华鑫证券有限责任公司傅鸿浩 , 杜飞近期对湖南黄金进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：受益于金锑价格上行，公司业绩大幅增长》，给予湖南黄金买入评级。

湖南黄金 ( 002155 )

事件

湖南黄金发布 2024 年年报：2024 年全年营业总收入 278.39 亿元，同比增长 19.46%；归母净利润 8.47 亿元，同比增长 73.08%；扣除非经常性损益的归母净利润为 8.70 亿元，同比增长 76.36%。

投资要点

自产金、锑矿产量略有下滑，钨金属产量增加

报告期内，公司共生产黄金 46.33 吨，同比 -2.87%；自产黄金产量为 3.71 吨，同比 -6.13%。

锑金属方面，全年生产锑品 29209 吨，同比 -6.15%，其中精锑 8,686 吨，氧化锑 13,258 吨，含量锑 4,721 吨，乙二醇锑 2,331 吨，氧化锑母粒 213 吨；锑自产 15,227 吨，同比 -13.2%。

钨金属方面，生产钨品 1,008 标吨，同比 +7.12%；钨精矿自产 879 标吨，同比 +59.24%。

2024 年锑金价格均同比上涨明显

2024 年锑金属及黄金价格均同比上升。根据年报中披露，2024 年国内锑锭均价为 129756 元 / 吨，同比增长 59.3%。黄金价格方面，根据上海黄金交易所报价，2024 年国内 9999 黄金加权平均价为 548.49 元 / 克，同比 2023 年同期高出 99.44 元 / 克，上涨 22.14%。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 382.69、392.09、406.19 亿元，归母净利润分别为 22.00、22.86、23.92 亿元，当前股价对应 PE 分别为 13.1、12.6、12.0 倍。

2024 年公司自产矿略有下滑，但是锑价和金价保持强势，仍能为公司业绩带来较大弹性，因此维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

1）锑需求大幅下降；2）锑价不及预期；3）黄金价格不及预期；4）公司业绩不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.33%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 19.42 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.56。

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