国金证券股份有限公司樊志远 , 丁彦文近期对传音控股进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，看好产品高端化及拓新市场带动》，给予传音控股买入评级。

传音控股 ( 688036 )

业绩简评

4 月 23 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 687.15 亿元，同比增长 10.31%，实现归母净利润 55.49 亿元，同比增长 0.22%，实现扣非归母净利润 45.41 亿元，同比下滑 11.54%。

经营分析

收入增速稳健，盈利水平有所承压，2024 年公司手机业务毛利率为 20.62%，同比下滑 2.63pct，非洲地区毛利率为 28.59%，同比下滑 1.46pct，亚洲及其他地区毛利率为 17.66%，同比下滑 2.52pct，毛利率下滑主要系市场竞争以及供应链成本综合影响。预计未来随着公司产品高端化方向持续发力、进一步加强供应链成本管理水平，公司盈利水平有望提升。

2024 年，公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，整体出货量有所增加。2024 年，公司手机整体出货量约 2.01 亿部，根据 IDC 数据，2024 年公司全球手机市占率为 14.0%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中全球智能手机市占率为 8.7%，排名第四。非洲市场地位领先，新兴市场有较大成长潜力。根据 IDC 数据，2024 年公司在非洲智能机市占率超过 40%，排名第一，南亚市场在巴基斯坦智能机市占率超过 40%，排名第一；孟加拉国智能机市占率 29.2%，排名第一；印度智能机市占率为 5.7%，排名第八。公司基于其在新兴市场积累的领先优势，推进多元化战略布局，在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。

盈利预测与估值

预计 2025-2027 年归母净利润为 60.84、72.86、83.10 亿元，同比 +9.64%、+19.76%、+14.05%，公司现价对应 PE 估值为 15、12、11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、市场开拓不及预期、汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券股份有限公司陈蓉芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.93%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 63.85 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 112.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。