在格力接手过程中，阳光保险有几次 " 脱身 " 的机会，但没成功。关键除了这个坑，阳光保险还有很多坑要 " 填 "。

文丨金融八卦女作者：乌彦祖假正经

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董明珠的新能源汽车梦，又遭一记重锤。

6 月 16 日，格力钛发布声明称，全资子公司珠海广通汽车有限公司 100% 股权，价值 18.06 亿元，被法院冻结。

案件源于 2015 年 12 月，格力钛前身银隆的原实控人魏银仓，盗用公章与阳光人寿保险股份有限公司签署增资对赌协议担保。对赌没成，以前签合同的人要么 " 出去了 " 要么 " 进去了 "，格力钛也不想背锅，阳光保险只能寻求法律解决。

站在上帝视角，格力钛这事儿，格力和董明珠其实都 " 陷进去 " 了。阳光保险 " 入坑 " 更早，在格力接手过程中，有几次 " 脱身 " 的机会，但没成功。

关键除了这个坑，阳光保险还有很多坑要 " 填 "。

/   入 " 坑 "9 年爬不上来，

" 逼宫 " 董明珠还钱？  /

格力钛前身叫 " 珠海银隆新能源 "，魏银仓于 2009 年成立。收购美国一家公司的钛酸锂电池技术后，迅速建立了珠海广通汽车，石家庄中博汽车等子公司生产新能源汽车。

2015 年前后，新能源领域利好频出，补贴大大的。尽管钛酸锂在续航方面差了点，但由于安全性系数高，资本也哐哐往里投钱。

这时候，阳光保险就出手了。2015 年 6 月，阳光保险投过一轮了，12 月，再向银隆增资 10 亿，但签了 " 对赌协议 "。如果银隆业绩不达标，阳光保险有权要求 " 银隆新能源、银隆集团、魏银仓 " 补偿本金 10 亿，外加 1.5 亿利息。

后面的故事大家耳熟能详了 。2016 年，董明珠想让格力拿出 130 亿全资收购银隆，阳光保险第一次 " 抽身 " 的机会来了，结果格力的股东把提议给否了。

董明珠一气之下，联合王健林、刘强东等增资 30 亿入股 " 珠海银隆 "，并在次年自掏腰包，拿出 23.4 亿元获得了公司 17.46% 的股权。

怎么那么寸，董明珠 " 攒局 " 入股后不久，补贴政策开始减少，银隆主打的钛酸锂也在竞争中败了下来，订单下滑，资金链紧张，连 2018 年的上市辅导也终止了。

紧接着银隆又爆了更大的雷。2018 年，创始人魏银仓、原总经理孙国华涉嫌侵占公司财产，被银隆给告了。不过这时，魏银仓 " 跑到 " 美国去了，孙国华最后 " 进去 " 了。阳光保险想脱身，就得寄希望于董明珠和格力了。

2021 年格力电器通过司法拍卖的方式，以 18.28 亿元的价格拿下了格力钛 30.47% 的股权。加上董明珠的股份，格力系 " 实控 " 银隆，并改名 " 格力钛 "。

不过，格力入主也没有改变经营现状。2021 年格力钛亏损 4.17 亿，2022 年亏损 14.4 亿，2024 年上半年就亏了 19 亿。于是 2024 年格力财报中，格力钛就 " 消失 " 在主营业务栏目中，文中也不在提到锂电池等字眼。

阳光保险还在期待格力能把自己手中的股份给收购了。因为 2023 年 12 月，格力电器曾表示，未来 12 个月打算收购格力钛剩余 27.53% 的股权，达成全资持有。

随着格力钛业绩持续亏损，格力干脆不提收购的事了。目前，阳光保险仍持有格力钛 11.60% 的股权，是仅次于格力集团和董明珠的第三大股东。

于是阳光保险就把 " 对赌协议 " 给拿出来说事，格力钛签了担保，也要还钱。但格力钛说了，协议是魏银仓盗取公章签的合同，有问题找他去。

" 既然我不好过，大家也都别好过 "，阳光保险就把格力钛子公司珠海广通股权给冻结了。阳光保险的意图很明显，要想搞好格力钛，申请解冻，董明珠就要 " 还钱 "，要是放弃格力钛了，那也没办法，大家一起 " 沉沦 " 吧。

现在压力给到董明珠了，格力钛本身不赚钱，再出钱收购股份，亏上加亏，不给吧，官司还得继续。

其实，论糟心事，除了 " 要账 "，阳光保险不比董明珠少。

/   100 元保费仅赚 3 毛，

54 亿利润竟是股市 " 赌 " 出来的？  /

财报显示，2024 年阳光保险全年总保费收入 1283.8 亿元，同比增长 8.0%；实现保险服务收入 640.0 亿元，同比增长 6.9%；实现归属于母公司股东的净利润 54.5 亿元，同比增长 45.8%。

完美的财报有没有？事实真的如此吗？

阳光保险主要分为财险、寿险、新业务三大块。

阳光财险 2024 年原保险保费收入 478.2 亿元，同比增长 8.1%，承保综合成本率 99.7%。也就是说，阳光保险每收取 100 元的保费，需要支出 99.7 元用于赔付、运营等费用，利润仅有 0.3 元。

寿险这块，2024 年阳光寿险总保费收入 804.5 亿元，同比增长 7.8%，另外，新业务价值 51.5 亿元，同比增长 43.3%。

但根据媒体报道阳光寿险中大部分的业务来自银行代销，但每卖 1 单银保产品，就要向银行支付高达 4.5% 的佣金，公司赚不了多少钱。新业务的 51.5 亿，是靠 " 短期理财险 " 冲量，也不是长久之计。

那为什么年报里 " 同比增长 " 的比例都能超过 7% 以上，还有 54.5 亿净利润哪里来的？

之所以能在 " 同比增长 " 里有好看的数字，是因为阳光保险 2023 年表现太差了，2024 年数字才显得好看。

阳光保险的利润大多来自投资。2024 年，阳光保险实现总投资收益 198.5 亿元，同比增长 35.8%；综合投资收益 297.8 亿元，同比增长 111.6%。原因也很好解释，2024 年股市来了一波 "924 行情 "，反映在财报上自然好看。

而且 2025 年上半年，投资收益还会继续给阳光保险 " 撑门面 "，因为其股票投资中，大部分来自高股息银行股和地产债。银行股这半年表现还是可以的，所以财报还会有良好表现。

不过，有券商分析师对阳光保险投资方式提出质疑：

" 这种投资像是赌政策救市，一旦股市回调，这些纸面财富可能蒸发。"

业务靠投资撑着，但主业没做好的舆论环境可没有支撑。

黑猫投诉显示，仅用 " 阳光保险 " 搜索出的投诉就高达 5900 多件。用户控诉的关键词包括：捆绑销售（车险搭售健康险）、年利率超 30%、暴力催收 ......

不仅在投诉平台，阳光保险 2025 年上半年还上了好多次监管罚单和热搜榜单。

据统计，2025 年上半年，阳光保险集团旗下阳光财险和阳光人寿已合计收到近 30 张罚单，总罚款金额突破 500 万元。整个 2024 年，阳光保险被罚没得金额也有 900 多万。被罚款的理由五花八门，有虚构业务套取费用，有数据造假，有拒不履行赔偿义务被告到银保监会 ......

举两个例子。

2025 年 4 月，阳光财险原许昌信保部经理何庭含因骗贷 7623 万元被判 15 年。这个持续 6 年的骗局，竟靠伪造公章、虚假解押等低级手段完成，且未被内部审计发现。更尴尬的是，案发前一年，何庭含还因 " 业绩突出 " 获得晋升。

2025 年 3 月，广东监管局对阳光财险广州分公司等 4 家机构开出 140 万元罚单，涉及虚构中介业务、虚假理赔、违规返佣等 10 余项问题。算下来，每家机构被罚 35 万元，这可相当于他们年利润的十分之一。

2025 年一季度，全国保险机构被罚 1.08 亿元，阳光保险以超 5% 的罚单数量位居险企前列。

阳光保险曾因发展快被冠以 " 阳光速度 " 的民营险企，如今正深陷合规危机、业绩困境与信任崩塌的多重漩涡。公司喜欢 " 半夜开会 " 的创始人得好好管管了。

/   上市业绩翻脸、董事长 " 夜总会 "，

就靠董明珠还钱 " 续命 "？  /

4 月，# 阳光保险董事长拉员工开会到凌晨 # 冲上热搜。说的是阳光保险 62 岁创始人张维功召开部分员工座谈会，凌晨两点仍然意犹未尽。讽刺的是，这次会议的主要议题是 " 高效和科学管理 "。

有网友还爆料，阳光保险内部被称为 " 夜总会 "，夜里总开会的意思，员工常年加班，却没有加班费，普通员工还要倒贴打车费。

这事因为触发了打工人的逆鳞，当时讨论度相当高，言辞激烈者甚多，八妹找了几个比较温和的评论：

" 凌晨两点脑袋都晕了吧，能想出什么好方案？"

" 意犹未尽？是领导自我感动，员工生不如死吧！"

" 全社会反内卷，你们却高调卷到凌晨？"

" 座谈会不能白天开？或先收邮件再讨论？非要表演‘殚精竭虑’？"

" 靠透支健康换增长的时代过去了！我们拒绝当电池！"

阳光保险创始人张维功 1963 年出生于山东潍坊，毕业后一直从事保险工作。他早期在央企中国人保工作，后调到中国保监会，40 岁时，张维功已经成为当时中国保监会系统中最年轻的正厅级干部。

2004 年，保监会放开中资成立保险公司，张维功毅然辞职，" 下海 " 创立阳光保险。当年新批的 18 家中资保险公司中包括 7 家财产险，阳光保险就位列其中。

张维功是出了名的 " 拼命三郎 "，有报道说他没有周末和节假日概念，每天工作 15 小时以上，下属经常半夜收到他的消息。

因为经历、资历和拼命态度，早期阳光保险取得很多 " 大客户 "。阳光保险成立两年实现盈利，创造了新设产险公司实现盈利时间最短的历史纪录。

2022 年，阳光保险登陆港交所，并跻身国内前十大保险集团。

谁知，上市后，业绩就 " 翻脸 " 了。

财报显示，2022 年阳光保险实现归母净利润 48.81 亿元，同比下降 23.61%，这是 2019 年以来公司利润首次实现负增长。阳光保险的归母净利润由 2021 年的 58.83 亿元下降到 2023 年的 37.38 亿，年复合增速 -20.29%。

2024 年尽管通过投资获利，净利润回升到 54.5 亿，但较上市前 2020 年到 2021 年的水平仍有差距。而且同行衬托下，更不好了，同期中国太保、新华保险等同类企业净利润创五年新高。

阳光保险还没有发布 2025 年一季度报，保险行业一直有 " 开门红 " 的说法，根据公告，2025 年 1 月份，公司的财险、寿险较 2024 年同期是下降的状态。

此外，阳光保险管理层也在不断震荡。

2025 年 3 月，阳光保险的 " 元老 " 赵宗仁、王永文突然辞任。赵宗仁在内部管理风控，网上有说他们离职是 " 为业绩不好背锅 "，还有说是 " 内斗的失败者 "。有意思的是，接任赵宗仁管风控的王霄鹏，上任首月就因 " 数据造假 " 被罚。

保险公司中，总精算师是个非常重要的人物。上个月，阳光财险总精算师一职发生更替，由拥有近二十年行业经验的冯雪隐接棒，她上任的首要任务是优化 " 产品精算与风险定价 "。

至于最后谁被 " 精算 "，大家心里有数。

问题不又来了吗？赔付少了，消费者又投诉，舆论环境又不好，董事长又要半夜开会 ......

看起来，阳光保险当下还有很多事情要做，最好先从董明珠手中要回来钱。当然，不会太容易，董大姐也在新能源这块也挺难的。

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