太平洋证券股份有限公司夏芈卬 , 王子钦近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《江苏金租 2024 年年报及 2025 年一季报点评：资产投放提速，利差显著扩张》，给予江苏金租买入评级。

江苏金租 ( 600901 )

事件：江苏金租发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 52.78 亿元，同比 +10.26%；实现归母净利润 29.43 亿元，同比 +10.63%。2025Q1 公司实现营业收入 15.44 亿元，同比 +20.47%；实现归母净利润 77.18 亿元，同比 +8.41%。2024 年 ROE（加权）为 14.72%，同比 -1.09pct；2025Q1 未年化 ROE（加权）为 3.15%，同比 -0.72pct。

资产投放加速，负债结构优化。截至 2024 年末，公司融资租赁资产余额 1278.03 亿元，同比 +12.00%。一季度开门红期间公司资产投放表现出色，截至 2025Q1 末，公司融资租赁资产余额达 1427.19 亿元，较上年末 +11.67%。截至 2025Q1 末，公司计息负债规模达 1188.58 亿元，较上年末 +11.51%。负债结构持续优化，加大直融来源，降低借款占比；截至 2025Q1 末，拆入资金、应付债券、借款占比分别为 82.08%、10.19%、7.73%，较上年末分别 +0.09pct、+0.69pct、-0.78pct。

盈利能力强劲，利差显著扩张。2024 年公司利息净收入为 79.59%，同比 +7.09%；净息差保持稳定，同比 +1bp 至 3.62%。受益于租赁资产投放加速和净利差显著扩张，2025Q1 公司利息净收入同比 +23.68% 至 15.57 亿元。2025Q1 净利差为 3.91%，同比 +28bp；资产端收益率降幅有限，生息资产收益率（测算）同比 -33bp 至 6.41%，付息成本大幅下行，计息负债成本率（测算）同比 -78bp 至 2.31%。2025Q1 成本收入比为 9.48%，同比 +10bp，预计与加大新科技投入有关，但成本控制能力居行业前列。

资产质量优异，拨备覆盖充足。截至 2025Q1 末，公司不良融资租赁资产率为 0.91%，较上年末持平；关注率为 2.33%，较上年末 -42bp，资产质量保持优异水平；拨备覆盖率为 407.95%，较上年末 -22.32pct，风险抵补能力充足。公司依托多元化布局、三位一体风险防控体系及科技深度赋能，不断加强风控能力，风控矩阵灵活稳健。

投资建议：公司持续推进 " 零售 + 科技 " 战略，聚焦清洁能源、高端制造等国家战略领域，盈利能力强劲。预计 2025-2027 年公司营业收入为 60.00、65.57、70.73 亿元，归母净利润为 32.94、36.16、39.28 亿元，EPS 为 0.57、0.62、0.68 元，对应 7 月 3 日收盘价的 PE 估值为 10.99、10.01、9.22 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济波动、利率下行超预期、资产质量恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券郑君怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.1%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 35.97 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.25。

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