当全球资本正以前所未有的速度涌入 ESG 赛道时，中国香港作为亚洲绿色金融的枢纽，已成为这一浪潮的核心承载地。

截至 2025 年 3 月 31 日，共有 218 只 ESG 基金获香港证监会认可，管理资产规模约 1392 亿美元，突破万亿港元大关。

这一数据背后，不仅映射出投资者对可持续发展的迫切需求，更揭示了资本市场的深层逻辑—— ESG 表现卓越的企业，正成为全球长线资金的 " 必选项 "。

在此背景下，港股市场上深耕 ESG、真正践行可持续发展的企业价值亟待重估。协合新能源（0182.HK）近期斩获 " 格隆汇金格奖 · ESG 公司治理卓越企业 " 奖项，正是对这一趋势的生动注解，其 ESG 理念实现路径也尤为值得关注。

（来源：格隆汇）

一、商业模式升级，打开远期成长空间

作为一家深耕绿色能源的企业，协合新能源的 ESG 理念绝非纸上谈兵，而是深度融入业务拓展的战略引擎。

6 月 19 日，协合新能源与现代建设集团（Hyundai E&C）签署的韩国介水里 21 兆瓦光伏项目 30 年电力购买协议（PPA），便是其 ESG 战略的新里程碑。

二者的合作，可谓一场双向奔赴。

韩国是继中国、日本之后第三个宣布碳中和目标的亚洲国家，且明确提出到 2050 年实现该目标。新任韩国总统李在明在大选期间，甚至将该目标提前到 2040 年。从这一点来看，韩国迫切需要进行绿色产业建设。

现代建设集团作为韩国第二大财阀现代集团旗下子公司，自然承担着推动碳中和事业进程的使命。

协合新能源的愿景是 " 成为领先的可持续发展的清洁能源企业 "，近年来不断拓展全球业务版图，对于韩国这样一个庞大且有迫切发展清洁能源的市场自然十分欢迎。

此次合作是协合首个全球 RE100 认证项目，这不仅确保了购电方电力必须为 100% 可再生能源，而且在协议的稳定性和溢价能力方面远高于普通绿电交易。

具体来看，此次项目横跨 30 年周期，通过长约锁定电费现金流，有效对冲长期电价波动风险。而且由于韩国光伏电价远高于中国，项目预期收益率预计将显著高于国内同类项目。同时，这类高质量资产可以通过资产证券化的方式帮助协合新能源优化资本结构。

更重要的是，此项目作为协合成功打入亚洲 RE100 需求最旺盛市场——韩国（坐拥现代、三星等碳中和巨头）的战略入口，意义非凡。

通过与现代建设合作的 " 集团联合 PPA" 模式，协合不仅能满足单一巨头需求，更可依托该强大渠道，未来协同开发覆盖更多企业客户的绿电解决方案市场。

这标志着协合实现了从依赖资源获取的传统 " 电站开发商 "，向提供长期稳定绿电供应、满足特定企业 ESG 目标的综合 " 绿电解决方案服务商 " 的华丽转身，迈出了商业模式升级的关键一步。

二、ESG 战略全面深化，能力沉淀夯实根基​

协合新能源在 ESG 领域受到业界认可，其实不是什么稀奇事儿。

2025 年，协合新能源协合新能源 MSCIESG 评级保持 AA，位于全球同行业 ( 公共事业 - 可再生电力板块 ) 前十。与此同时，协合新能源再次成功入选《可持续发展年鉴（中国版）2025》，并凭借卓越的可持续发展实践跻身 " 最佳 5%" 企业行列。相较于去年首次入选 " 最佳 10%" 的排名，协合新能源在环境、社会及公司治理（ESG）领域的综合表现再获突破。

协合新能源在 ESG 领域的成果不仅体现于权威评级，更在于其将 ESG 深度嵌入业务价值链，成为抵御行业周期波动的核心壁垒。

这一点可以从业务规模持续扩张方面得到充分体现。

2024 年，协合新能源权益装机容量增至 4615 兆瓦，全年权益发电量增加至 86.5 亿千瓦时，双双创历史新高。当期，协合新能源在全球范围内新获取风光投资项目 1399 兆瓦（其中，中国区域 720 兆瓦，其他国家和地区 679 兆瓦）以及国际储能投资项目 308 兆瓦 /616 兆瓦时。

此外，核心业务的稳步扩张，也同步转化为实实在在的节能减排价值。截至 2024 年底，协合新能源提供的清洁电力已累计减排二氧化碳 6172 万吨，累计节约用水 1.26 亿吨。

可以说，协合新能源在践行 ESG 理念的过程中，实现了经济价值与社会价值的高度统一。这为公司本身的高质量发展打下了良好基础，股东权益也能得到长期保证。

2015 年至今，协合新能源连续十年给予股东现金分红，累计共分红 18.59 亿元，平均股利支付率达到 29.6%。与此同时，公司股息率也长期保持高位，以 6 月 26 日收盘价计，公司股息率 TTM 达到 6.86%。

但与之相对的是，公司估值却保持低位运行，目前市盈率（PE TTM）仅为 4.6 倍，远低于港股电力板块中位值 9.96 倍。

（来源：wind）

关键在于市场仍旧将其视作一家单纯的清洁能源发电站，但正如前文所述，协合新能源近年来不断推进自身从电站开发商到绿电服务商的角色转变，自身增长逻辑也逐渐从 " 装机规模驱动 " 转向 " 现金流稳定性 + 服务溢价 "，一个兼具成长性的高股息企业，更容易收获长线资金关注。

三、结语

协合新能源的 ESG 实践与商业模式转型，揭示了一个更深层次的产业趋势：在全球碳中和进程中，新能源企业的价值锚点正从 " 装机规模 " 转向 " 服务能力 "。

协合新能源通过 30 年长约锁定的稳定现金流、绿电服务溢价带来的资产证券化潜力，以及 ESG 标签对长线资金的吸引，已悄然构建起 " 现金流韧性 + 服务溢价 + 资本青睐 " 的三重护城河。

当 ESG 从口号变为生产力，协合新能源的价值跃迁，或许正是新一轮资本觉醒的序章。