本文来源：时代周报 作者：梁春富

4 月 21 日，电力设备龙头特变电工披露 2024 年年报，全年公司营业收入为 977.8 亿元，同比下降 0.3%；归母净利润为 41.3 亿元，2023 年归母净利润为 107.03 亿元，同比下降 61.4%。

针对 2024 年利润大幅下降，特变电工曾在 2024 年度业绩预减公告中解释，受光伏产业链供需关系失衡的影响，自 2024 年 4 月起多晶硅市场价格已跌破多晶硅生产企业的成本且持续低位运行，2024 年度公司多晶硅业务出现较大亏损；受疆内煤炭供需关系的影响，2024 年度公司煤炭销售价格下跌，公司煤炭业务盈利下降。

多晶硅、煤炭业务不景气，导致特变电工对相关资产进行计提减值，进而拖累公司业绩。2024 年，特变电工的资产减值损失高达 35.6 亿元，2023 年这一数据仅为 16 亿元。特变电工表示，去年资产减值损失的大幅增加，主要系其控股子公司新特能源（01799.HK）计提存货及固定资产减值损失增加。

特变电工、新特能源目前隶属于新疆特变电工集团有限公司（下称特变集团）。特变集团发轫于新疆昌吉，业务范围覆盖输变电高端装备智造、新材料、清洁能源等领域，旗下有硅料龙头新特能源、" 中国变压器第一股 " 特变电工、铝电子新材料龙头新疆众和（600888.SH）三家上市公司。截止 2024 年三季度末，特变集团总资产合计 2263.33 亿元，常年位居新疆大型民营企业集团前三，其实控人张新也被称为 " 新疆昌吉首富 "。

光伏、煤炭业务拖累

作为老牌电力设备龙头，特变电工早在 1997 年即登陆上交所，经过多年发展，已成长为中国重要的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳能系统工程实施及太阳能核心控制部件的研发、制造和出口企业。

分产品来看，2024 年，特变电工的电气设备产品、电线电缆产品、发电业务分别实现营业收入 223.64 亿元、156.92 亿元、56.03 亿元，同比分别增长 20.98%、15.81%、30.99%。

然而，特变电工新能源产品及工程业务承压明显，全年收入为 185.31 亿元，同比下降 33.94%，毛利率仅为 1.41%，大幅减少 29.94 个百分点。其煤炭产品全年收入为 192.64 亿元，同比增长 5.67%，但毛利率较上年同期减少 13.99 个百分点，主要系煤炭产品销量提升，销售均价下降。

截图自特变电工 2024 年业绩报告

特变电工的新能源产品及工程业务收入主要来源于其控股 64.43% 的新特能源，后者曾是多晶硅产量排名全球第三的硅料龙头企业。

多晶硅是制造硅抛光片及光伏电池的主要原料之一，也是太阳能光伏产业、半导体工业、电子信息产业的最主要、最基础的功能性材料。新特能源的多晶硅产品主要应用于硅片的制造，客户包括晶澳科技（002459.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、中环股份、TCL 中环（002129）、双良节能（600481）等光伏龙头企业。

2019 年 -2022 年，受益于光伏行业高景气度，行业上游供应商新特能源乘风而起，营收从 95 亿元增至 375 亿元，4 年增长 3 倍。其核心产品多晶硅的收入在这四年间更是增长了将近十倍。

作为并表子公司，业绩暴涨期的新特能源成为了特变电工利润的重要支撑。2022 年，新特能源净利润高达 133.95 亿元，按持股比例算，其当年为母公司贡献了超 80 亿元的利润。

不过，近两年光伏行业处于下行周期，上游的硅料价格持续走低，新特能源业绩的高增长难以为继。2023 年，新特能源全年营收 307.52 亿元，同比下降 16.51%，净利润大幅下降 67.37% 至 43.45 亿元。2024 年，新特能源更是由盈转亏，去年录得净利润 -39.05 亿元。

为应对多晶硅价格持续低迷的市场状况，自 2024 年中期起，新特能源便逐步对部分生产线检修改造和有序减产控产。同时，新特能源对部分多晶硅生产线、自营光伏电站进行了计提了资产减值准备，其 2024 年资产减值损失合计为 34.16 亿元。母公司特变电工这两年的业绩自然也受此影响。

大笔投资不断

尽管当前光伏行业正处于发展低谷，但特变电工表示，公司仍将持续加大在新能源电站方面的布局及投资，大力推动光伏逆变器、SVG、储能等产品的研发及国内外市场开拓。

4 月 21 日晚，特变电工还发布一则新能源电站项目的投建公告，公告显示，其将通过控股公司特变电工新疆新能源股份有限公司的二级子公司盱眙鑫特公司，建设盱眙县天泉湖镇 300MW 光伏复合发电项目，总投资 14.88 亿元，工程工期 9 个月。

此前的 3 月 31 日，特变电工披露，拟通过控股子公司天池能源公司的全资子公司准能化工公司为主体，建设准东 20 亿   Nm^3/ 年煤制天然气项目，项目总投资约 170.39 亿元。同时，天池能源公司拟投资约 8.08 亿元建设煤制天然气配套供煤项目。

值得注意的是，上述煤制气项目总投资额为 170.39 亿元，其中，项目资本金 85.20 亿元，由天池能源公司向准能化工公司增资、准能化工公司引入战略投资者等方式解决，天池能源公司资金来源为自筹资金等；其余项目资金 85.19 亿元，则由准能化工公司以银行贷款或其他方式解决。

不仅如此，特变电工于 3 月 8 日发布了两则对外投资公告，一是控股子公司防城港中丝路新材料科技有限公司（以下简称防城港公司）拟投资 67.81 亿元建设年产 240 万吨氧化铝项目。二是投资 101.51 亿元建设准东 3GW 新能源项目的相关进展。其中，防城港公司投建的 240 万吨氧化铝项目的建设资金 47.47 亿元（占总投资 70%），也是由防城港公司通过银行贷款等方式解决。

今年以来，特变电工累计宣布了合计超 362 亿元的对外投资。截至 2024 年末，特变电工现金余额为 215.11 亿元；公司资产负债率为 56.58%，同比增长 4.23%，但多为长期借款。从 2024 年的财务数据上看，公司目前没有太大的资金压力。

此外，特变电工上市 27 年，累计分红 26 次，今年延续了分红 " 传统 "，拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 2.5 元，分红总额将达到 12.55 亿元。