铅笔道作者 | 爱羽

最近，四川杀出一个超级隐形冠军：新荷花，这是中国最大的中药饮片供应商，近日向港交所发起 IPO 冲刺。谋划 A 股上市多年未果后，它正式转战港股。

新荷花是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一。按 2023 年中药饮片产品收入计算，市场份额全国排名第二。

本文将详细拆解：这家公司的背后，藏着一个怎样的隐秘赛道。

01 全国第二

出身中医药世家的江云，毕业于成都中医药大学，早年深耕中药研究。

2001 年，他创立四川新荷花中药饮片公司，立志扭转行业 " 标准混乱、质量参差 " 的局面。创业初期，他抵押资产引进 GMP 生产线，建成国内首个中药饮片规范车间。

期间，他研发无硫熏蒸技术，解决药材污染；引入指纹图谱技术提升检测精度；建立全流程追溯系统，确保原料品质。2008 年推动企业出口欧美，2020 年布局中药配方颗粒研发。

如今，新荷花成为中药饮片十强企业，年营收超 10 亿元。

图注：数据来自其招股书

02 产业链拆解

中药饮片产业链可拆解为：上游是中药材种植与初加工。中游是中药饮片生产加工。下游是销售与终端使用，包括医疗机构、药店、中成药厂、出口贸易商等。

2-1 上游：中药材种植与初加工

2-2 中游：中药饮片生产加工​

2-3 下游：流通与应用​

03 中药饮片赛道全景

3-1 中药饮片是什么？

它是中药材经过炮制加工后的制成品，可直接用于中医临床配方或中成药生产。其核心特点是保留药材药效，同时符合药用安全标准（如去除毒性、调整药性）。例如，生地黄经蒸制变为熟地黄，药性从清热转为滋阴补血。

3-2 中药饮片的分类介绍

3-3 中药饮片的市场规模及增速

图注：中药饮片市场数据概览（2018-2025 年）

在中国，它 2023 年的市场规模预计 3000 亿元，属于中型赛道。

3-4 中药饮片的发展阶段

中药饮片行业所处阶段：成熟早期。当前中国市场增速约 8.5%（2023 年），全球市场约 5%，头部企业（如新荷花）通过并购、产业链整合提升集中度，但 CR5（前五企业市占率）尚未达 60%，仍处于整合阶段。

3-5 中药饮片赛道的关键驱动因素

04 上游产业链剖析

4-1 行业现状：

4-2 解决的痛点：

4-3 所处地位强弱

上游（中药材种植与初加工）的地位相对中下游较弱。

议价能力弱：中药材种植分散，70% 以上依赖农户，缺乏规模化经营，议价权受制于中间商（如亳州中药材交易市场）。

技术壁垒低：依赖传统经验，技术含量低（如采收时间、干燥工艺），科技投入不足，GAP（规范化种植）普及率仅 40%。

市场集中度低：参与者以个体农户和小型合作社为主，市场分散，缺乏龙头（CR5＜10%）。

抗风险能力弱：易受自然灾害（旱涝）、价格波动（中间商压价）影响，农户收益不稳定，弃种现象频发。

4-4 主要代表玩家

05 中游产业链剖析​

5-1 行业现状：

5-2 解决的痛点

5-3 所处地位强弱

中游地位强势，因技术门槛和集中度较高，掌握定价权，但受上下游牵制（如上游原料波动、下游需求分化）。

5-3 主要代表玩家

06 下游产业链剖析​

6-1 行业现状

6-2 解决的痛点

6-3 所处地位强弱

下游地位中等，受医疗机构集中采购压价制约，但零售端分散化特征使其议价权弱于中游。

6-4 主要代表玩家

07 未来 1-3 年新机遇

7-1 政策驱动与标准化升级

中国 " 十四五 " 中医药发展规划将持续强化饮片产业扶持，推动 GAP 种植基地、无硫加工等标准化技术普及，头部企业（如新荷花）有望通过 " 种植 - 加工 - 出口 " 一体化模式抢占市场。同时，中药配方颗粒国家标准完善，将释放院内制剂替代空间，预计该细分领域增速超 20%。7-2 政策驱动与能源转型。

7-2 国际化与消费场景拓展

欧盟等市场对中药饮片注册门槛逐步放宽，具备国际认证（如 EU-GMP）的企业将加速出海，东南亚传统医药市场成新增长极。此外，老龄化催生慢性病调理需求，补益类饮片（黄芪、当归）及即食化产品（养生茶包、药膳包）将渗透日常消费场景，推动行业向 " 医疗 + 大健康 " 双轮驱动转型。

本文数据来源，特此感谢：

• 国家统计局（中药材种植面积、市场规模）

• 国家药监局（GMP 认证企业数量）

• 《中国药典》（炮制标准）

• 弗若斯特沙利文（市场规模与增速预测）

• 艾瑞咨询（消费者行为分析）

• 中国中药协会（行业白皮书）

• 四川新荷花（种植基地规模、出口数据）

• 中国中药（配方颗粒营收占比）

• 康美药业（产业链布局）