华源证券股份有限公司赵昊 , 万枭近期对雅达股份进行研究并发布了研究报告《深耕智能电力测控产品，推出数字化产品迎合新基建、新能源等领域新需求》，首次覆盖雅达股份给予增持评级。

雅达股份 ( 430556 )

投资要点：

为国内外知名企业提供智能电力测控产品，2025Q1 扣非归母净利润 yoy+47.35%。公司主要从事智能电力测控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。公司产品性能稳定、功能齐全、运行可靠并可按用户定制，先后被应用于北京航天飞行控制中心、奥运场馆鸟巢及水立方、上海世博园、广州地铁、深圳地铁等重要场所，以及中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔的通信基站和腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等知名企业的数据中心，并与国内外知名企业，如维谛技术、华为、中恒电气、科华数据、万帮数字能源、特来电、盛弘电气等客户建立了良好的合作关系。2024 年实现营业收入 3.20 亿元（yoy+1.76%）、归母净利润 2,515.56 万元；2025Q1 实现营业收入 0.76 亿元（yoy+24.11%）、归母净利润 623.02 万元（yoy+28.44%）、扣非归母净利润 566.18 万元（yoy+47.35%）。

受益于 " 新基建 "、节能行业的快速发展，电力监控行业迎来广阔的市场发展空间。公司电力测控产品分为电力测控仪表、电力测控装置、用电安全保护装置和传感器；2024 年该类产品营收达 2.82 亿元，同比增长 1.17%，占营业收入总额的 88.26%，毛利率为 33.01%。公司电力监控系统集成服务包括用电管理系统、电力监控系统、电气实训系统和电气安全预警系统，2024 年该品类营收达 0.19 亿元，占营业收入总额的 6.07%，毛利率为 23.95%。在电力行业，2024 年全社会用电量 98521 亿千瓦时，同比增长 6.8%，维持了近年来增长趋势，对电力设备的投资具备较强的带动作用；在电力监控行业，人们不断追求更加安全、节能、高效的用电环境，电力监控行业也逐渐兴起并随着电力用户端的信息化和智能化普及；同时在 " 双碳 " 政策下，电能作为最重要的能源之一，高耗能的企业急需建立起有效的能源管理监控系统来满足节能减排的需要。

产品下游覆盖数据中心、通信基站、新能源等领域，成立雅达新能源布局光储充电站赛道。公司产品与服务广泛应用于数据中心、通信基站、轨道交通、新能源充电桩、工业建筑与市政等众多领域，下游市场空间广阔。在新能源领域，公司主要面向充电桩企业提供智能电表、防雷器等设备，特来电、星星充电、盛弘股份等市占率较高的充电桩企业均为公司的客户；另外，公司在 2024 年已成立控股子公司雅达新能源，雅达新能源致力于光储充电站投资和运营，并提供光储充智能微电网与运营管理整体解决方案、零碳 / 低碳园区源网荷储一体化解决方案。根据公司招股说明书，预计到 2030 年，我国新能源汽车保有量将达到 6,420 万辆，预计未来十年我国充电桩建设存在 6,300 万台左右的缺口，期间或将形成万亿充电桩基础设施建设市场。电力监控产品作为新能源充电桩的必备组件，在新能源汽车及充电桩行业的蓬勃发展的带动下，电力监控产品在新能源充电桩领域市场规模或将快速增长。

推出系列化产品满足数字化新需求，募投项目预计 2026 年达到预定可使用状态。截至 2024 年末，公司拥有专利 112 项，其中发明专利 25 项；多通道物联网仪表研究与开发、智能电量采集终端核心技术的研发及产业化等项目已开发完成，同时推出了数据中心电力监控、环境监控等系列产品，以满足数字新基建、大数据技术的不断发展和高性能计算资源的需求不断上升，保障数据中心供配电系统安全、可靠、稳定运行。总体目标：公司会以新基建为突破口，全面发展智能电力测控产品；以物联网和智能制造为主要方向，全面提升系统集成解决方案；下一步公司将以人工智能和数字化转型为契机，抓住国家大规模设备更新机遇，全面提升传统行业的转型升级。募投项目：包括智能电力仪表建设项目、电力监控装置扩产项目和传感器扩产建设项目，达产后将新增电力监控仪表产品年生产能力 131 万台、电力监控装置产品年生产能力 106 万台、传感器年生产能力 602 万台；其中智能电力仪表和传感器项目预计于 2026 年 6 月 30 日达到预定可使用状态，届时可为公司产能添砖加瓦。

盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.32/0.37/0.43 亿元，对应 EPS 分别为 0.20/0.23/0.27 元 / 股，对应当前股价 PE 分别为 56.3/48.1/41.3 倍。雅达股份主要从事智能电力监控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。凭借丰富的产品经验和技术创新实力，公司持续开发出能满足用户个性化需求的智能电力监控产品，广泛应用于数据中心、通信基站、新能源充电桩、轨道交通、工业建筑与市政等领域。我们看好公司发展潜力，首次覆盖给予 " 增持 " 评级。

风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

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