证券之星消息，2025 年 4 月 23 日千红制药（002550）发布公告称公司于 2025 年 4 月 21 日接受机构调研，平安证券韩盟盟 叶寅 臧文清 李峰、深圳前海聚诺资管王跃程、杭贵投资饶欣莹、中信建投黄鹏、深圳中天汇富基金古道和、Ally Capital 罗布什、上海名禹资管王友红、鸿运私募基金高波、齐熙投资谢宁宁、璞智投资温灵军、东方睿石资管谢晓芩、天风证券张中华、凯石基金许迟、中银国际证券张岩松、招商证券侯彪、上海禧弘私募基金杨莹、西部证券邓琳茜、开源证券阮帅、东吴医药俞昊岚、华福证券张绍辉、光大证券曹聪聪、进门财经刘常青、上海中广云证券李曙光、申万菱信基金杨扬、明达资产朱鹤、上海方御资管王宇琛参与。

具体内容如下：

董事副总经理蒋驰洲、总监韦利军、董事会秘书姚毅与机构投资者针对公司 2024 年度及 2025 年第一季度的经营业绩、新药研发进展、重大经营事项等投资者感兴趣的方面进行互动交流，主要交流内容如下： 问：QHRD106 & QHRD107 项目目前临床进展的最新情况如何？

答：目前，QHRD107 项目已完成Ⅱ a 期全部患者入组，初步试验结果数据显示疗效优于联合用药历史数据，计划近期启动与 CDE 的沟通交流并全力推进Ⅱ b 期临床试验。QHRD 106 项目已完成Ⅱ期全部受试者入组，计划在数据统计完成后与 CDE 沟通Ⅲ期临床方案，计划下半年全面启动Ⅲ期临床试验，力争 2026 年完成上述两个核心在研新药品种的上市关键验证性临床试验。

问：除 QHRD 106 和 QHRD 107 外，公司在早期研发管线中还有哪些潜力品种有望成为未来的重磅产品？

答：当前，公司在临床阶段的潜力品种包括 QHRD211（儿童生长激素缺乏症，已进入Ⅱ期临床）和 QHRD114（实体瘤，已获批临床）。此外，公司临床前研发管线涵盖了小分子研究（如 CDK 系列 QHRD109）及大分子研究（双抗 / 三抗、重组蛋白药物、多肽药物等），适应症主要布局在肿瘤、内分泌、神经及脱敏等各领域。

问：研发费用投入体量？研发人员配备情况？

答：2024 年公司研发投入总额为 1.5 亿元， 两大核心在研 QHRD106 和 QHRD107 项目采用研发资本化处理，随着 QHRD106 Ⅲ期和 QHRD107 Ⅱ b/ Ⅲ期临床试验的推进，后续研发投入将逐步增加。公司现拥有近 200 人的研发团队，主要分布在三大板块众红大分子研究院、英诺升康小分子研究院以及临床转化与产业化团队。整体研发体系覆盖从药物发现到产业化的全链条，为大分子和小分子创新药布局提供支撑。

问：2025 年原料药业务展望如何，其中海外需求和价格趋势如何？毛利率趋势如何？

答：目前，原料药业务订单情况良好，海外需求整体呈现平稳趋势，但相较历史高峰期水平仍处于偏弱态势。基于当前国内外市场联动性强、供需稳定的外部生态环境，若无美国关税政策干扰，预计全年原料药价格将保持平稳趋势。然而，倘若美国对中国肝素加征关税导致出口受阻，可能引发不确定性的连锁反应，最终肝素价格走势需持续观察关税政策实际影响，目前尙无法精准预判。当前公司业务暂未受显著影响，但需警惕后续市场结构性波动。

肝素原料药业务的毛利率，预计 2025 年整体毛利率较 2024 年将呈小幅下降趋势，主要原因为终端销售价格呈下行趋势，但成本端保持稳定。尽管如此，得益于规范市场的价格支撑，叠加上游成本端的平稳因素，单位毛利额得以保障，2025 年公司肝素原料药业务毛利率仍将处于历史较高水平。

问：公司收购方圆制药后硫酸依替米星的实际销售进展情况如何，2025 年该产品预计为公司贡献的业绩规模以及未来 1-2 年的销售展望？2025 年千牧项目投产后预计带来的业绩增量？

答：关于硫酸依替米星的销售进展，目前公司尚未完成对方圆制药的重整，作为方圆重整的意向投资人 , 公司尚未全面展开该品种的销售推广，更多处于前期铺垫和市场调研阶段。如进展顺利公司将在年内完成重整并将其纳入合并报表范围，公司大规模营销推广工作需待交易正式落地后推进。

河南千牧项目预计于 2025 年上半年实现投产，但受肝素粗品行业价格等因素影响，试生产阶段利润贡献有限，主要体现为收入端的增量。

问：公司除硫酸依替米星外，2025 年其他制剂品种中哪些有望成为销售亮点？

答：2025 年公司制剂业务将聚焦三大增长点其一，复方消化酶产品，将通过与拜耳合作的 OTC 渠道持续放量，预计年内销量增幅可达 50%；其二，对传统品种实施更具市场竞争力的销售策略；其三，随着部分省份集采周期的告一段落，主力品种胰激肽原酶肠溶片将迎来重要市场复苏机遇，这将成为 2025 年制剂业务的重要增量来源。目前，公司制剂产品线虽暂无全新品种加入，但通过深化渠道合作、优化销售政策及把握集采周期轮换机遇，仍有望实现结构性增长。

问：产品结构优化、内部经营协调、管理能力升等方面后续的发展情况如何？

答：公司战略层面明确以创新驱动转型升级，当前业绩仍由传统生化药（肝素及胰激肽原酶等药用酶）支撑，但公司管理层已明确 " 全力向创新药突围 " 的核心战略。公司董事会要求公司上下集中全公司资源聚焦创新药物研发进程，目标在未来两至三年内实现首个创新药上市申报，从根本上改变公司临床产品结构相对单一的现状。这一战略转型涵盖双重任务既要维持传统业务基本盘的持续增长，又要加速推进 QHRD106/QHRD107 等重点临床项目的进展，同时通过研发体系改革构建可持续的创新管线。公司管理层正通过组织能力升级来适应生物医药行业的高强度竞争环境。

问：2025 年第一季度收回的 5000 余万元建元信托回款是否意味后续不再有其他补偿款项？公司大股东后续是否有减持计划，是否与公司管理层沟通相关安排？

答：公司已于 2024 年 10 月与建元信托就就锐赢 64 号信托计划理财产品纠纷案达成和解并收 8500 万元，但仍保留该案剩余 8500 万元信托受益权。关于剩余案件暨创赢 51 号信托计划理财产品纠纷案尚未完全解决，一季度收的 5000 万元仅为部分款项，随着项目底层资产处置后续仍有款可能，但具体金额尚无法精准测算，公司将积极与建元信托进一步沟通，以期达成较好的协商结果。

针对公司大股东减持问题，公司虽已披露副董事长赵刚先生的预减持计划，但截至当前赵刚先生尚未实施减持，后续如有相关进展公司将依法披露。

千红制药（002550）主营业务：药品限片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药、冻干粉、冻干粉针剂 ( 含抗肿瘤药 ) 、小容量注射剂 ( 含非最终灭菌、预灌封注射剂 ) 、诊断检测试剂的生产和销售 ( 涉及前置审批的除外 ) ; 农副产品 ( 除专项规定 ) 收购 ; 自有设施租赁 ; 自营和代理各类商品和技术的进出口业务 ( 但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外 ) 。

千红制药 2025 年一季报显示，公司主营收入 4.51 亿元，同比下降 2.22%；归母净利润 1.61 亿元，同比上升 54.62%；扣非净利润 1.07 亿元，同比上升 4.84%；负债率 9.29%，投资收益 235.14 万元，财务费用 -153.4 万元，毛利率 54.4%。

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

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