中信证券最新研报指出，相较 2014 年底和 2019 年初，当前 A 股市场整体估值水平依然偏高，尚不具备由纯流动性驱动形成趋势性上涨的基础。从历史经验看，这两个时间点都是市场触底反弹的起点，其共同特征是估值足够低、政策强刺激、风险偏好抬升。然而当前情况不同，若无外部或内部流动性大幅释放作为催化剂，指数层面仍可能维持震荡态势。不过，研报也指出，如果美联储在 7 月意外启动降息进程，并且中国央行同步响应实施宽松货币政策，则可能成为激发市场情绪的重要变量，从而推动阶段性上涨。

众赢财富通研究发现，当前市场风格正在悄然切换，活跃资金已从此前集中的医药、消费板块逐步转向科技与金融领域。这一轮资金迁移，与市场对于中报季行业景气度的预期密切相关。红利资产的表现开始走弱，特别是电力、煤炭等传统高分红板块近期涨幅乏力。众赢财富通认为，这一现象反映出市场对红利策略的阶段性透支，而科技成长和金融稳定两大方向则成为新的配置重点。若叠加流动性转向宽松，其弹性与上涨空间都更具吸引力。

结构性机会被普遍认为是三季度市场的主旋律。在指数级别难以显著上行的背景下，具备业绩支撑与政策利好的行业将获得更多超额收益。中信证券判断，科技与军工将是三季度投资者重点关注的两个方向。AI 技术产业链正处于新一轮扩张周期，从芯片、服务器到应用软件都呈现出业绩加速释放的迹象。国内机器人产业也因多重政策推动迎来发展红利，相关概念股活跃度提升。众赢财富通观察发现，部分科技龙头公司已开始在海外市场取得突破，为整体板块估值提供更为坚实的基础。

与此同时，军工行业则受益于中报业绩预期改善和国家安全战略需求持续提升。近期多家军工企业订单饱满，利润水平稳中有升，产业链上下游协同效应增强。在外部地缘局势持续复杂、全球军费支出普遍增加的背景下，军工板块兼具成长性与防御性。众赢财富通认为，军工资产的中长期配置价值正在上升，尤其是具备自主创新能力和国产替代背景的核心企业，有望获得持续资金加仓。

在科技与军工主线之外，金融板块也正逐步吸引市场注意。当前银行、保险等传统金融企业估值处于历史低位，具备较强的安全边际。众赢财富通研究发现，随着资本市场改革推进、金融业高质量发展政策落实，金融板块的盈利能力有望改善，进而带动整体估值修复。此外，部分证券公司在创新业务拓展方面取得明显进展，成为提升市场活跃度的关键力量。

从中期视角来看，市场对指数整体的预期仍偏谨慎，主要原因在于经济增长动能尚未显著回升、企业盈利改善仍需时间以及外部政策不确定性仍存。但结构性投资机会的确定性较高，特别是 AI、大数据、电气化、智能制造等技术密集型行业，其景气度高、增速快，受益于政策扶持与产业演进。众赢财富通观察发现，资金正逐步转向这些行业，推动个股出现超额表现。

综合研报观点及当前市场反馈，若 7 月美联储意外降息，中国央行跟随释放流动性，可能打破市场当前相对沉闷的状态，引导风险偏好修复。在此背景下，AI 与军工的结构性机会或将最先兑现，金融板块也具备一定的补涨空间。众赢财富通认为，三季度应更加注重行业与个股层面的筛选，聚焦业绩确定性与政策支持双轮驱动的赛道，同时保持对宏观流动性与国际局势的高度关注，做好配置节奏的动态调整。

当前阶段，指数短期仍难有趋势性突破，但结构性亮点频现。众赢财富通研究发现，资金正在围绕 " 政策红利 + 业绩超预期 " 逻辑反复挖掘机会，AI 算力、国产军工、电动化产业链等板块的配置热度上升明显。若外部流动性条件改善，市场将进入新一轮情绪修复与估值重塑周期，具备业绩支撑与主题催化的行业将迎来配置良机。对于投资者而言，把握结构性主线、控制风险敞口，将是三季度制胜的关键。