近日，" 桂林旅游五年累亏 10 亿元 " 的消息登上了各大社交媒体热搜榜。尽管坐拥诸多优质旅游资源，2024 年桂林旅游 ( 000978.SZ ) 归母净利润仍亏损超 2 亿元。

证券之星注意到，在业绩巨亏背后，桂林旅游正面临一系列难题待解。包括早前激进扩张形成的不良资产持续吞噬公司利润，公司经营模式转型滞后，收入过度依赖门票经济，越来越难以应对激烈的市场竞争等。

资产减值损失占亏损总额超七成比重

桂林旅游财报显示，2024 年公司实现营收 4.32 亿元，同比下降 7.58%。实现归母净利润 -2.045 亿元，同比下降 1830.70%。实现扣非后净利润 -2 亿元，同比下降 2625.31%。

证券之星注意到，多方面原因导致了桂林旅游 2024 年的业绩亏损，其中公司计提的高额资产减值损失是重要因素。2024 年，桂林旅游计提的资产减值损失高达 1.484 亿元，占扣非后净利润亏损总额的七成以上比重。

以上资产减值损失，主要来自桂林旅游早前激进扩张形成的不良资产，包括收购的子公司和参股公司。这些公司由于长期经营不善，已成为公司业绩的沉重拖累。

在 2024 年财报中，桂林旅游一共列举了 5 家主要子公司及对公司净利润影响达 10% 以上的参股公司，其中有三家公司 2024 年业绩是亏损的。

其中，桂林旅游持股 70%、罗山湖集团持股 30% 的桂林罗山湖旅游发展有限公司 2024 年营业收入为零，净利润亏损了 1.23 亿元，对其计提的资产减值损失准备达到 1.0417 亿元。

据了解，罗山湖旅游公司主要负责罗山湖体育休闲运动项目建设。值得注意的是，该项目从 2013 年 7 月开始开发建设，自 2015 年 1 月起便处于停工状态。罗山湖旅游公司曾欲将项目整体转型为农旅文体休闲项目。但截至 2024 年末，项目转型仍未成功，而由于连年亏损，罗山湖集团经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。罗山湖旅游公司已决定停止建设罗山湖体育休闲旅游地产项目。

此外，桂林旅游持股 100% 的资江丹霞公司，主要业务为资江天门山景区经营，2024 年游客接待量仅 2.47 万人次，同比下降 44.38%。2024 年该公司净利润亏损 2413 万元。由于该公司近年持续亏损，资产经济效益低，部分固定资产存在减值迹象。2024 年桂林旅游对其长期资产计提了 1356 万元资产减值准备。

证券之星注意到，2024 年桂林旅游计提的信用减值和资产减值损失合计高达 1.517 亿元，加剧了公司的亏损局面。

主营业务盈利能力显著下滑

2024 年国内旅游市场繁荣度空前，国内旅游人数、国内旅游总花费等多项指标均创下新高。然而，桂林旅游主营业务收入和毛利率却双双同比下滑。

资料显示，桂林旅游于 2000 年上市，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区等的经营权。

财报显示，2024 年桂林旅游主营业务实现营收 4.279 亿元，同比下滑 7.56%，实现主营利润 1.23 亿元，同比减少 15.81%。

对于业绩下滑，桂林旅游表示，主要由于受到区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，公司 2024 年游客接待量同比下降 8.12% 至 568.34 万人次所致。

分业务来看，2024 年，景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项业务贡献收入，在公司营收中占比分别为 48.35%、29.64%、16.77%。

其中，景区旅游业务 2024 年接待游客 317.80 万人次，同比下降 11.52%。实现营收 2.09 亿元，同比下降 16.5%，受人工工资等成本支出压缩空间有限影响，业务毛利率同比下滑 5.38% 至 38.96%。景区旅游业务贡献主营利润 8132 万元，同比减少 26.6%。

漓江游船客运业务 2024 年共接待游客 75.61 万人次，同比增长 18.2%。业务实现营收 1.28 亿元，同比增长 13.23%，毛利率同比增加 5.34% 至 23.12%，主营利润同比增加 949 万元至 2959 万元。

漓江大瀑布饭店业务 2024 年共接待游客 22.78 万人次，同比增长 2.89%。实现营收 7238.9 万元，同比减少 3.99%，毛利率同比下滑 0.25% 至 20.03%，主营利润减少至 1450 万元。

相关业内人士指出，桂林旅游近年来业绩低迷，暴露出公司在经营模式转型上的滞后性。旅游景区单纯依赖门票收入已经难以为继，必须在产品丰富度和创新度上下大功夫，否则在日益激烈的市场竞争中会越来越被动。

半年内副总裁、董事长相继离任

证券之星注意到，在桂林旅游业绩下滑的同时，近一年来公司管理层人员变动也较为频繁，且董事会内部存在较大分歧。

2024 年 11 月 19 日，桂林旅游发布公告，公司董事长申光明因工作变动，申请辞去公司第七届董事会董事、董事长等职务。辞职后，申光明不再担任公司任何职务。

2024 年 5 月 22 日，桂林旅游发布公告，公司董事会同意免去訚林董事职务，解聘其副总裁职务并不再代行总裁职权。据此前公司披露，訚林因涉嫌违法违纪被相关部门立案调查、实施留置。2024 年 5 月，被桂林市纪律检查委员会和桂林市监察委员会分别处以开除党籍和开除处分。

2024 年 12 月 20 日，桂林旅游发布公告，已补选陈靖为公司第七届董事会非独立董事和第七届董事会董事长。

证券之星注意到，随着新任董事长上任，桂林旅游的高层人事震荡告一段落。不过在针对多项重要议案表决时，公司董事会内部多次呈现出明显分歧。

如在关于选举陈靖为第七届董事会董事长的议案表决时，出席会议的 9 名董事中董事桂海鸿投下了反对票，反对理由是：" 鉴于桂林旅游投资集团有限公司一直为桂林旅游的控股股东，第二大股东桂林航旅集团自 2016 年持股以来，在持股数量无变动情况下，持股市值未有增长。"

另外，当天在关于补选陈靖为公司董事会战略委员会委员、董事会战略委员会召集人等多个议案表决时，董事桂海鸿均以相同理由投下反对票。

而更早之前，在 2024 年 8 月召开的第七届董事会 2024 年第四次会议上，在关于补选文政为公司第七届董事会非独立董事的议案表决时，董事桂海鸿也投下了反对票。反对理由是：" 鉴于当前尚未查清原非独立董事訚林 ( 因违纪违法被留置 ) 对桂林旅游造成的损失，同时文政先生的简历显示其并无成功的旅游企业管理实践经验。" ( 本文首发证券之星，作者 | 刘浩浩 )