今年以来，智能驾驶作为 AI 应用的一个分支，与机器人一样受到了海内外投资人的关注。

继小马智行、文远知行后，近期，又有一家智驾公司冲刺 IPO。

格隆汇获悉，易控智驾科技股份有限公司 ( 简称 " 易控智驾 " ) 于 6 月 25 日向港交所递交了招股书，由海通国际担任独家保荐人。

易控智驾的注册地位于福建龙岩上杭县，是一家 L4 级无人驾驶技术应用公司，主要专注于矿山运输领域。

公司所处的智驾赛道前景较好，但是所需研发投入较大，目前尚未盈利，面临较大的现金流压力。

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江西财大校友连续创业，从游戏跨界智驾，宁德时代助力

易控智驾成立于 2018 年 5 月，由蓝水生和刘冬梅夫妇创办，2025 年 3 月完成股改。

截至 2025 年 6 月 18 日，蓝水生、张磊、刘冬梅、嘉兴志韬、宁波御英及宁波众英合计持有公司 49.79% 的权益，共同构成一组控股股东。

今年 44 岁的蓝水生毕业于江西财经大学，获管理学学士学位。大学毕业后，蓝水生就开始连续创业，曾创办过广州易申游商务咨询有限公司、广州易幻网络科技有限公司等。

了解游戏行业的人对易幻网络一定不陌生，这家公司自成立以来一共发行了超过 200 款游戏，在全球近 20 个国家都有发行。2016 年，易幻网络被 A 股上市公司宝通科技 ( 300031.SZ ) 收购了。

今年 5 月，易幻网络携魔幻 MMO《雅典娜 : 血色双子》回归欧美市场，游戏上线首日新增用户突破 16 万，上线一周横扫全球 9 个地区 RPG 榜前十，引起了不小的轰动。

说回易控智驾，目前蓝水生在易控智驾担任 CEO，主要负责集团的整体战略规划及组织架构管理。

由于蓝水生并没有智驾相关的技术背景，因此由工科背景的张磊任执行董事兼董事长，负责公司的整体战略、业务发展及市场战略。

张磊今年 38 岁，郑州轻工业大学工学学士，在加入易控智驾前，张磊曾在郑州宇通客车股份有限公司担任智能化技术研究工程师。

易控智驾在资本市场上也是备受瞩目，就在递表前一天，公司还完成了 D+ 轮融资，估值约为 48 亿元。公司过往吸引了宁德时代、蔚来资本、紫金矿业、厦门猎鹰等多家投资机构。

易控智驾是一家专注于矿区 L4 级无人驾驶解决方案的公司。

截至 2025 年 6 月 18 日，易控智驾的解决方案在中国 12 个最大露天煤矿中的 7 个都有部署。

易控智驾构建了完全自主开发全栈式、专为采矿作业量身定制的 L4 级无人驾驶技术栈。公司的能力涵盖智能感知、预测、规控等核心领域，以及灵活的软件定义驱动架构，可在最复杂的矿区环境中实现高度自适应、可扩展和稳定的部署。

在矿区无人驾驶解决方案的交付模式方面，公司可以提供两种商业模式：

第一种是 TaaS（持车）模式，即由易控智驾拥有并运营无人驾驶车队，并提供全生命周期支持，包括部署、日常运营、维护及技术更新等。这种模式比较重资产。

第二种是 ATaaS（不持车）模式，即矿卡由客户购买或租赁，而易控智驾只提供矿区无人驾驶技术、软件支持及辅助服务。这是一种轻资产的模式。

在早期阶段，易控智驾以持车模式为主导，不过目前正在向不持车模式过渡。

这种转变在收入结构上体现得比较明显，2024 年，ATaaS 占公司总收入的 46.0%，而 2023 年为 41.7%，2022 年为零。

按商业模式划分的收入，来源：招股书

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3 年累计亏损 9.4 亿元，账面现金面临较大的压力

过去几年，得益于矿区无人驾驶解决方案规模的快速扩大，易控智驾的收入有所增长。

财务数据方面，2022 年、2023 年及 2024 年（报告期），公司的总收入分别为 5990 万元、2.71 亿、9.86 亿元。

不过，易控智驾尚未实现盈利，报告期内分别产生亏损 2.16 亿元、3.34 亿元、3.9 亿元，3 年累计亏损 9.4 亿元，并预期短期内将继续产生净亏损。

由于持续亏损，报告期内公司的经营活动现金净额均为负值，分别为 -7450 万元、-2.51 亿元、-7.13 亿元。

截至 2024 年年末，公司的现金及现金等价物仅 4602.7 万元，如果不能快速上市融资，公司将面临较大的的压力。

报告期内，易控智驾的毛利率分别为 -29.5%、-18.6%、7.6%，有所提升。这一转变主要是由于公司正在从持车模式向不持车模式过渡所致。

公司产生净亏损的原因还在于研发投入较高。报告期内，公司的研发开支分别为 1.09 亿元、1.77 亿元、2.08 亿元，分别占同期总收入的 182.1%、65.4% 及 21.1%。

不过，巨额研发支出存在固有风险。开发活动本身就具有不确定性，公司的投资可能无法获得预期回报或技术突破。

关键财务数据，来源：招股书

易控智驾的主要客户包括矿业集团及其总承包商，目前公司拥有 11 家终端客户集团，包括国家能源集团、国家电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团及宝武集团等公司运营的 24 个矿场。

报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为 99.9%、94.4% 及 83.7%。其中，其中最大客户的占比为 51.8%、41.7% 及 54.5%。

值得注意的是，易控智驾面临着应收账款违约的信用风险。各报告期末，公司的贸易应收款项及应收票据分别为 2950 万元、1.15 亿元、6.2 亿元，占当期总收入的比重分别高达 49%、42%、63%。

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行业竞争激烈，易控智驾的市场份额约 18.2%

近几年，无人驾驶行业备受关注。

根据 SAE 分类，无人驾驶分为 L0 级（无自动化）到 L5 级（完全自动化）。目前来看，在公共道路上实现完全无人驾驶，特别是 L5 级 ( 完全自动化 ) 在短期内仍然很难实现。

但在矿区、港口、工厂等受控环境中，目前已经能够实现 L4 级无人驾驶，在这些环境中，车辆可于特定条件下在无需人类干预的情况下运行。

矿业已成为无人驾驶商业化落地最成熟的应用之一。根据弗若斯特沙利文的资料，矿业在所有细分赛道中商业化进程最为领先。无人驾驶矿卡减少了对人类操作员的依赖，提升了危险环境中的安全性，已成为变革性工具。

从产业链来看，矿区无人驾驶解决方案行业的价值链涵盖零部件供应、系统集成和矿区作业。

国内市场方面，2024 年中国矿区无人驾驶解决方案的市场规模达到 20 亿元，2021 年至 2024 年的复合年增长率为 204.7%，长期潜在市场总规模达 1850 亿元。

全球市场，市场规模预计将从 2024 年的 7 亿美元增加至 2030 年的 81 亿美元，复合年增长率为 51.0%。仅澳大利亚市场，2030 年矿区无人驾驶解决方案按收入计的市场规模就有望突破 27 亿美元。

中国矿区无人驾驶解决方案市场规模，来源：招股书

不过，易控智驾所处的行业竞争激烈，中国 L4 级无人驾驶的参与者还包括萝卜快跑、小马智行、文远知行等公司。

2024 年，中国 L4 级无人驾驶解决方案市场中，前三大参与者的合计市场份额为 36.8%。易控智驾的市场份额在所有 L4 级无人驾驶解决方案提供商中排名第一，占整体市场的约 18.2%。

2024 年中国 L4 级无人驾驶解决方案市场排名，来源：招股书

值得注意的是，由于易控智驾的技术用于矿区无人驾驶，这些场景天然存在导致重大伤害（包括致命事故）的风险。如果未来发生相关事故，公司也可能会面临索赔的责任。

总体而言，易控智驾所处的智驾赛道前景较好，但是目前所需研发投入加大，公司仍处于亏损阶段，且应收账款较高，面临较大的现金流压力。未来，公司能否持续绑定核心客户、提高运营效率，格隆汇将保持关注。