华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对孩子王进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：坚持 " 三扩 " 战略，内生外延双轮驱动》，首次覆盖孩子王给予买入评级。

孩子王 ( 301078 )

事件

2025 年 7 月 1 日，孩子王发布 2025 年半年度业绩预告。2025H1 预计归母净利润 1.20-1.60 亿元（同增 50%-100%），扣非净利润 0.96-1.20 亿元亿元（同增 60%-100%）。其中 2025Q2 预计归母净利润为 0.89-1.29 亿元（同增 30%-89%），扣非净利润为 0.79-1.03 亿元（同增 39%-81%）。

投资要点

深入推进 " 三扩 " 战略，利润端持续高增

2025H1 公司业绩在母婴行业整体承压的背景下实现超预期增长，主要得益于公司围绕 " 三扩 " 战略（扩品类、扩赛道、扩业态），聚焦年度 " 复购、加盟、同城数字化 " 三大必赢之战，持续推进门店场景升级与供应链优化，强化单客经营和精细化运营，深度挖掘用户单客产值，同时全面推进与乐友国际的深度融合，发挥整合协同效应。

加盟业务快速扩张，AI 赋能数智化运营

2024 年公司正式开放大店加盟，截至 2024 年底开设加盟店 9 家，贡献收入 1.09 亿元。2025 年，公司加速发展下沉市场加盟，上半年已投入运营、在建及筹建数量合计超过 200 家，规模化优势逐步显现，全年目标开设加盟店 500 家，贡献业绩新动能。另外，公司积极布局 AI+ 消费赛道，对内实行运营管理数智化提效，对外与火山引擎共建伴身智能硬件孵化器，联合打造 AI Agent 及垂类大模型，上半年成功推出自研 AI 智能情感伙伴系列玩偶，预计未来将持续赋能公司业务，提升产品价值与客群粘性，贡献增量。

并购补充服务生态，协同效应强化竞争优势

2025 年 6 月 7 日，公司公告将与关联方共同收购丝域实业 100% 股权，本次交易完成后公司间接持股 65%。丝域实业为中国养发护发细分领域龙头企业，与公司在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面具有强协同性。截至 2024 年末，丝域实业共拥有 2503 家门店，会员数超 200 万。本次收购可直接增厚公司下半年业绩，强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势。

盈利预测

公司聚焦母婴童商品零售及增值服务，为 0-14 岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务。下半年随着加盟业务放量、丝域实业并表，公司业绩有望实现大幅增长。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.29/0.40/0.56 元，当前股价对应 PE 分别为 45/34/24 倍，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、生育率持续下滑风险、并购进展不及预期、市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 17.03%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。