有迹象显示，尽管亚洲买家仍在马不停蹄地扫货黄金实物资产，但曾热衷购买金条和金币的美国人如今却正在高位试图套现，这一分歧似乎或多或少地表明，全球各地的投资者对经济前景和黄金市场的走向，有着截然不同的看法。

数据显示，美国市场上的金条和金币目前正出现供过于求的状况，部分贵金属经销商已将溢价降至六年来的最低水平以刺激销售。当散户投资者试图出售黄金时，现在需要支付给经销商额外费用才能成功脱手。

据悉，贵金属经销商 Money Metals Exchange LLC 目前对购买一盎司美国鹰扬金币的买家，只收取比现货价格高出 20 美元的费用，而四年前这一数字曾高达 175 美元。同时，卖家现在需要支付大约 20 美元给该在线交易平台才能卖出黄金，而 2021 年他们出售时还能因此额外获得 121 美元。

供应过剩也正在导致新铸造的实物黄金产品销量暴跌：作为零售需求代表之一的美国铸币局生产的鹰扬金币，在 5 月份的销量同比暴跌了逾 70% ……

据 Metals Focus 的数据，过去三年北美和西欧对金条和金币的需求其实一直在下降，而世界其他地区普遍在上升，去年两者间创下了自 2014 年有纪录以来最大的年度差距。据该咨询公司介绍称，这一差距一路持续到了 2025 年第一季度，主要由美国市场的抛售驱动。

东西方实物黄金市场缘何大相径庭？

市场人士表示，上述实物黄金市场的分歧似乎表明，那些今年早些时候还曾试图囤积黄金——将金条和金币存放在家中或保险箱中的美国消费者，如今对美国总统特朗普的关税政策、不断上升的政府债务以及地缘政治紧张局势等风险，似乎正变得更加漠视。

同时，在过去两年金价惊人上涨后，他们正准备开始获利了结，即便此举似乎正逆转更广泛的潮流趋势——许多富裕投资者仍在继续积极购买这一避险资产，主权基金和中央银行也同样如此。此外，亚洲实物买家也依然扫货不休。

研究咨询公司 Metals Focus Ltd. 董事总经理 Philip Newman 对此表示，" 许多美国散户投资者倾向于支持共和党。因此，无论我们如何评价关税政策，他们似乎都不抵触特朗普的行事方式。因此，从他们的角度来看，购买黄金的理由减少了。"

花旗集团大宗商品策略师 Kenny Hu 对媒体表示：" 当存在恐惧时，他们 ( 美国投资者 ) 会持有更多黄金，减少风险资产配置。现在他们可能觉得情况其实还好。关税没那么糟糕。事情可以通过谈判解决。地缘紧张局势最终会缓和，美国经济增长也许也不会那么差。"

而与此同时，根据世界黄金协会的最新数据，2025 年第一季度亚太地区对金条和金币的需求依然强势增长了 3%，其中中国市场同比增长 12%；韩国、新加坡、马来西亚和印度尼西亚更是录得了超过 30% 的惊人涨幅。

花旗策略师 Kenny Hu 表示，最初对亚洲经济体可能受特朗普关税严重冲击的担忧，导致该地区对黄金出现 " 异常强劲 " 的需求。对本国货币贬值的担忧也意味着，黄金仍是亚洲投资者的首选资产，而他们在 2024 年以来黄金价格上涨中发挥了关键作用。

新加坡贵金属经销商 GoldSilver Central 的董事总经理 Brian Lan 对媒体表示，东南亚投资者因缺乏其他投资选择，已开始将黄金视为战略性资产，经历过紧张局势的东南亚人深知，黄金在不确定时期是一种保险资产。

在美国，鉴于黄金价格过去一年半时间所录得的惊人上涨——自 2024 年初以来已飙升了 59%，获利了结情绪也是实物市场出现抛售的关键因素之一。

当然，华尔街投行对于这轮黄金升势是否已经结束仍存在分歧。高盛集团近期就重申了对明年金价达到每盎司 4000 美元的预测，摩根士丹利预计今年年底金价将达到 3800 美元，而花旗集团则预计明年价格将跌破 3000 美元。