太平洋证券股份有限公司周豫 , 张崴近期对泓博医药进行研究并发布了研究报告《全年业收入符合预期，商业化生产快速放量》，给予泓博医药买入评级。

泓博医药 ( 301230 )

事件：

4 月 23 日，公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 5.44 亿元，同比增长 11.18%，归母净利润为 0.17 亿元，同比下降 54.59%，扣非后归母净利润为 0.05 亿元，同比下降 82.74%。

点评：

收入符合预期，利润略低于预期。2024 年全年收入端符合预期，利润端略低于预期，主要原因是：1）临床前新药研发基地项目建设导致管理费用和折旧摊销增加；2）公司持续加大研发投入，研发费用提升；3）工艺研究与开发业务客户需求波动，新签订单不及预期。单季度来看，2024Q4 实现营业收入 1.53 亿元，同比增长 24.95%，归母净利润为 183.95 万元，同比增长 122.12%，扣非后归母净利润为 -115.37 万元。

商业化生产业务快速增长，工艺研究与开发业务有所波动。分业务来看，2024 年公司药物发现业务实现收入 3.17 亿元，同比增长 7.97%，毛利率为 32.78%，较去年同期减少 1.72 个百分点；工艺研究与开发业务实现营业收入 0.48 亿元，同比下降 38.15%，毛利率为 -2.06%，较去年同期减少 32.24 个百分点；商业化生产实现收入 1.65 亿元，同比增长 51.02%，毛利率为 7.65%，较去年同期减少 8.18 个百分点。

研发投入不断加大，AI 赋能客户新药研发。公司不断加大研发投入力度，2024 年研发费用为 4726.10 万元，同比增长 26.58%，研发费用率为 8.68%。此外，公司前瞻布局的 AI 制药不断赋能客户新药研发，截至 2024 年底，公司自主布局的 CADD/AIDD 技术平台已服务客户 40 家，新药项目 80 个，其中 6 个进入临床 1 期，1 个进入临床 2 期。

盈利预测与投资建议：我们预计 2025 年 -2027 年公司营收为 7.39/9.89/12.99 亿元，同比增长 35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为 0.37/0.62/1.13 亿元，对应 PE 为 103/61/33 倍，持续给予 " 买入 " 评级。

风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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