华鑫证券有限责任公司胡博新 , 任春阳 , 俞家宁近期对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：医疗智能化进程持续推进，AI 新品有望带动业绩增长》，给予卫宁健康买入评级。

卫宁健康 ( 300253 )

投资要点

短期业绩承压，新一代产品有望推动业绩增长

2024 年，公司实现营业收入 27.82 亿元，同比减少 12.05%；利润端，公司实现归母净利润 0.88 亿元，同比减少 75.45%，2025 年一季度，公司实现收入 3.45 亿元，同比下滑 30.24%；归母净利润 0.05 亿元，同比下滑 68.18%。下滑的主要原因系部分下游客户需求释放递延、交付验收延后以及公司新一代产品 WiNEX 正在升级替换过程中，尚未转化为规模收入。

医疗 AI 产品迭代升级，WiNGPT2.8 与 WiNEXCopilot2.1 发布助力数字化转型

公司推出 WiNEX Copilot 和 WiNGPT 迭代产品，持续布局医疗 AI 领域，深化技术与医疗场景的融合，为医疗机构提供高效、安全的数字化转型解决方案。2025 年 2 月，公司发布医疗大模型 WiNGPT2.8 和医护智能助手 WiNEX Copilot2.1。借力 DeepSeek 的 AI 推理，WiNGPT2.8 产品的信息抽取准确率提升至 93%，质控具体场景准确率超过 95%，此外，2.8 产品在医疗场景中较前一代整体性能提升约 3%-5%。WiNEXCopilot2.1 版本相较 2.0 进一步聚焦场景深化、模型支持、平台能力三大方向，支持快速接入 DeepSeek，并实现从 PC 端到移动端，医护可以通过移动端进行语音查房、知识查询、流程管理。

技术创新驱动业务增长，医疗信息化战略持续深化

公司自成立以来专注研发、销售和技术服务的 " 一体化 " 解决方案。自 2015 年起积极布局医疗健康服务领域，推动互联网 + 模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展。2017 年，公司成立卫宁健康人工智能实验室（WAIR），在医学影像处理、自然语言处理、医学数据挖掘等方面积极开展医疗 AI 研究探索和创新实践。2023 年，公司发布自主研发的医疗垂直领域大模型 WiNGPT，大模型通过国家互联网信息办公室 " 深度合成算法 " 备案。公司以技术创新为根本，不断赋能自身业务。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 31.44、35.85、40.88 亿元，EPS 分别为 0.18、0.22、0.27 元，当前股价对应 PE 分别为 59.7、48.9、40.5 倍。公司近年来积极推进自身软件业务与 AI 的结合，人工智能赋能公司医疗健康业务有望带来业绩增长，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

市场竞争加剧、医疗智慧化产品研发不及预期、下游需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.07。

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