全球 ESG 投资正加速向主流化迈进。

投资者越来越意识到，环境、社会和治理（ESG）表现优异的企业往往在创新能力、长期韧性等方面更具优势，更能适应复杂多变的全球环境，从而创造更稳定、可持续的投资回报。

在此背景下，近期在格隆汇 · 中期策略峰会上，四环医药荣获 " 格隆汇金格奖 · ESG 创新实践卓越企业 "。该奖项不仅是对其长期可持续发展实践的肯定，更是对其在高增长医美与创新驱动生物制药领域所取得成就及其社会价值的认可。

活动当天，四环医药亦与投资者进行了深入交流。不妨借此了解，公司究竟是如何在 ESG 浪潮下把握未来医美与创新药行业的机遇。

1、医美业务高增长，绿色创新与普惠可及共筑 ESG 内核

依托 " 自研 +BD" 策略，四环医药旗下医美平台渼颜空间已布局覆盖填充、塑形、光电设备及皮肤管理等 60 余款产品，满足全生命周期需求，并取得爆发式增长，2024 年医美业务收入达 7.44 亿元，同比增长 65.4%。

支撑这一亮眼业绩的，是公司对产品创新合规以及渠道深化的持续投入。

一方面，四环医药以制药企业的严谨态度打造医美产品矩阵。

今年上半年，公司自主研发的注射用聚己内酯微球面部填充剂（" 少女针 "）和聚乳酸面部填充剂（" 童颜针 "）相继获批，两者均属国家 III 类医疗器械。这些产品采用先进技术，着力于提升质量稳定性、临床效果与安全性。

据悉，公司将于 7 月 19 日就这两款医美产品在格隆汇平台进行产品上市直播，围绕再生产品的优势、行业趋势等方面进行深入解读。

同时， 公司设立医美能量源设备事业部，重点拓展光电设备业务。去年获批上市的 Sylfirm X 作为全球首个获得 FDA 和 NMPA 双认证的双波射频微针，其疗效、安全性和舒适度获得了 KOL、临床医生及消费者的广泛认可，品牌影响力持续扩大。

此外，公司在研的 III 类产品线同样值得关注，包括胶原蛋白、水光针、羟基磷灰石等潜力大单品，预计将于未来 1 至 3 年内陆续获批，为公司持续增长注入新动力。

另一方面，四环医药持续深化渠道网络并加速拓展国际化版图，有效强化社会责任与治理能力的体现。

通过 " 直营 + 代理 " 双轨模式，渼颜空间已覆盖全国超过 370 个城市，累计合作医美机构达 6200 余家。更重要的是，公司投入大量资源进行专业培训、学术推广及品牌建设，持续提升合作机构的专业素养和服务质量，积极推动行业的规范化和可持续发展。

而在全球化视野的指引下，公司依托全资收购的美国子公司 Genesis Biosystems，加速国际创新技术的引进与本土化。目前公司部分医美产品已成功在印尼和马来西亚注册上市，今年重点开拓巴西及中东等市场，实践着全球资源共享与协同发展的战略路径。

2、创新药管线厚积薄发，提升可及性与生命质量彰显 ESG 核心价值

四环医药在创新药、生物药领域的深耕，是其获得 ESG 创新实践认可的另一个关键维度，核心在于提升药品可及性、满足重大未满足临床需求，直接服务于 " 健康中国 "。

首先看到轩竹生物，作为聚焦肿瘤、消化及 NASH 等治疗领域，且同时在小分子和大分子领域具备自研能力的创新药公司，近年来多款重磅创新药相继获批上市。

以公司自主研发的 CDK4/6 抑制剂吡洛西利片（轩悦宁 ®）为例，今年 5 月该药物成功获批两大适应症（单药末线及联合氟维司群二线治疗 HR+/HER2- 晚期乳腺癌），是国内首个且唯一获批单药用于 HR+/HER2- 晚期乳腺癌后线治疗的 CDK4/6 抑制剂，将填补国内空白。

研究显示，吡洛西利单药用于 HR+/HER2- 晚期乳腺癌后线治疗取得目前报道的最长 PFS。吡洛西利安全性良好，血液毒性、胃肠道反应等当前 CDK4/6i 等发生率较高的不良事件，在吡洛西利治疗中有所减少。

在临床价值上，研究结果已证实吡洛西利单药或联合内分泌治疗（ET）均具有良好的疗效和安全性，尤其对原发内分泌耐药、肝转移等难治性患者也有非常好的治疗获益；而且吡洛西利的安全性良好，血液毒性、胃肠道反应等当前 CDK4/6i 等发生率较高的不良事件，在吡洛西利治疗中有所减少。吡洛西利单药用于 HR+/HER2- 晚期乳腺癌后线的中位无进展生存期（mPFS）达 11 个月，是全球 CDK4/6 抑制剂治疗中最长的 mPFS；联合氟维司群二线治疗 mPFS 达 14.69 个月，显著优于对照组，为晚期乳腺癌患者提供更有效的治疗选择，极大地提升患者生命质量。

另一款于 2023 年上市销售的重磅药物安奈拉唑钠肠溶片（安久卫 ®），是首个且目前唯一一个中国完全自研 PPI 创新药，也是目前国内唯一一款尚未获批仿制药的质子泵抑制剂（PPI）创新药。相比于同类 PPI 产品，安久卫 ® 差异化优势包括：具有（1）差异化代谢特点（经多酶或非酶代谢，合并用药风险小）；（2）差异化排泄特点（经肠肾双通道排泄，为肾功能不全等特定患者群体提供了更安全的用药方案）。是一款疗效更稳定、安全性更好、合并用药风险更小的新一代 PPI 药物。

此外，ALK 抑制剂 XZP-3621 的 NDA 也已获受理，用于一线治疗 ALK 阳性晚期非小细胞肺癌，研究显示，XZP-3621 具有突出的全身和颅内（脑部）抗肿瘤疗效，能够有效克服 ALK 抑制剂诱导的耐药性，安全性良好，适合长期使用。

更具战略意义的是，为加速创新研发并实现长期可持续发展，轩竹生物现已正式向港交所递交上市申请，即将迈入发展新阶段。

其次，惠升生物作为四环医药在生物药领域的重要引擎，凭借其是国内唯一在糖尿病及并发症领域实现全产品覆盖的独特地位，也正不断迎来里程碑式的突破。

最为重磅的便是 2024 年，公司的 SGLT-2 抑制剂 1 类创新药脯氨酸加格列净片（惠优静 ®）获批上市，并于同年进入国家医保目录；国产首仿药德谷胰岛素注射液（惠优达 ®）和德谷门冬双胰岛素注射液（惠优加 ®）获批上市。

另外，司美格鲁肽注射液降糖适应症目前处于 Pre-NDA 阶段，减重适应症已完成临床 III 期入组，处于随访阶段，预计明后年将会相继获批上市。

同样值得关注的是公司的国际化步伐。惠升生物已与英国、印度、巴西的知名医药企业就德谷胰岛素、德谷门冬双胰岛素以及门冬胰岛素产品达成独家授权协议，有力推动着 " 中国智造 " 的优质降糖药物进入全球市场。而司美格鲁肽原料药已顺利完成美国 FDA 登记，为该药物乃至公司未来的全面国际化奠定了坚实基础。

可以看到，除司美格鲁肽的几个在研产品外，惠升生物已有近 20 个糖尿病及并发症药物已获批上市，丰富的研发管线极具潜力。基于广阔的市场需求及强劲的产品布局，其销售收入有望在未来 2 至 3 年内迎来爆发式增长期。

3、结语

荣获 "ESG 创新实践卓越企业 "，是对四环医药当前发展路径的肯定。医美领域的产品创新力、渠道广度与创新药板块填补临床空白、布局全球市场的成果，为公司后续增长奠定了坚实基础。

从资本市场表现来看，尽管今年四环医药股价涨幅已超 60%，展现出强劲修复动能。但结合前几年港股医药板块的深度回调，当前公司估值仍具吸引力，尚未充分反映出四环医药物管线的巨大成长潜力与商业价值。

在近 40 亿元充沛在手现金储备的支撑下，随着医美板块少女针、童颜针等重磅新品放量，水光针、胶原蛋白等管线持续推进落地，以及创新药 / 生物药领域安奈拉唑钠肠溶片、吡洛西利片、XZP-3621、加格列净片、德谷门冬双胰岛素注射液、德谷胰岛素注射液、司美格鲁肽注射液（降糖 / 减重）等核心潜力品种的商业化启动，四环医药正向着路演中明确的 "2025 年实现收入约 23 亿元，整体营业利润扭亏为盈 " 的目标稳步迈进，亦将有力驱动公司价值的进一步释放与提升。