中国银河证券股份有限公司龙天光 , 张渌荻近期对中衡设计进行研究并发布了研究报告《毛利率有所提高，积极布局 AI 和海外》，给予中衡设计买入评级。

中衡设计 ( 603017 )

事件：公司发布 2024 年年报。

业绩符合预期，工程总承包有所收缩。2024 年，公司实现营收 13.35 亿元，同比下降 22.84%。其中，设计咨询营收 7.8 亿元，同比下降 13.42%；工程总承包营收 2.08 亿元，同比下降 55.71%；工程监理项目管理营收 2.44 亿元，同比下降 1.65%。招标代理及咨询项目营收 0.81 亿元，同比下降 5.38%。公司实现归母净利润 0.51 亿元，同比下降 51.86%；实现扣非净利润 0.2 亿元，同比下降 71.32%。主要原因是对商誉计提减值准备 6057 万元以及公司设计及 EPC 主营业务收入出现下滑，相应利润金额减少。报告期公司实现经营活动现金净流量为 1.85 亿元，同比多流出 0.22 亿元。投资活动现金流净额为 -1.99 亿元，去年同期为 -0.35 亿元，主要是本期支付基金投资款增加及购买理财产品金额大于赎回金额共同所致。

毛利率提高，净利率下降，减值损失有所增加。2024 年，公司毛利率为 29.86%，同比提高 3.74pct，公司净利率为 4.12%，同比下降 2.28pct。期间费用率为 15.61%，同比提高 1.84pct。应收账款为 7.01 亿元，同比减少 0.73 亿元。资产负债率为 54.96%，同比下降 1.29pct。资产减值损失和信用减值损失共 1.49 亿元，同比增加 0.37 亿元，主要系本期计提商誉减值增加所致。

装配式建筑行业领先，积极布局海外和 AI。公司能够提供装配式建筑集成设计一体化的解决方案，2017 年被授予首批国家装配式建筑产业基地，拥有丰富的装配式建筑设计实施经验。公司积极布局 AI 和海外市场。公司参股子公司园测信科所开发的槿墨 AI 已全面接入 DeepSeek 主流模型。子公司衡星信息自主研发的基于 AI 图像识别与 RPA 流程自动化机器人技术的《多端协同设计项目智能化管理》已全面上线并被选为中国数字化转型 TOP100 优秀案例。公司先后中标了英科医疗印度尼西亚 PTBASIC 一期 36 公顷医疗项目、江西耐普矿机股份有限公司秘鲁新建项目等，海外项目捷报频传。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.6、0.7、0.82 亿元，分别同比 +16.85%/+16.07%/+18.53%，对应 P/E 分别为 37.59/32.39/27.32x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券庄嘉骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 37.53%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.43。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。