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蓝鲸新闻 7 月 1 日讯（记者 徐晓春）6 月 30 日晚，豫园股份公告又将发行不超过 40 亿元的公司债券，本次债券期限不超过 7 年，所募资金全部用于偿还公司到期债务及补充流动资金。

2018 年复星系将地产业务装入豫园股份，并不断并购扩张。近年，受房地产行业整体下行趋势影响，公司债务压力不断显现，五年内抛出超过两百亿补流融资方案。同时，豫园股份出售资产回血却是杯水车薪，截至一季度末，豫园股份短期内尚有近百亿资金缺口待填。

此外，豫园股份实业经营同样承压，国际金价飙升叠加消费黄金需求走弱，去年豫园股份主要的黄金销售业务缩水，公司连续两年扣非净利润亏损。2024 年以来，豫园股份数十位高管面临职位变动，给重压之下的豫园股份再增加了一份不稳定因素。6 月 30 日，豫园股份高管再调整，由董事长黄震兼总裁职位，原总裁改任执行总裁。

债务承压，五年内抛超过两百亿补流融资方案

2018 年前后，豫园股份通过发行股份的方式，将复星系的地产业务并入上市公司。此后，豫园商城更改为 " 豫园股份 "，业务范围也从传统商业扩展至房地产开发与运营。复星系背后站着资本大佬郭广昌，重组后，郭广昌以豫园股份为核心平台开始了复星系频繁的资本运作。

之后几年，豫园股份收进了复星系持股的财务公司、化妆品公司复星津美、旅游度假村以及多个地产公司等资产。同时，豫园股份也不乏大手笔的对外投资，包括 2020 年 18.37 亿元买下金徽酒 30% 股份成为其控股股东，以及以 45.3 亿元取得沱牌舍得集团 70% 股份等。

也是在 2018 年，重组新增的房地产业务导致豫园股份主要的带息债务总额翻了近三倍，并在之后的并购中不断增长，公司债务压力不断凸显。截至 2025 年 3 月 31 日，豫园股份账面大约有 99.84 亿元货币资金，超过 27 亿元的交易性金融资产，同时，豫园股份有近 204 亿元的短期债务亟待偿还，还有超过 174 亿元的长期负债虎视眈眈，短期内豫园股份就有近百亿的资金缺口。

2024 年，豫园股份仅银行手续费就支出了 1.24 亿元，全年借款利息支出达到 18.84 亿元，平均下来，每天豫园股份就有超过 500 万元的付息压力高悬。

高压之下，豫园股份不断伸手向资本市场要钱。2018 年当年，豫园股份计划发行债券募资 45 亿元，2020 年、2023 年公司两次抛出 60 亿元债券发行方案，2022 年豫园股份筹划发行 40 亿元超短期融资券，2024 年公司筹划发行 40 亿元超短期融资券、13 亿元定向资产担保债务融资工具等。所得资金全部用于公司调整债务结构、偿还到期债务以及补充流动资金等的资金需求。

今年 2 月，豫园股份刚刚收到证监会批件，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 12.13 亿元公司债券的注册申请，仅仅四个月后，又抛出 40 亿元的补流融资方案。

除此之外，近两年豫园股份不断出售资产来回笼资金，包括 19.37 亿元转让金徽酒 13% 的股权，11.57 亿元清仓泰康保险，44 亿港元出售招金矿业股票等。2024 年，豫园股份 18.27 亿元出售新雪集团，出售上海真如（星光耀）广场二期 1 号楼及部分车位等非核心资产回血 15.15 亿元。

值得一提的是，2023 年豫园股份向济南铁晟叁号出售 5% 的金徽酒股权的交易有着明显的 " 明股实债 " 的特征。交易同时双方约定，对于济南铁晟叁号持有的金徽酒股份，豫园股份给出了 21.6 元 / 股的 " 兜底价格 "，最多到 2026 年 2 月 28 日，豫园股份需要以 21.6 元 / 股的价格回购铁晟叁号持有剩余的金徽酒股份。今年以来，金徽酒股价持续低于这一设定价格，8 个月之后，豫园股份或许又将面临一笔金额不小的支出。

黄金业务遇阻，引入 17.7 亿战投难解局

流动性承压的同时，2024 年，豫园股份又交了一份难以令人满意的答卷。

2024 年，豫园股份实现营业收入约 469.24 亿元，同比下滑 19.3%，同期扣非净利润亏损 21.09 亿元，在去年超过 16.28 亿元的非流动资产处置收益等非经常性损益的作用下，公司全年归母净利润约 1.25 亿元，同比降幅仍然达到 93.81%。2023 年、2024 年，豫园股份扣非净利润累计亏损额达到了 25.6 亿元。

对于惨淡的经营业绩，豫园股份解释为复合功能地产业务受房地产行业整体下行趋势影响，国际金价波动加剧等，也带来消费行业结构性调整。另外，受到目前房地产行业宏观调控和信贷环境收紧的影响，2024 年豫园股份计提了 7.85 亿元的存货跌价损失，以及对前期收并购形成的商誉计提 1.78 亿元减值，最终导致公司净利润大幅缩水。

2025 年，豫园股份经营状况暂时仍然没有出现转折，第一季度，豫园股份营业收入同比下滑 49%，扣非净利润转亏至 -1.79 亿元，归母净利润同比大跌 71.24% 至 5182.74 万元。

目前，豫园股份的业务主要分为珠宝时尚、餐饮管理等产业运营，度假村等商业综合运营与物业综合服务，以及物业开发与销售三大板块业务。其中，一季度珠宝时尚业务收入约 51.79 亿元，占公司全部收入的 59% 左右，是豫园股份最主要的收入来源，该部分业务也由豫园股份子公司上海豫园珠宝时尚集团有限公司（以下简称 " 珠宝时尚集团 "）承载。

资料显示，珠宝时尚集团成立于 2004 年，旗下拥有老庙、亚一两大核心黄金珠宝品牌，截至今年 3 月末，珠宝时尚集团拥有 4422 家门店，其中超过 94% 为加盟店。

老庙黄金和近期正在风口上的老铺黄金仅仅一字之差，境遇却截然相反。老铺黄金线下排队限购，资本市场受到热捧股价破千，老庙黄金却更多的受到国际金价飙升以及消费黄金需求走弱的影响。2024 年，豫园股份销售了 6.97 万千克的黄金，销量减少 16.5%，今年一季度，豫园股份珠宝时尚业务营收同比下滑超六成。

在资金的掣肘下，豫园股份一直在寻求外部资金对珠宝时尚业务的增长助力。2023 年，豫园股份曾筹划定增募资 42.5 亿元，投入珠宝时尚线下销售渠道及品牌拓展项目、珠宝时尚电商销售平台建设和供应链平台升级项目等。但 2024 年 5 月，豫园股份终止了定增发行申请，转而直接为子公司珠宝时尚集团引入战略投资者。

到 2024 年 11 月时，36 家外部投资者通过合伙平台菏泽珠盈企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 菏泽珠盈 "），以增资的形式入股珠宝时尚集团。今年 6 月，珠宝时尚集团再引入战略投资者交银投资、中银资产，二者共计向珠宝时尚集团投资 10 亿元。至此，珠宝时尚集团引入了 38 位战略投资者，共计获得资金 17.7 亿元。

作为复星集团旗下重要的上市平台，业绩增长持续疲乏下，郭广昌对豫园股份高管也大动手术，重新排兵布阵。2024 年以来，或因工作调整，或因年龄问题，豫园股份总裁（轮值）、CFO、董秘、副总裁、执行总裁等职位人员进行大调整，变动涉及数十位高管。

6 月 30 日，在发布筹划 40 亿元债务发行公告的同时，豫园股份总裁（轮值）钱顺江、张剑辞去总裁（轮值）的职务，而在母公司复星国际担任执行总裁的黄震在除了豫园股份董事长身份之外，也将再兼总裁职位，张剑转任执行总裁。