近些年来，文化产业在国家的大力支持下发展迅猛，并伴随着 Z 时代经济逐渐独立。以内容创作为主的动漫产业，顺应着媒体渠道发展多元化，逐步成为推动文化产业的重要引擎。其中，IP 授权为文化产业的发展搭建了充满活力的桥梁，在国内外优质 IP 的持续诞生下，新创意、新业态与新投资不断出现，为国内文化消费创造了新的需求与动能。

泛娱乐产品作为基于 IP 开发的实体产品，鉴于其能够有效建立与 IP 受众的联系，自然在这场文化产业发展热潮中获得十足的推动力。根据灼识咨询的资料，以商品交易总额计，2024 年中国的泛娱乐产品行业市场规模达到人民币 1741 亿元，2019 年至 2024 年复合年增长率为 13.6%，并预期行业规模在 2029 年达到人民币 3358 亿元。

面对潜力如此巨大的市场，也吸引了众多投资者挖掘行业背后蕴藏的投资机会。近日，笔者留意到卡游已经递表港交所。在仔细翻阅了这家在中国泛娱乐产品市场中最具影响力品牌之一的相关资料后，笔者认为卡游能够率先突围有着一定的必然性。

一、打造 "IP+ 运营 " 商业闭环，成为千亿赛道领跑者

成长性是卡游能够率先突围的关键因素之一。

招股书显示，2024 年，卡游收入突破 100 亿元，盈利层面同样亮眼，公司继 2023 年实现扭亏为盈之后，于 2024 年仍然保持净利润的稳健增长，经调整净利润达到 44.66 亿元。

可以看到，卡游营收及净利润的增长质量始终维持着高水准，且增速超过了行业规模的增长趋势。

据灼识咨询数据显示，按 2024 年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，同时在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中位居第一位，市场份额达到 71.1%。

能够拥有如此强劲的内生增长动能，很大程度上离不开卡游 "IP+ 运营 " 的商业闭环和销售网络打造独特的商业模式和竞争壁垒。

作为行业的领军企业，卡游在 IP 矩阵打造、产品创新能力以及运营能力方面领先于行业。

一方面，公司通过全球合作积累了包括奥特曼在内的 69 个优质 IP，并在 2023 年推出首个自有 IP" 卡游三国 "，利用合作 + 创新的模式，进一步构建强有力的精品 IP 矩阵。另一方面，公司利用 IP 风格创新产品，通过商业平台扩大影响力，延长 IP 生命周期，实现变现，吸引更多 IP 资源，进一步丰富公司的 IP 储备，形成 "IP+ 运营 " 的商业闭环，构建竞争护城河。

如果说 "IP+ 运营 " 的商业闭环是卡游竞争的关键支撑，那么强大的全国性销售网络则是其实现规模扩张的关键一环。

当前，卡游的产品主要交由经销渠道售卖。截至 2024 年底，其与 217 个经销商合作。此外，公司还通过直营、零售等方式形成线上线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，显著提高了消费者触达能力。由此看来，卡游已经战略性建立了完备的销售网络，以确保有效的推广、经销和销售。

二、卡游还有哪些值得重视？

更深层次来看，对于现代企业尤其是大型企业而言，可持续发展的关键在于不仅仅在于商业层面上，还要兼顾社会责任。其中，最为关键的一点是，企业能否积极整合商业价值与社会价值。

在卡游的身上，同样可以看到这一点。

快速发展的过程中，卡游一直致力于践行社会责任，包括持续探索具有中国文化价值的 IP、引领健康文娱消费、推动传统文化发展等，或者可以直接说卡游将社会属性融入了其商业模式之中，厚植 ESG 基因。

例如，卡游推出的自有 IP ——卡游三国产品，该款产品以青春且创意的元素推广中国三国传统文化。截至 2024 年 21 月 31 日，卡游共推出了 49 个卡游三国主题集换式卡牌系列、3 个卡游三国主题人偶系列及 4 个卡游三国主题文具系列。不仅为自身创造了业务增长的机会，更是为弘扬中国传统文化做出了积极贡献。

同时，卡游还就当下卡牌交易与直播中出现乱象，积极承担起健康消费的头部责任。公司与新华网联手举办研讨会，聚焦青少年文化消费与成长，就推广正面价值观、遏制炒作、强化平台责任、提供有效指导、营造健康环境五大议题发出倡议。

值得一提的是，当前卡游也开始了对海外市场的布局。去年 12 月份，卡游在香港开设的 K11 店正式开业。往后看，一旦这一路径顺利跑通，凭借其在国内积累的成熟经验，卡游有望在更多的国际市场中稳步推进其业务，深化其全球布局。

有理由期待，未来，卡游也将在全球泛娱乐领域占据重要的一席之地。

三、结语

总的来说，事物都在不断变化中，因此要以发展的眼光看问题，衡量公司的价值也是如此。在泛娱乐产品行业向好的发展预期下，公司的成长路径清晰，产品的全品类布局，也会为公司的业绩不断添砖加瓦，释放更大的能量。

伴随着公司上市进程的不断推进，作为行业中的头部企业，其在资本的加持下，资金、品牌影响力、成长潜力等各方面实力有望得到进一步加强。面对这样的公司，市场不妨拭目以待，长期追踪这位泛娱乐产品龙头企业的表现。