歌尔股份发布 2025 年第一季度财报，营收同比下降 15.57% 至 163.05 亿元，但归母净利润同比增长 23.53% 至 4.69 亿元，呈现出 " 营收下滑、利润逆增 " 的复杂局面。

这一数据背后，既体现了公司成本控制与研发驱动的韧性，也暴露出对 VR/AR 等智能硬件业务的高度依赖及外部市场压力。

公司一季度营收 163.05 亿元，同比下降 15.57%，环比下滑近 48%，主要原因是VR/AR 设备需求疲软及客户新品发布空窗期影响。智能硬件业务（占收入近 60%）受 Meta、索尼等客户产品周期拖累，叠加消费电子市场整体复苏乏力。

归母净利润同比增长 23.53%，扣非净利润微增 6.09%。利润增长主要来自：毛利率提升：毛利率同比上升 3.2 个百分点至 12.4%，受益于精密零组件（毛利率 20%）业务修复及代工份额回升；汇率收益贡献：财务费用因汇兑收益转正，同比改善 119.4%；投资收益拉动：非经营性收益对利润增长贡献显著。

研发费用同比增长 32.83% 至 10.96 亿元，占营收比重达 6.7%，重点投向 XR 光学、智能穿戴等领域；经营活动现金流净额 15.36 亿元，货币资金储备增至 217.44 亿元，流动性稳健。

2024 年 Q4 因低价版 Quest 3S 和 AirPods 4 推动，营收环比增长 27%，但 2025 年 Q1 再度下滑，反映需求端脆弱性；对比 2023 年同期（营收 193 亿元），本季度营收规模收缩明显。

2024 年 Q4 归母净利润 3.2 亿元，2025 年 Q1 环比增长 46.59%，但主要依赖非经营性收益，经营利润基本持平。研发投入持续加码：研发费用占比从 2023 年 Q1 的 5.4% 提升至 2025 年 Q1 的 6.7%，技术投入成为长期战略核心。

歌尔股份的财报数据揭示了其在智能硬件周期波动中的挣扎与韧性。尽管通过研发投入与成本控制实现了利润逆增，但过度依赖 VR/AR 业务及外部市场不确定性仍是核心挑战。未来，公司需在技术多元化与客户结构优化上寻求突破，同时应对关税政策与供应链风险。若能在光学、XR 等领域持续产出颠覆性创新，或可打开新一轮增长周期；反之，则可能陷入 " 技术投入高、市场回报慢 " 的困境。