山西证券股份有限公司陈玉卢近期对涛涛车业进行研究并发布了研究报告《中报利润高增，布局人形机器人领域》，首次覆盖涛涛车业给予买入评级。

涛涛车业 ( 301345 )

事件描述

涛涛车业发布了 2025 年半年度业绩预告，预计 2025 年上半年归母净利润为 3.1 亿 -3.6 亿之间，比上年同期增长为 70.34%-97.81%，其中，预计非经常性损益对归母净利润的影响金额约为 280 万元，扣非后的净利润为 3.07-3.57 亿元，比上年同期增长 71.97%-99.96%。

事件点评

销售收入和利润双增，经营效率提升。公司 Q2 归母净利润为 2.24-2.74 亿，同比增长 71%-109%，延续一季度利润高增的趋势，公司上半年主力产品的毛利率提升，规模效应显现，再叠加费用管控良好，促成了公司净利润的快速增长。展望下半年，欧美地区有圣诞节、感恩节等购物旺季，加之公

司目前的新品迭代、品牌影响力、渠道拓展、海外产能的不断提升，预计下半年业绩还会持续增长。

电动高尔夫球车产品不断迭代，覆盖多客户多场景。公司电动高尔夫球车，在多个关键性环节取得实质性突破，升级迭代 2+2 座系列产品，创新推出正四座、4+2 座、正六座及全景式露营车等高附加值产品组合，产品的多元化，能够覆盖更多客户和更多场景，贡献更多收入增量。

与 K-Scale 战略合作，布局人形机器人行业。根据公司公众号披露，近期由公司和 K-Scale 联合制造的人形机器人 K-Bot 成功下线，公司在人形机器人布局取得关键进展，公司还计划在上海张江设立研究院，吸引行业精英加盟，并寻求与其他行业顶尖机器人企业的合作，以整合更多技术资源和市场渠道，加速实现产品线的智能化升级。

投资建议

预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 38.23 亿、47.67 亿、59.44 亿，同比增长分别为 28.4%、24.7%、24.7%，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.68 亿、8.36 亿、10.43 亿，同比增长分别为 54.9%、25.2%、

24.7%，2025-2027 年 EPS 分别为 6.15 元 7.7 元 9.60 元，对应公司 2025 年 7 月 7 日收盘价 135.99 元，2025-2027 年 PE 分别为 22.1 倍 17.7 倍 14.2

倍。公司未来的业绩增速较快，且估值处于较低位置，看好公司未来的股价表现，首次覆盖，给与 " 买入 -A" 评级。

风险提示

下游需求的波动、新品放量不及预期、渠道扩展不及预期，业绩预告数据未经审计风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 94.25。

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