导语:公司补贴收入占比从 2021 年 48.7% 降至 2024 年上半年 34.28%,而市场化交易电量占比从 31.89% 激增至 65.28%,导致平均售电单价下降。
业务亮点与行业地位
华电新能源集团股份有限公司(简称 " 华电新能 ",600930.SH)作为中国华电集团旗下唯一新能源整合平台,已形成 " 风光核储氢 " 全产业链布局。
截至 2024 年底,公司控股发电项目装机容量达 6862 万千瓦,其中风电 3202 万千瓦(市占率超 6%),太阳能发电 3659 万千瓦(市占率超 4%),规模位居行业前列。
财务表现与募资调整
2021-2024 年,华电新能营业收入从 217 亿元增长至 340 亿元,年复合增长率 16%;但 2024 年归母净利润 88.31 亿元,同比减少 8.2%,主要受补贴退坡影响。公司毛利率长期保持在 50% 以上,2024 年销售净利率达 27.91%,盈利能力突出。
本次 IPO 拟募资 180 亿元,较最初计划的 300 亿元缩水 40%,将用于 15.17GW 风光项目建设。募投项目总投资高达 804.46 亿元,缺口部分将由公司自筹解决。这一调整反映出监管层对高负债新能源企业的审慎态度,也低于同期华润新能源 245 亿元的募资规模。
同业对比与竞争格局
根据 2021 年底的数据,与主要竞争对手相比,华电新能装机规模已超越龙源电力(2669 万千瓦)和三峡能源(2289 万千瓦),成为行业龙头。
华电集团计划在 " 十四五 " 期间新增新能源装机 7500 万千瓦,到 2025 年清洁能源装机占比接近 60%。作为集团唯一新能源平台,华电新能将承担主要发展任务,近期已取得内蒙古腾格里、新疆天山北麓等清洁能源基地的牵头开发权,项目总规模超 130GW。
行业挑战与风险因素
华电新能面临的主要挑战包括:
1. 补贴退坡冲击:补贴收入占比从 2021 年 48.7% 降至 2024 年上半年 34.28%,而市场化交易电量占比从 31.89% 激增至 65.28%,导致平均售电单价下降。
2. 高负债压力:2024 年负债率达 73.1%,远高于行业平均水平。
3. 运营效率问题:2024 年弃风率 5.44%、弃光率 7.9%。
4. 应收账款高企:从 2021 年 309 亿元增至 2024 年 429 亿元,占当期营收比例达 248.49%,现金流承压严重。
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