近期，又有一家来自深圳的半导体公司赴港上市。

格隆汇获悉，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（简称 " 尚鼎芯 "）于 4 月初向港交所递交了招股书，金联资本（企业融资）有限公司担任独家保荐人。

尚鼎芯是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。

在下游需求周期的影响下，公司 2023 年的收入大幅下滑，主要产品的价格也呈下降趋势。

那么，尚鼎芯的近况如何？功率半导体行业前景如何？接下来，让我们透过招股书来一探究竟。

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80 后夫妻持股 95%，专注于功率器件产品领域

尚鼎芯于 2011 年 10 月 9 日成立，2024 年 10 月 15 日完成股改，总部位于深圳市南山区。

截至 2025 年 3 月 25 日，刘道国与吴映灵夫妇通过直接及间接的方式合计控制尚鼎芯 95% 的股权。刘道国现任公司董事长、执行董事兼总经理，主要负责制定本集团的整体发展战略及监督营运及业务规划。

刘道国今年 45 岁，他于 2005 年 6 月取得中山大学物理学学士学位，并于 2020 年 12 月取得中山大学工商管理硕士学位。

在创办尚鼎芯之前，刘道国曾在珠海南科集成电子有限公司、深圳市茂钿科技有限公司从事销售及客户维护相关的工作，在功率半导体行业拥有逾 20 年经验。

吴映灵今年 38 岁，2021 年 7 月取得中国国家开放大学行政管理副学士学位（远程学习）。她于 2011 年公司成立时加入，现任公司综合管理部主管，主要负责本公司的人力资源与行政管理。在调任为综合管理部主管前，吴映灵负责公司的业务营运，并领导会计部门。

公司的收益主要来自销售定制的 MOSFET 及 IGBT 产品，具体是向消费电子、工业控制汽车电子、新能源及储能以及医疗设备等行业及分部的下游客户销售 MOSFET 及 IGBT。尚鼎芯的产品主要用于电源转换器和电池管理系统。

功率半导体是一种用于电路中的电力转换和电力控制的装置。功率半导体通常具有两种功能，即作为开关开启或关闭电气讯号，以及以较小电流或电压控制较大电流的放大器。

MOSFET 过去几年收入占比超 99%，是公司的核心收入来源。

细分来看，SGT MOSFET 的占比最大。2022 年、2023 年及 2024 年（报告期），来自 SGT MOSFET 的收入分别约为 1.01 亿元、5970 万元及 5960 万元，占总收入的比重为 60.3%、52.8% 及 48.9%。

沟槽 MOSFET 产品带来的收入分别约为 6130 万元、4690 万元及 5320 万元，占总收入的比重约 36.6%、41.5% 及 43.8%。

按产品划分的收入占比，来源：招股书

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2023 年收入下降，递表前突击分红

受功率半导体行业需求周期的影响，报告期内尚鼎芯的收入也出现了波动。

报告期内，尚鼎芯的收入分别为 1.67 亿元、1.13 亿元、1.22 亿元。同期，公司的毛利率分别为 55.8%、 55.0% 、56.9%，净利润分别为 5360.9 万元、3101.7 万元、3511.2 万元。

截至 2025 年 3 月 25 日，公司员工总人数为 64 人，假设 2024 年人数变动不大，则全年人均创收约 190 万元，人均创利约 55 万元。

2023 年收入同比下滑 32.4%，部分是由于 2023 财年中国功率半导体行业的去库存周期所致，因为疫情导致全球芯片短缺以及对半导体装置的需求增加，需求从 2022 年大幅转移至 2023 年。然而，产能增加及疫情后经济复甦缓慢导致错配，导致 2023 财年的价格及需求下跌。

关键财务数据，来源：招股书

半导体产业需求的波动主要体现在销售数量上，报告期内，尚鼎芯分别销售了 2.71 亿个、2.03 亿个及 2.51 亿个产品。2023 年销售数量减少，是公司收入下降的主要原因。

此外，尚鼎芯主要产品的价格也趋于下降。2022 年至 2024 年，沟槽 MOSFET 的平均售价由约 0.62 元 / 每件降至约 0.45 元 / 每件，SGT MOSFET 的平均售价则由约 0.60 元 / 每件降至约 0.46 元 / 每件。

该跌幅主要是由于 2022 年底产能提升及市场需求减弱导致存货过剩，令原材料价格普遍下跌，导致 2023 财年价格下跌。2024 财年，沟槽 MOSFET 及 SGT MOSFET 的平均售价均下跌，主要由于原材料价格下跌所致。

晶体管的平均售价，来源：招股书

报告期内，尚鼎芯的研发开支分别为 950 万元、730 万元及 580 万元，占总收入的比重分别为 5.68%、6.46%、4.77%。

采购端，尚鼎芯的供应商主要包括从事晶圆销售、晶圆及功率器件制造与封装的公司。报告期内，公司向五大供应商的采购额分别占采购总额的 73.8%、61.7% 及 56.6%。其中，向单一最大供应商的采购占比分别为 51.5%、35.1% 及 23.2%。

销售端，公司的客户主要包括 MOSFET 的下游直接客户，报告期内前五大客户贡献的收益占比分别为 45.8%、31.7% 及 26.7%。

值得注意的是，尚鼎芯分别在 2022 年及 2024 年向股东宣派及支付股息约 3250 万元及 5130 万元。但是公司账上的现金并不多，各报告期末账面现金及现金等价物分别为 1798 万元、285.8 万元、1621.9 万元。

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前五大厂商合计占比 49.3%，尚鼎芯的市场份额约 0.3%

功率半导体是电子装置中实现电能转换与电路控制的核心元件，根据其结构和功能可分为几种类型，即 FET、IGBT 及 BJT。

其中 FET 能更有效率地将尽可能多的电流留给其他电路功能，因此应用广泛。MOSFET 是 FET 的一个子类。

MOSFET 制造业为技术密集型行业，需要较高的整体专业技术水平。根据益普索的资料，随着先进技术在下游产业的创新应用，MOSFET 制造业的技术水平不断进步，尤其是采用第三代半导体材料（如 SiC 与 GaN）的 MOSFET 产品。

由于 MOSFET 广泛应用于消费电子产品、汽车应用和可再生能源系统，因此对其需求大幅增长，随着更多行业因其在电源管理方面的优异性能而采用 MOSFET，其用途预计将继续扩大。

2023 年，全球功率半导体市场价值约为 612 亿美元，2019 年至 2023 年的复合年增长率约为 7.7%。2019 年至 2020 年，市场出现下滑，主要是受到贸易紧张及地缘政治不确定因素所导致的经济放缓，以及 COVID-19 疫情的影响。2021 年至 2023 年，市场呈现稳定复甦与持续增长。

其中，中国在全球功率半导体市场中占有最大份额，2023 年价值约为 211 亿美元，全球占比约为 34.5%。

全球功率半导体市场规模的价值与增长率，来源：招股书

中国的 MOSFET 市场规模由 2019 年的约 33 亿美元增至 2023 年的约 56 亿美元，复合年增长率约为 13.9%。尽管预计未来数年市场增长率将放缓，中国 MOSFET 市场的总市场规模预计仍将由 2024 年的约 60 亿美元增至 2029 年的约 80 亿美元，复合年增长率约为 6.0%。

从竞争格局来看，中国的 MOSFET 制造业高度集中，市场上有 200 多家制造商。截至 2023 年，按销售额计，前五大制造商约占市场份额的 49.3%，尚鼎芯的占比约 0.3%。

尚鼎芯此次上市，募集资金预期用于增强晶体管产品的研发及产业化能力、扩大在海内外的产品销售及营销能力等。

总体而言，在功率半导体行业周期的影响下，尚鼎芯的收入出现了波动。未来，公司能否成功拓展国际市场，实现经营业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注。