太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《2025Q1 业绩大幅增长，内蒙项目贡献明显增量》，给予宝丰能源买入评级。

宝丰能源 ( 600989 )

事件：公司近日发布 2025 年一季报，期内实现营收 107.71 亿元，同比增长 30.92%；实现归属于上市公司股东的净利润 24.37 亿元，同比大幅增长 71.49%。

内蒙项目投产，聚烯烃产销放量，一季度业绩大幅增长。据公告，公司 2025 年一季度聚乙烯、聚丙烯产销量分别为 52.25/51.46、50.14/49.15 万吨，较去年同期的 28.72/29.53、27.44/26.76 万吨均明显放量，聚烯烃收入占比达到 64%，较 2024 年同期的 46% 明显提升，这主要受益于内蒙项目的投产。聚乙烯、聚丙烯 Q1 平均单价分别为 7023、6522 元 / 吨，较去年同期分别 +1.44%、-0.02%，价格基本稳定，但同期煤炭价格大幅下降，盈利明显改善。2025Q1 焦炭产销量分别为 171/170 万吨，价格同比下滑 29.58%，营收占比 17%，较去年同期的 33% 明显下降。总体来看，聚烯烃的营收、盈利占比均明显提升。

煤价下行，煤制烯烃盈利水平提升，规划项目或带来新增量。据公司公告，2025Q1 气化原料煤、炼焦精煤、动力煤平均采购单价分别为 494、838、348 元 / 吨，较去年同比分别下降 17.71%、27.52%、23.11%，原材料成本显著降低。同期烯烃价格基本稳定，原煤 - 烯烃价差拉大，聚烯烃盈利水平明显提升。据百川数据，截至 2025 年 4 月 22 日，炼焦煤、动力煤市场均价分别为 1180 元 / 吨、573 元 / 吨，较去年同比分别下降 15.17%、17.44%；预计公司的煤制烯烃业务将维持较好的盈利水平。此外，公司规划的宁东四期及新疆项目等，可能为公司带来新的增量。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.51/1.86/1.99 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 143.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.69。

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