从视角甚至角度看过该模型？谢谢。

坎南，谢谢你的提问。克里斯汀（Christine），您为什么不谈谈这笔 50 亿美元的指控，鲍勃（Bob），您就谈 ESPN。谢谢。

因此，这是一个很好的问题，很高兴您提出这样的问题。因此，我可以在此障碍周围加上一些颜色。因此，我认为最好的解决方法是这种减损反映出我们已经看到的国际渠道业务表现不佳，然后因 ** 的影响而加剧。加上这一点，迪士尼 + 的发布使我们学到了很多东西，正如您今天所听到的，我们加快了 DTC 消费者流媒体的推广速度，同时 - 您看到 MVPD 的订户数量下降了美国以外的用户群

因此，您将所有这些总和加起来，而我们不是 - 此减损不包括 DTC 的值，这是完整的。这种减损是关于线性渠道的，所以在本日历年度（本财政年度），我们已经关闭了 20 多个渠道。其中大多数在第三季度关闭，它们主要在亚太地区和欧洲，中东和非洲地区。

现在，当我说亚太地区不在印度时，它们在亚洲其他地区。但这就是关闭渠道的地方，正如您所说，我们正在考虑更快地进入直接面向消费者的渠道，这些渠道将其关闭并直接采用这些平台肯定是造成这种损害的原因

关于 ESPN 问题，让我首先从宏观上说，我认为我们了解现场体育的价值，ESPN 是体育领域最强的品牌，并且体育继续吸引着人们的关注。我认为以下事实可以证明这一点：体育在 2019 年广播和有线电视中收视率最高的 100 个电视节目中占 90％以上。

因此，从品牌的角度来看，我们在消费者喜爱的市场中拥有真正的优势。那么问题来了，我们如何将它传递给消费者，当然也要传递给美国，我们是否考虑过针对 ESPN 的更强的直接面向消费者的主张？

绝对，我们已经研究了所有内容，当我们认为我们已经拥有了最有效的方法来从品牌中最大化股东价值时，即我们现在所处的方式，但是随着时间的推移，我们当然对任何人都开放以及所有选项，包括我们可能如何向消费者宣传我们的计划，并希望我们在未来几个月的会议中能在我们的投资者大会上进一步讨论这一点。

操作员

我们的最后一个问题来自富国银行的史蒂文 · 卡霍尔（Steven Cahall）。您的线路现已打开。

史蒂文 · 卡霍尔

也许首先只是想澄清一下公园，鲍勃（Bob）在奥兰多的会费毛利较低，能否请您帮助我们思考一下您所经历的一些干扰。难道是因为无法在公园中吸引到更多的人，还是更多的人均支出或定价问题导致​​了贡献率降低？

也许您还可以就酒店的价格和入住率进行一些更新。然后我对迪斯尼 + 感到好奇，我的意思是，当您考虑迪斯尼 + 的下一个增长阶段时，您已经达到了令人惊讶的上升到指导的低端，在更大的规模上走下去是否更有意义？订户市场，就原始内容而言可能非常昂贵。您是否更专注于使这个 Disney + 更加趋于平稳，并利用已经计划好的内容来推动盈利，而这些内容则更多地围绕着电影和现有角色？谢谢。

史蒂夫（Steve）也许是克里斯汀（Christine），您至少想开始了解公园的指标，然后鲍勃（Bob），您可能想对公园发表评论，然后再谈迪士尼 +。

嗨，史蒂夫。因此，当我们谈论开放沃尔特迪斯尼乐园的净积极贡献时，我们指的是佛罗里达州 COVID 激增，这限制了我们最初预期的入境旅行数量。因此，从整体上来说，它在整体上起到了一定的抑制作用，但它仍然是积极的，而且，当沃尔特迪斯尼乐园有更多常规旅行方式时，它将再次出现。

而且，与酒店的定价和入住率有关，这确实就像有许多尚未重新开放的酒店一样。因此，这些数字现在毫无意义。因此，一旦我说出旅行方式变得更加正常化，我们看到人们像往常一样去旅行和度假，我们将提供入住和预订数量，但是现在，我要添加的一件事是上限非常非常强，您可能会说这可能是因为人们已经有一段时间没有去公园了，需求已经被压抑了，我们不要忘记我们只是将价格完全拉开了 - 以及本日历年年初的《星球大战登陆》。

因此，您有很多人，甚至是佛罗里达人，他们只是在当地旅行，而还没有机会进入并体验到这一点。因此，人均收入是一个很好的上限，我认为这是因为人们已经很长时间没有进入我们的公园了。

我将跟进 Newpark 的问题，正如您所知，根据来宾的不同，来宾对公园的贡献（通常是旅行和停留五天的人）的相对价值也不同比起每年通行证，停留一两天，消费较少的商品，食品和饮料的人，到 7 天的时间对企业来说具有更大的价值。

因此，我的看法是，他们的选区会稍有变化，我们的整体利润也会发生变化，但这并不是因为价格下降或类似的情况。我认为克里斯汀负责酒店的定价和入住。

在 Disney + 上，我们绝对会追逐更大数量的订户市场，而不是过度旋转以试图比我们想象的更快获得盈利。尽管我必须说，我们的目标是尽快实现目标，这令人鼓舞，但我们计划做的是在内容上进行更多投资，以使机器不断运转。

正如我提到的那样，就获得付费用户而言，最大的事情之一就是拥有新的热门内容来提供服务，而您可以通过对新内容进行投资来获得。因此，我们将首先在内容上进行投资，然后尝试从营销角度和已安装基础角度来扩展服务。

女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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