作者：尹柏

出品：全球财说

从 DeepSeek、人形机器人的科技浪潮，到新消费、创新药等急速上升赛道，2025 年上半年的热点几乎都是围绕着主题进行。

然而，924 行情以来爆火的北证走势，仍悄然持续发酵。以北证 50 为例，截至 2025 年 6 月 30 日，上半年涨幅达 39.45%，领涨沪深京三市所有核心指数。

锚定北交所标的的公募基金产品，表现更加亮眼。在过去三年多时间中，有 70% 以上的北交所主题基金战胜了北证 50 指数。

以华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283）为例，2025 年上半年，凭借 72.16% 的净值增长率位居全市场（除 QDII）第 3 名。并且，截至 6 月 30 日，过去三年华夏北交所创新精选以 175.64% 的净值增长率位居全市场基金收益第一名。

相较于沪深两市，北交所作为最年轻的证券市场，仍属于小而美的存在，但随着估值指标攀升、流动性改善、上市公司经营日趋稳健、扩容加速等多方面利好，北交所的投资机遇成为不容忽视的存在。

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厚积薄发，全面领跑

先来看一看上文提到的华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283）。

华夏北交所创新精选作为首批北交所主题基金，自 2021 年 11 月 23 日成立以来，陪伴北交所成长，经历三年多积攒沉淀，方从上万只基金中脱颖而出。

一切离不开北交所这片孕育创新型中小企业的沃土，更与基金经理优秀的投研实力相关，这也是华夏北交所创新精选规模最高且优于同期北交所主题基金的原因。

Wind 数据显示，截至 2025 年 7 月 4 日，8 只首批北交所主题基金中，华夏北交所创新精选近一年收益率为 184.61%，名列第一；年内收益率为 70.84%，同样位列第一。且近一年、年初至今回撤分别为 -19.88%、-16.56%，均处于均值水平。

若以近三年收益率水平看，174.47% 涨幅跑赢第二名超 63 个百分点，跑赢北证 50 指数超 150 个百分点。

这与华夏基金深耕新三板及北交所密不可分。

早在 2015 年，新三板初被外界关注之时，受限于彼时公募基金无法投资，华夏北交所创新精选的基金经理顾鑫峰便被调往子公司华夏资本，成立专户从事新三板投资。先后发行五只专门投资新三板的专户，顾鑫峰担任新三板业务部负责人。

时间走向 2020 年，新三板于创新层上设立精选层，并发行首批可投资新三板精选层的公募基金，顾鑫峰成为首批主题基金——华夏成长精选 6 个月定开混合（009697）的基金经理。

多年深耕，让顾鑫峰厚积薄发。2021 年北交所设立，11 月底首批北交所主题基金正式发行，经过两年多蛰伏，北交所也迎来独属于自己的闪亮时刻。

在一定程度上，可以说北交所脱胎于新三板，顾鑫峰在新三板调研超过 10 年，关注陪伴诸多公司成长壮大，目前北交所的 268 家公司，很大一部分是从新三板 6000 多家公司中选出的。

其曾提及一家北交所创新药公司，在 2015 年新三板时期第一次去调研，当时一款创新药正在研制，I 期临床尚未完成，而如今已做完 III 期临床并于 2024 年提交上市申请，市值翻了好几倍。

长期跟踪、了解，使顾鑫峰对于北交所企业的理解更为深刻，可以更加敏锐捕捉机遇，并善用 " 动态平衡 " 把握市场的多元化投资机会。

以第一大重仓股锦波生物为例，自 2024 年二季度首次重仓后，顾鑫峰不断加仓，完美捕捉该标的上涨机会，为基金产品收益增厚起到至关重要的作用。而第二大重仓股开特生物，顾鑫峰则敢于下行区间加仓布局，从而收获 924 行情后的较大涨幅。

展望后市，顾鑫峰表示，2025 年上半年，中证 2000 指数上涨近 15%，万得微盘股指数上涨 36%，当经济复苏早期叠加流动性充裕时，基本上小盘股表现相对好一些。但不能根据市场过去的走势去线性外推未来的走势，也不能期盼市场的风格一直有利于小盘股市场。

但是，坚信价值总会回归，好东西总会被发现。对于北交所市场而言，是 " 小荷才露尖尖角 "，这个判断在当前依然适用。

02

持续向好，未来可期

回归到北交所，之所以流动性越来越好，关注度越来越高，都源于北交所不缺乏好公司，资金会主动流向更具有成长性的地方。

作为中国最年轻的证券市场，以 TTM 市盈率来看，截至 7 月 4 日，北证 50 为 67.2 倍，科创 50 为 136.3 倍，中证 2000 为 132.5 倍，相较于科创及微盘股，北证 50 的估值并不高；但是与创业板指为 32.4 倍，沪深 300 为 13.2 倍，上证 50 为 11.3 倍相比，估值自是显得比较贵。

不过，北交所的特点在于，不断有新鲜血液涌入。

以华夏北交所创新精选为例，2024 年年报显示，该基金产品全部持仓为 21 只标的，也就是说，在北交所不断纳新的情况下，仍有大量估值低、质地优的上市公司可以进行选择。

以最新数据看，市场备受震撼。2025 年 6 月，A 股市场 IPO 受理数量飙升，三大交易所单月新增受理企业达 150 家，占上半年总数 85%。而北交所一枝独秀，共新受理企业 97 家，占比超 6 成，仅 6 月 23 日 -29 日，单周受理数量便达到 48 家。

申万宏源表示，展望 2026 年，北交所高质量扩容仍将延续，2025 年上半年全 A 合计受理 177 家，其中北交所新受理企业为 115 家，并含有专精特新小巨人 61 家，按现有审核周期预计一年左右上会。并且，北证新受理企业质地已不弱于双创。

这一切也正迎合了证监会 " 将围绕打造服务创新型中小企业‘主阵地’的目标，持续推进高质量建设北交所 " 的重要信号。

截至目前，北交所共计 146 家专精特新 " 小巨人 " 企业，占比接近 55%，远高于主板和双创板块，成为各个细分行业领域隐形冠军的重要孵化市场，并已涵盖生物医药、高端装备制造、新材料、新一代信息技术等重点领域。

根据 Wind 盈利预测，截至 7 月 4 日，北证 50 指数 2025 年和 2026 年归母净利润分别同比增长 67.84% 和 30.79%。

国信证券数据显示，北证 A 股研发费用占营业收入的比例也呈现出上升趋势，2024 年达到 4.6345%。市研率则在 2024 年升至 74.5346%，超越深证 A 股和科创板，逼近上证 A 股水平。在最新一期的数据，北证 A 股的市研率达到了 109.3015%，远高于其他市场板块。

国信证券认为，上述情况显示，北交所通过提供更加灵活的融资渠道和更为包容的上市条件，吸引了大量具有高成长潜力的企业，这些企业在技术创新和业务拓展方面的努力得到了市场的积极回应。

北交所上市公司质量与流动性的提升，相辅相成、缺一不可。

Wind 数据显示，截至 7 月 4 日，年初至今北交所单日成交额中位数达 300.66 亿元，平均值也达到 295.48 亿元，年内最高单日成交额则超过 400 亿元。

回看 2021 年 9 月北交所初设立时的两年时间中，日均成交额仅 10 亿元，流动性问题一度让市场颇为绝望。但是 2023 年 9 月 -2024 年 9 月，日均成绩额逐步攀升至 62 亿元，再到如今 300 亿元，北交所的成长有目共睹。

流动性越来越好，机构投资者关注度越来越高。从公募机构在北交所配置金额角度来看，2025 年一季度末公募重仓配置北交所金额创新高，为 67.43 亿元，较 2024 年末增长 24.45%。但是，占比公募在 A 股市值的 0.11%，较 2024 年末增长 0.02 个百分点。

6 月 30 日，北交所正式发布北证专精特新指数，成为继北证 50 指数后的第二只指数，也标志着北交所进入双指数时代。目前，数十家基金公司已迅速提交了相关产品的申请，计划围绕北证专精特新指数推出基金产品。

由于北交所上市公司的独特性质，考验主动管理以及自下而上精选个股的能力，叠加对于个人投资者而言北交所投资门槛较高，不想错过机会，不如选择一只公募基金进行布局，华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283）便是优选。