截至 4 月 22 日，在申万 94 家消费电子公司中有 10 家公司抢先发布 2025 年第一季度财务报告，其中歌尔股份的业绩规模居首。同时，歌尔股份在研发费用规模也领先同业，今年第一季度研发费用增幅高达 32.83%。

目前，歌尔股份正在积极推进 5 亿元 -10 亿元的回购计划，而大股东歌尔集团在早前也完成了一笔 10 亿元的增持。种种信息显示，歌尔股份的管理层对公司的未来发展前景充满了信心，释放出公司估值被低估信号。

歌尔股份率先发布一季报

业绩和研发规模领导同业

据 Wind 统计，截至 4 月 22 日，包括歌尔股份、蓝思科技、奥海科技等 10 家消费电子公司发布了 2025 年第一季度财务报告，其中歌尔股份业绩规模和研发费用规模目前均位居行业首位（见附表）。

据歌尔股份在 4 月 21 日发布的 2025 年第一季度财务报告显示，报告期内，公司实现营业收入 163.05 亿元；实现归母净利润 4.69 亿元，同比增长 23.53%。截至今年第一季度末，歌尔股份总资产 785.19 亿元，同比增长 11.14%；公司经营活动产生的现金流量净额为 15.36 亿元，同比增长 0.13%；基本每股收益（EPS）0.14 元 / 股，同比增长 27.27%，环比增长 44.44%。

歌尔股份今年一季度的研发费用为 10.96 亿元，同比增长 32.83%。研发费用规模在目前披露一季报的消费电子公司中位居首位。对于研发费用的快速增长，歌尔股份在财报中表示，" 主要原因是报告期内，公司研发投入增加 "。

有券商在研报中指出，歌尔股份 2025 年第一季度期间费用率为 10.88%，同比增长 3.28%。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.07%、3.14%、6.72%、-0.04%，同比增长 0.29%、0.77%、2.45%、-0.23%。公司持续加大研发投入，提升自身核心竞争力。

实际上，自 2018 年以来，歌尔股份研发费用连续上台阶并在最近几年保持在高位。公司财报显示，2022 年 -2024 年，歌尔股份研发费用分别为 52.27 亿元、47.16 亿元和 48.82 亿元—— 2024 年研发费用同比增长 3.52%。今年第一季度，同比增幅扩大到 32.83%。

附图   歌尔股份近年研发费用增长情况

数据来源：Wind

巨额资金用于回购和增持

歌尔股份管理层释放公司低估信号

在第一季度财报中 , 歌尔股份披露了股东增持和公司回购的相关情况。据公司披露，2025 年 2 月 27 日，公司披露了控股股东歌尔集团拟以股票增持专项贷款及自有资金通过集中竞价交易的方式增持公司股份，增持金额 5 亿元（含）-10 亿元（含）。截至 4 月 11 日，歌尔集团累计增持公司股份 47439630 股，占公司当时总股本的比例为 1.36%，累计交易金额为 999935688.66 元，已达增持计划的上限，增持计划实施完毕。歌尔集团持有公司的股份占公司总股本比例由 14.54% 增加至 15.90%。

在回购股份方面，2025 年 4 月 10 日，公司发布公告表示拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划，回购金额 5 亿元（含）-10 亿元（含），回购价格不超过 38.97 元 / 股（含）。截至 2025 年 4 月 21 日，公司已回购股份 9056100 股，占目前总股本比例 0.26%，购买的最高价为 21.65 元 / 股，最低价为 20.56 元 / 股，支付的总金额为 190614785.56 元（不含交易费用）。

这些信息显示，歌尔股份控股股东按照公告披露的增持金额上限快速完成增持计划，使用资金高达 10 亿元。歌尔股份回购股份计划同样也是高效率，据公司之前的公告，其在 4 月 10 日以召开紧急会议的形式商定上市公司回购股份，到 4 月 11 日，歌尔股份即完成了首次回购，支付金额为 140615,849.41 元（不含交易费用）。到第一季度财报发布日，歌尔股份回购金额升至 1.9 亿元。

综合而言，歌尔股份控股股东增持金额和歌尔股份回购金额合计在 15 亿元 -20 亿元之间，约占其 4 月 21 日总市值的 2.01%-2.68%。

值得一提的是，歌尔股份不仅实施了回购计划，还获得了金融机构提供的 8.6 亿元贷款承诺书用于进一步的股票回购，充分显示出公司有较强的资金实力和持续进行资本运作的能力。

其实，无论是控股股东增持还是上市公司回购股份，都反映出公司管理层对公司的长期价值持有乐观态度。歌尔股份在《回购股份报告书》中表示，回购股份的目的是 " 基于对公司未来发展的信心和对公司长期价值的认可，为进一步完善公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，促进公司的长远发展，公司拟回购公司部分股份用作员工持股计划或股权激励计划。"

华西证券在最新研报中指出，预计歌尔股份 2025-2027 年 EPS 分别为 0.93、1.21、1.51 元，维持 " 增持 " 评级。