东吴证券股份有限公司孙婷 , 曹锟近期对瑞达期货进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：投资收益明显提升，风险管理业务利润大增》，首次覆盖瑞达期货给予买入评级。

瑞达期货 ( 002961 )

投资要点

【事件】瑞达期货发布 2024 年业绩：1）全年实现营业收入 18.1 亿元，同比 +95.5%。归母净利润 3.8 亿元，同比 +56.9%；对应 EPS0.86 元，ROE13.7%，同比 +4.3pct。2）Q4 单季实现营业收入 1.4 亿元，同比 +27.6%。归母净利润 1.1 亿元，同比 +73.1%。3）归母净资产 28.9 亿元，较年初 +8.7%，较 Q3 末 +2.1%。4）2024 年末期拟派发每股股息 0.2 元，全年累计分红比例 38.4%。

净利润：风险管理业务营业利润大幅增长，投资收益显著提升。利润：期货经纪 / 资产管理 / 建设运营 / 风险管理业务营业利润分别为 2.8 亿元、0.6 亿元、226 万元、1.8 亿元，分别同比 -8%、+99%、+109%、+2298%。公司投资收益同比提升 354% 至 6.1 亿元。

期货经纪业务：手续费收入同比下滑，保证金规模持续增长。1）经纪业务收入 6.3 亿元，同比 +2.6%。手续费收入（母公司口径）4.0 亿元，同比 -10.6%。利息净收入 1.3 亿元，同比 -6.6%。2）母公司口径新增客户 1.6 万户，其中新增机构客户 592 户。客户保证金规模 124 亿元，较年初 +20.2%，其中机构客户占比 58.0%。

风险管理业务：营收规模大幅增长，做市业务保持行业领先。1）风险管理业务收入 10.4 亿元，同比 +308%，主要是由于基差贸易业务规模扩展。2）实现场外衍生品交易实际名义本金 991 亿元，较上年 +15.9%。做市品种 69 个，累计成交量位居行业第二。

资管 & 公募业务：投资环境改善带来管理规模与利润增长。1）资管业务收入 1.1 亿元，同比 +202%。资产管理权益规模为 23.5 亿元，同比 +18.3%。2）截至 2024 年末，瑞达基金共管理 4 只混合型基金，规模为 9713 万元，较年初 +3.4%。

境外业务：需求依然旺盛，收入继续快速增长。境外业务收入 2104 万元，同比增长 104%，预计主要受益于境外业务需求提升、美元高息利好等因素。

盈利预测与投资评级：结合公司 2024 年经营情况，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为 4.6/5.2/5.9 亿元，当前市值对应 2025E PE15x，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

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