牛大人集团成功上市背后，人均消费、翻座和同店销售等数据均有不同程度下滑。

仅开了 12 家店，以台湾美食为特色的香港餐饮集团成功登陆美股！

4 月 10 日，香港的餐饮集团 Tak Moon Holdings Limited 控股公司 Master Beef Group（以下简称：牛大人集团）正式登陆纳斯达克，股票代码为 "MB"。

招股书显示，牛大人集团发行价为 4 美元，发行 200 万股，募资总额为 800 万美元。上市首日，牛大人低开，每股股价为 3.80 美元。当下，牛大人最新股价为 3.08 美元，总市值 5236 万美元。

红餐网注意到，近一年，除了牛大人集团，一品鸡煲火锅、泰金锅等香港餐饮品牌也选择赴美上市，截至目前，仅有牛大人集团成功上市。

主打台湾特色餐饮

6 年仅开了 12 家店

招股书显示，牛大人集团于 2019 年开设了第一家餐厅，目前主要经营 2 个餐饮品牌——牛大人、安平烧肉，分别做台湾火锅和台湾烧烤。截至目前，牛大人拥有 9 家店，安平烧肉开了 3 家店，均位于香港。

主打自助台湾火锅的牛大人，食材以牛肉为特色，午市提供 60 分钟的一人一锅定量套餐和 90 分钟的食物无限量供应套餐。晚市则是 120 分钟的无限量供应套餐。

△图片来源：牛大人大众点评

在此基础上，消费者可以根据牛肉等级和种类选择不同价位的套餐。以晚市为例，分别有精选嫩牛肉、美国特级安格斯、澳洲和牛、日本黑毛和牛这 4 大套餐，价格在 218-488 港元（折合约人民币 200-460 元）不等。

除了套餐，消费者还可以另点手打旗鱼浆、士林盐酥鸡、鱼香皮蛋豆腐等台湾街头小吃和柠檬茶等饮料。

在香港，牛大人的人均消费处于大众消费水平。根据大众点评，香港火锅店的人均消费普遍在 200 元以上，比如此前传出赴美 IPO 消息的泰金锅，人均消费为 260 元左右，一品鸡煲火锅人均约为 230 元；海底捞香港门店人均在 200-400 元不等。

安平烧肉的经营路线类似牛大人，做自助台湾烤肉，午市提供 90 分钟或 120 分钟的食物无限量供应套餐，晚市则仅有 120 分钟套餐，依旧按照牛肉的质量分成 4 个价位的套餐，人均消费在 168-418 港元（折合约人民币 160-400 元）。

△图片来源：安平烧肉大众点评

自助不限量，再加上人均消费不高，牛大人集团也收获了不少忠实顾客。

招股书显示，截至 2022 年 12 月 31 日牛大人集团拥有约 43.7 万名会员，到 2023 年 12 月 31 日时就已达到 52.6 万名，增加约 20.5%。截至 2025 年 1 月 31 日，牛大人集团的共拥有约 56.9 万名会员。

根据弗若斯特沙利文的报告，按截至 2024 年 8 月 31 日的收入来算，牛大人位列香港特色火锅连锁品牌之首，约占 14.6% 的市场份额。

红餐网注意到，2021 年左右，牛大人集团试图将业务多元化，先后创立了 Chubby Bento（小胖台湾便当）、Chubby Noodles（小胖台湾面）、Bao Pot（台湾石锅）等多个品牌。

截至 2024 年初，牛大人集团在香港开了 3 家 Chubby Bento 门店、2 家 Chubby Noodles 门店和 1 家 Bao Pot 门店。

但这些品牌的市场表现不如牛大人和安平烧肉，过多的业务扩张给牛大人集团带来了资金压力。

去年 5 月，牛大人集团将小胖台湾便当、小胖台湾面和 Bao Pot 三大品牌，出售给了 Galaxy Shine Company Limited 和 Thrivors Holdings Limited，这两家公司也是牛大人集团的主要股东及关联方。

牛大人集团在招股书中表示，此举是为了简化公司架构，以及重新调整业务策略及资源。

△图片来源：牛大人集团招股书

这笔交易带来了5870 万港元的一次性收益，并帮助牛大人集团在 2024 年上半年扭亏为盈。

招股书显示，2022-2023 年以及 2024 年上半年，牛大人集团营收分别为 4.57 亿港元、5.32 亿港元、2.44 亿港元，对应净利润分别为 3340 万港元、-3745 万港元、4015 万港元。

多项运营数据下滑，

计划在东南亚开放加盟

除了营收净利润的表现不甚理想，牛大人集团的多项经营数据都出现了下滑。

牛大人集团在招股书中提到，由于香港经济复苏缓慢，叠加港人北上消费，加上本地消费者消费习惯的转变，导致牛大人和安平烧肉餐厅的客流下降，收入减少。

招股书显示，2022-2023 年以及 2024 年上半年，牛大人集团的顾客人均消费支出，分别为 265.7 港元、265.9 港元以及 245.5 港元。同期的翻座率分别为 2 轮、2 轮和 1.7 轮；而同店销售则是 11.9 万港元、10.5 万港元以及 8.1 万港元。

△图片来源：牛大人集团招股书

人均消费、翻座和同店销售等关键数据下滑的同时，牛大人集团面临的成本压力仍在提升，尤其是员工成本。

截至 2025 年 1 月 31 日，牛大人集团共有 352 名全职员工，163 名兼职员工。近年来，香港餐饮业员工的薪资水平一直在上升，截至 2024 年底，香港法定最低工资为每小时 40 港元。

在此情况下，牛大人集团的员工成本也不断上涨。截至 2024 年 6 月 30 日的 6 个月期间，其员工成本约为 8890 万港元，同比增长 0.6%。同期，员工成本占收入的比例为 36.4%，同比增长 2%。

对比来看，截至 2024 年底，海底捞的员工成本占比为 33%，九毛九的员工成本占比为 28.8%。牛大人集团的员工成本占比更高，也意味着更大的经营压力。

牛大人集团也在招股书中提到，随着法定最低工资进一步提高，员工成本可能会增加。加上香港餐饮市场竞争愈发激烈，餐厅无法将这些成本转嫁给顾客，运营可能会受到重大不利影响。

目前，牛大人计划通过中央厨房、人工智能机器人等，来降低劳动力成本，最终提高运营效率。

此外，牛大人还表示，上市募资金额的约 60% 将用于在香港和海外市场开店扩张，希望通过特许经营的方式，将其商业模式复制到海外市场，比如新加坡和其他东南亚国家。

注：封面图来源牛大人大众点评。

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