财联社 7 月 3 日讯（编辑 黄君芝）随着围绕 " 特朗普关税 " 的不确定性减少，以及市场对美联储的降息预期升温，美股自 4 月中旬以来持续反弹。标普 500 指数和纳指于上周和本周三屡创新高。

然而，华尔街一些大空头似乎并不买账，认为这波涨势不可持续。美国知名经济学家、罗森伯格研究公司总裁大卫 · 罗森伯格（David Rosenberg）在最新报告中警告称，标普 500 指数近期屡创新高，表明投资者们对坏消息 " 充耳不闻 "。

他嘲讽道，全球贸易战、中东爆发大规模战争或美国 2026 年掉下财政悬崖的风险，好像都已经解决了。

早在上周，罗森伯格就曾在社交媒体 X 上发帖称，当前的美国股市正发出这样的信号：经济衰退的可能性为零；关税毫无伤害；中东已实现和平；" 大而美 " 法案获得通过；美联储将立即开始降息；接任鲍威尔的鸽派人士即将上任；股票已被重新定价为无风险资产。

各种指标预警

在最新发布报告中，他还指出，标准普尔 500 指数的预期市盈率在三个月内上升了四个点，而自 1990 年以来出现这种情况的概率只有 0.3%。与此同时，目前市盈率为 22 倍，比过去十年的平均水平高出约 20%。

" 现在的问题压根不是反弹会不会持续，这有意义吗？在三个月的时间跨度内，市盈率从任何水平上升 4 个百分点，都应该避开！" 他写道。

另据 Gurufocus 的数据，标普 500 指数的席勒市盈率已达到 37 倍。

" 席勒市盈率 "，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用 10 年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股 CAPE 超过 25 倍就进入 " 非理性繁荣 " 的疯狂期。

2007 年 5 月，美股的 CAPE 为 27.6 倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年 1 月的 CAPE 曾一度达到 31，仅低于 1929 年股市崩盘时的峰值（33）和 2000 年股市暴跌 50% 前的数值（44）。

此外，截至周二收盘，广受欢迎的 " 巴菲特指标 " 已达到 198%。

所谓 " 巴菲特指标 "，就是美股总市值（威尔希尔 5000 指数）与美国 GDP 的比值，该指标被投资者、市场研究人士广泛用来衡量美股是否过热。股神巴菲特曾将这一指标形容为 " 衡量任何时刻股市估值的唯一最佳指标 "。

巴菲特曾在 2001 年表示，" 当这个比值在 70% 至 80% 之间，买入股票很可能会给你带去好的回报，如果这个指标接近 200%，比如 1999 年以及 2000 年的部分时期，你就是在玩火。"

经济衰退风险

罗森伯格还在报告中提到，近期经济数据下滑，包括新屋销售、新屋开工、商品出口、建筑许可、零售销售、实际消费者支出和工业生产。

他还表示，美国目前的平均关税税率接近 16%，是特朗普上任前的六倍。他补充说，这相当于对普通美国家庭增加 2000 美元的税收。他继续说，对他们实际收入的打击意味着对 GDP 增长的拖累接近 1%，与限制移民和驱逐出境的估计影响相当。

罗森伯格强调，这些 " 各种各样的政策举措正在使美国经济走向衰退 "。他说：" 毫不夸张地说，消费衰退正在形成，但市场上绝对没有恐惧。"

而他也并非唯一一个发出警告的华尔街大佬。曾准确预测 2008 年金融危机的传奇投资人、经济咨询公司 A. Gary Shilling & Co 总裁 Gary Shilling 也表示，标准普尔 500 指数正处于 " 非常脆弱的境地 "，估值指标 " 告诉你，股票非常昂贵 "。

他认为，基于消费疲软、就业市场低迷以及企业利润承压的迹象，明年出现衰退的可能性为 60%。

与此同时，美国顶级经济学家、约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者斯蒂夫 · 汉克（Steve Hanke）近期也表示，尽管股市历来不受地缘政治冲击的影响，但他怀疑投资者认为在特朗普于 6 月斡旋停火后，伊朗和以色列的冲突已经解决的观点是否正确。

" 我不太确定他们是对的，" 他说：" 大量戏剧性的政策变化给企业和投资者带来了自上世纪 30 年代以来最大的不确定性。"