2025 年上半年，美股一、二级市场持续火热。核心指数方面，道琼斯工业指数累计上涨 3.64%，纳斯达克指数累计上涨 5.48%，标普 500 指数涨幅达 5.50%。根据 Wind 数据统计，2025 年上半年，美股市场股权融资（包含 IPO 与再融资）规模总计 950 亿美元，较去年同期 823 亿美元增加 127 亿美元，增幅 15.46%。其中，非银金融行业（SPAC 上市算作非银融资）募资总额 329 亿美元，占比 34.60%。

IPO 方面，2025 年上半年共 198 家企业成功上市，较去年同期增加 84 家；融资金额总计 259 亿美元，较去年同期增长 33.72%；其中，募资规模最大的是 Venture Global，募资总额达 17.50 亿美元。SPAC 方面，2025 年上半年 IPO 融资家数为 52 家，较去年同期增加 40 家；融资金额总计 94 亿美元，较去年同期大幅上升 338.60%。中概股方面，上半年赴美 IPO 的公司以中小型企业为主导，总计上市 40 家，较去年同期增加 15 家；融资金额总计仅 9 亿美元，较去年同期减少 61.12%。

再融资方面，2025 年上半年再融资事件数为 429 起，较去年同期减少 17 起；再融资规模总计 691 亿美元，较去年同期增加 9.83%。

从承销维度来看，IPO 方面，Cantor Fitzgerald 以 28.28 亿美元的承销金额位居 IPO 承销榜榜首，承销家数为 15 家；摩根大通以 22.34 亿美元的承销金额位居第二，承销家数为 13 家；高盛以 22.13 亿美元的承销金额位居第三，承销家数为 15 家。再融资方面，摩根大通以 103.98 亿美元承销规模位列排行榜第一，承销数量为 39 起；高盛以 99.13 亿美元的承销规模位列第二，承销数量为 32 起；道明证券以 85.39 亿美元的承销金额位居第三，承销数量为 21 起。

( 注：1、榜单中的募资总额数据均包含超额配售；2、IPO 统计包含公开发售、SPAC 和介绍上市 )    

股权融资市场概览

1.1 股权融资规模趋势

2025 年上半年，美股一级市场股权融资规模总计 950 亿美元，较去年同期 823 亿美元上升 15.46%。其中，IPO 融资规模为 259 亿美元，较去年同期上升 33.72%；再融资规模 691 亿美元，较去年同期上升 9.83%。

1.2 融资方式分布

从具体融资方式来看，2025 年上半年 IPO 融资规模总计 259.08 亿美元，占一级市场股权融资总规模的 27.26%；再融资融资规模 691.24 亿美元，占比 72.74%。

1.3 融资主体行业分布

从各个行业的融资情况分布来看，非银金融行业居第一位，融资规模总计 329 亿美元；软件服务行业排名第二，融资规模总计 97 亿美元；医药生物行业则以 75 亿美元的融资规模排名第三。

从各行业融资事件数量来看，医药生物行业以 155 起融资事件位居榜首；非银金融行业以 96 起融资事件位居第二；医疗设备与服务行业以 55 起融资事件位列第三名。

首发篇

2.1 IPO 发行数量和融资规模趋势

2025 年上半年，美股共 198 家企业成功上市，较去年同期增加 84 家；融资金额总计 259 亿美元，较去年同期增长 33.72%。

2.2 IPO 市场分布

从 IPO 市场分布来看，2025 年上半年，美股实现 IPO 上市家数最多的市场依旧为纳斯达克，共 157 家企业上市，募资规模总计 176.32 亿美元，占美股市场总规模的 68.05%；纽交所实现 29 家 IPO，募资总额为 81.79 亿美元，占美股市场总规模的 31.57%；AMEX 交易所实现 12 家 IPO，募资额为 0.98 亿美元。

2.3 IPO 上市主体行业分布

从上市主体行业分布来看，IPO 募资规模最高的行业为非银金融，募资金额达 138 亿美元；软件服务行业排名第二，募资金额为 29 亿美元；石油石化行业以 26 亿美元的募资规模排名第三。

从各行业 IPO 发行数量来看，位居榜首的是非银金融行业，共计 73 家 IPO 项目；医药生物行业以 13 家项目位列第二，软件服务以 12 家项目位列第三。

2.4 IPO 融资金额区间统计

2025 年上半年，美股 IPO 融资规模在 1 亿美元及以下的公司数量共 91 家；融资规模在 1-5 亿美元区间的公司数量为 98 家，占 IPO 总数的一半；融资规模在 5-10 亿美元区间的公司 5 家、10 亿美元以上的为 4 家。

2.5 IPO 融资金额 Top10

IPO 融资金额最高的公司是 Venture Global，为 17.50 亿美元；CoreWeave 和 SailPoint Parent 分别以 15.00 亿美元和 13.80 亿美元位列第二和第三名。前十大 IPO 项目共募集 97 亿美元，占全部 IPO 募资总额的 37.62%。

2.6 SPAC IPO 发行数量与融资规模

2025 年上半年 SPAC 共上市 52 家，较去年同期增加 40 家；募集资金为 94 亿美元，同比大幅上升 338.60%。

2.7 中概股 IPO 发行数量与融资规模

2025 年上半年共有 40 家中国企业实现赴美上市，较去年同期增加 15 家，融资规模为 9 亿美元，较去年同期下降 61.12%。仅 2 家头部企业融资额过亿，分别为霸王茶姬（4.11 亿美元）和亚盛医药（1.26 亿美元）。

再融资篇

3.1 再融资趋势

2025 年上半年美股市场再融资募集金额共 691 亿美元，较去年同期上升 9.83%；再融资事件为 429 起，较去年同期的 446 起减少 3.81%。

3.2 再融资项目市场分布

从市场分布来看，2025 年上半年美股再融资事件数最多的是纳斯达克市场，共 340 起，再融资规模为 296.23 亿美元；纽交所再融资数量共 61 起，募资金额 390.48 亿美元；AMEX 交易所仅有 28 起再融资项目，募资为 4.53 亿美元。

3.3 再融资主体行业分布

2025 年上半年再融资募集金额最高的行业为非银金融，再融资规模为 191 亿美元；软件服务行业以 67 亿美元的募集金额排名第二；医药生物行业以 65 亿美元的募集金额位列第三。

从再融资数量来看，医药生物行业的再融资数量为 142 起，排名第一；医疗设备与服务行业以 46 起位列第二；软件服务行业以 34 起位列第三。

3.4 再融资项目融资 Top10

2025 年上半年再融资金额最高的公司是嘉信理财 ( Charles Schwab ) ，为 131.11 亿美元；Keurig Dr Pepper 和 QXO 分别以 49.03 亿美元和 42.22 亿美元位列第二名和第三名。

机构篇

4.1 IPO 承销规模排行榜

2025 年上半年，从 IPO 承销金额来看，Cantor Fitzgerald 以 28.28 亿美元的承销金额位居 IPO 承销榜榜首，承销家数为 15 家；摩根大通以 22.34 亿美元的承销金额位居第二，承销家数为 13 家；高盛以 22.13 亿美元的承销金额位居第三，承销家数为 15 家。

4.2 IPO 承销家数排行榜

从 IPO 承销数量来看，花旗以参与 16 家 IPO 承销项目位居榜首；高盛、Cantor Fitzgerald 和 Revere Securities 均以参与 15 家并列第二。

4.3 再融资承销规模排行榜

再融资方面，摩根大通以 103.98 亿美元承销规模位列排行榜第一，承销数量为 39 起；高盛以 99.13 亿美元的承销规模位列第二，承销数量为 32 起；道明证券以 85.39 亿美元的承销金额位居第三，承销数量为 21 起。

4.4 再融资承销数量排行榜

H.C. Wainwright 2025 年上半年参与了 52 起再融资事件，位列再融资承销数量排行榜第一名；马克西姆 ( Maxim ) 以 42 起再融资承销位列第二；摩根大通以 39 起再融资承销位居第三。

发行中介篇

5.1 IPO 会计师排行榜

Withum 以参与 32 家上市公司 IPO 位列会计师排行榜中的首位；位居第二的是麦楷 ( Marcum ) , 参与了 15 家企业的 IPO 项目；WWC 位居第三，参与了 14 家企业的 IPO 项目。

5.2 IPO 律师排行榜

IPO 律师方面，奥杰（Ogier）参与了 40 家企业的 IPO 项目，位列第一；迈普达 ( Maples and Calder ) 参与 22 家，位列第二；乐博 ( Loeb ) 参与 21 家，位列第三。

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