兴业证券表示，从基本面角度出发， 2025 年是 " 十四五 " 收官之年，行业需求已迎来结构性反转并将延续至 2027 年。2023 年以来受行业人事变动影响较小的方向有望延续稳健增长，显著延后的方向有望迎来系统性修复、爆发式增长。

在 " 十四五 " 攻关任务驱动下，资产证券化率较高的军工产业链上游企业订单自春节以后同环比高增，推动 2 月中旬 -4 月中旬相关标的股价显著上行。在以元器件企业为代表的上游企业订单阶段性达峰的背景下，4 月中旬后相关标的股价冲高回落。在基本面暂时没有显著变化的背景下，5 月以来，军贸出口、兵器兵装、深海科技、商业航天、低空经济等细分方向主题行情高频轮动。展望未来两个月，9.3 阅兵节点明确，事件宏大，舆论高度关注，有望持续催化军工板块情绪。

军工 ETF（512660）跟踪的是中证军工指数，该指数由中证指数有限公司编制，从沪深市场中选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现。该指数覆盖了国防军工行业的多个子领域，具有较高的行业集中度和鲜明的军工特色。

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