本文来源：时代周报 作者：郭鹏

4 月 21 日晚间，箭牌家居（001322.SZ）发布 2024 年年报、2025 年一季度财报。据财报，2024 年箭牌家居营收 71.31 亿元，同比下降 6.76%，净利润 0.67 亿元，同比下降 84.28%，扣非净利润 0.29 亿元，同比下降 92.59%。

这是自 2022 年上市以来，箭牌家居净利润的最低值，公司曾将 2024 年的经营目标定为 " 营收增长率不低于 10%，净利润增长率不低于 15%。"

同时，箭牌家居发布关于 2024 年度利润分配预案的公告。2024 年，箭牌家居拟现金分红总金额约为 1.26 亿元，占净利润比例为 188.42%。

今年一季度，箭牌家居亏损幅度收窄。据箭牌家居 2025 年第一季度财报，其营收为 10.50 亿元，同比下降 7.46%，净利润 -0.73 亿元，2024 年第一季度这一数字为 -0.90 亿元，扣非净利润 -0.83 亿元，2024 年第一季度为 -1.06 亿元。

在 4 月 21 日的箭牌家居线上会议中，箭牌家居表示，2025 年公司力争营业收入同比增长 10%，净利润达成 4 亿元。

主营业务毛利率下降

箭牌家居是一家陶瓷卫浴产品企业，产品包括卫生陶瓷（含智能坐便器）、龙头五金、浴室家具等。公司旗下品牌包括 ARROW 箭牌、FAENZA 法恩莎、ANNWA 安华。

陶瓷卫浴行业受房地产周期影响较大。陶瓷卫浴行业产品客户包括商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位。

去年，卫生陶瓷行业发展承压。2025 年 4 月，中国建筑卫生陶瓷协会报告显示，2024 年，我国规模以上卫生陶瓷企业数量为 397 家，较 2023 年增加 34 家。企业主营业务收入小幅增长，但利润总额、利润率略有下滑，行业整体面临增收不增利的挑战。同时，亏损企业数量增加，亏损面扩大，亏损额度加大，经营压力增大。

行业下行，箭牌家居重要产品智能座便器销售收入也在下降。

根据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2024 年我国线上智能坐便器（不包括轻智能坐便器）零售额规模为 56 亿元，同比下滑 18.6%；零售量为 252 万台，同比下滑 18.0%。

据箭牌家居 2024 年年报，智能坐便器产品营收占公司营收比例为 21.36%。受行业销售下行影响，2024 年，箭牌家居智能坐便器销售 118.96 万台，同比增长 8.94%，但智能坐便器收入 15.23 亿元，同比下降 2.49%。

除了智能座便器外，2024 年，受卫浴行业竞争加剧影响，箭牌家居主要产品营收下降。据箭牌家居 2024 年年报，卫生陶瓷和龙头五金产品是其主要产品，二者合计营收占比达 77.93%。其中，卫生陶瓷产品营收 34.95 亿元，同比下降 6.60%，龙头五金产品营收 20.63 亿元，同比下降 1.82%。

此外，受产品价格影响，箭牌家居毛利率下降。据其财报，2024 年，箭牌家居主营业务毛利率为 24.79%，同比下降 3.24 个百分点。其中，卫生陶瓷产品毛利率 24.63%，同比下降 3.89 个百分点，龙头五金产品毛利率 24.11%，同比下降 2.47 个百分点，浴室家具产品毛利率 22.33%，同比下降 4.44 个百分点。

" 以旧换新 " 拉动业绩回暖

受消费品以旧换新政策以及房产销售复苏影响，自 2024 年第四季度起，箭牌家居业绩逐步回暖。

2024 年 3 月，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，一个月后的 4 月 12 日，《推动消费品以旧换新行动方案》发布。2024 年下半年，国内家居消费市场回暖。

中国建筑材料流通协会发布的信息显示，2024 年，全国建材家居景气指数（BHI）呈现 " 前低后高 " 态势 , 下半年受 " 以旧换新 " 政策效应拉动及 "517 政策 " 发布后房地产市场逐步止跌回稳因素影响，BHI 略高位运行于上半年。

2024 年第四季度开始，箭牌家居业务回暖。据其 2024 年财报，2024 年第四季度，箭牌家居积极通过线上平台参加消费品以旧换新政策的实施，第四季度直营电商渠道收入同比增长 25.58%。

同时，2024 年第四季度，箭牌家居收入降幅环比略有收窄。据箭牌家居财报，2024 年第四季度，箭牌家居营收 23 亿元，同比下降 2.89%。2024 年第二季度、第三季度，箭牌家居营收分别同比下降 15.96%、5.55%。

在投资者线上会议中，箭牌家居表示，从公司直营电商 2024 年第四季度参与国补政策的总体情况来看，第四季度直营电商渠道收入同比有较大增长，智能坐便器是卫浴品类补贴重点产品之一。2024 年第四季度，电商渠道智能坐便器的销售数量、销售均价同比均实现增长，国补政策的实施明显带动了智能坐便器的销售，同时也改善了产品销售结构。

2024 年第四季度，箭牌家居存货规模下降。据箭牌家居财报，截至 2024 年三季度末，其存货规模高达 15.04 亿元，但在 2024 年第四季度末，箭牌家居存货规模降至 12.13 亿元。

针对存货规模在 2024 年第四季度下降原因，时代周报记者向箭牌家居致电并发送邮件询问，截至发稿，未获得回复。

今年一季度，箭牌家居延续回暖趋势。公司表示，2025 年第一季度，公司营收下降主要受出口业务以及工程业务影响，但国内零售渠道收入有所增长，毛利率上升 4.62 个百分点，主要产品毛利率均有所提升。

针对以旧换新政策对于今年业绩影响，以及出口业务是否收到美国关税政策影响，时代周报记者向箭牌家居致电并发送邮件询问，截至发稿，未获得回复。