华安证券股份有限公司刘千琳 , 张志邦 , 陈佳敏近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《25M6 销量表现亮眼,结构持续向好》,给予宇通客车买入评级。
宇通客车 ( 600066 )
主要观点:
事件:公司公告 2025 年 6 月份产销数据快报,25M6 实现客车销量 5919 辆、同比 +24.8%,实现客车产量 5528 辆、同比 +30.0%。
25M6 销量表现亮眼,销量结构不断优化。25M6 公司实现客车销量 5919 辆、同比 +25%、环比 +94%,25Q2 实现客车销量 1.23 万辆、同比 -4%、环比 +37%,25H1 实现客车销量 2.13 万辆、同比 +4%;其中 25M6 公司实现大中客销量 4998 台、同比 +20%、环比 +100%,25Q2 实现大中客销量 1.02 万辆、同比 -10%、环比 +40%,25H1 实现大中客销量 1.75 万辆、同比 -5%。
出口及新能源持续向好,有望保证公司未来高速增长。我们认为当前国内客车市场整体处于周期复苏阶段,以旧换新政策有望助推国内公交客车实现恢复性增长,海外客车市场出口空间广阔,同时新能源渗透率有望提升。未来公司销量结构有望不断优化,出口结构中新能源客车出口持续改善,新能源客车销量占比持续上升,在出口及新能源的带动下后续增长势头将保持。
渠道及产品优势明显,中长期竞争力有望延续。从竞争力上看,公司产品销售、服务与配件体系完善,数量优势明显,其中销售上采取直销为主,经销为辅的模式,销售人员数量显著优于竞争对手,产品服务与配件网络上不断拓展,服务模式不断多元。同时,公司利用自身在电动化、智能网联化、高端化、轻量化的技术优势,全面布局高端系列产品,优化产品销售结构,提升产品价值,提高中长期竞争力。
投资建议:中国客车出口呈增长态势,公司作为客车出口的领先企业将充分受益于行业上行周期,2024 年公司股息率为 5.7%,未来高分红有望延续。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 48.0/54.4/62.9 亿元,同比 +17%/+13%/+16%,维持 " 买入 " 评级。
风险提示:宏观经济波动、海外贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、原材料价格波动等。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级,买入评级 13 家,增持评级 2 家;过去 90 天内机构目标均价为 33.85。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。
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