中国银河证券股份有限公司赵良毕 , 杨策 , 刘立思 , 陆思源 , 何伟近期对荣泰健康进行研究并发布了研究报告《拥抱新技术周期，进军家庭智能健康市场》，首次覆盖荣泰健康给予买入评级，目标价 37.91 元。

荣泰健康 ( 603579 )

荣泰是按摩椅龙头：公司亮点是家庭智能健康与理疗机器人开发先锋。未来中国人口老龄化，需要发展智能健康与理疗机器人满足银发经济需求，缓解未来抚养比过高的社会问题。当前部分老人退休待遇优握，有较高购买力，供给革新将激发需求。公司整合 AI+ 具身智能技术，引入 AIGC 改造按摩椅，用具身智能技术开发理疗机器人：2025 年公司同傲意科技、智元新创达成战略合作，共同开发智能健康领域。此外，公司还进入智能驾舱的舒适系统市场。

按摩椅市场回顾：1）按摩椅还未能满足消费者所有期待。制约按摩椅渗透率提升因素包括按摩体验、产品占地面积大、价格、消费理念。2）过去 10 年的按摩椅发展过程中，按摩椅按摩机芯经历了从 2D、3D、4D 的技术升级，产品升级带动过一段时间的消费升级：也经历过共享按摩椅商业模式大规模教育消费者的周期。疫情开始，2020-2021 年市场需求出现过阶段性爆发，且线上性价比产品占比快速提升。2022 年按摩椅市场开始下滑，作为价格偏高的可选品受购买力影响；此外，线上低价劣质按摩椅消费者体验差，导致消费口碑不佳。对应的，公司 2021 年营业收入 20 亿元，创下历史高峰。2024 年公司营业收入 16 亿元，主要是按摩椅，其中内销占 41%，海外占 59%。

AI+ 具身智能技术渗透按摩椅，公司率先推出理疗机器人：1）智能语音控制是创新的重要方向，初期的体验类似过去的智能音箱，交互体验不足。2024 年 8 月，公司与上海交通大学就 " 共建智慧健康与人因设计 AI 大模型 "；2025 年 3 月，公司携手上海交通大学与阿里云联合启动 "DeepHealth" 智慧健康 AI 大模型。搭载 "DeepHealth" 大模型的 RT8900AI（2025 款）按摩椅充分展示了产品卓越的智能交互能力。2）2025 年公司推出第一代单机械手臂理疗机器人，未来将发展双机械手臂产品。产品的开发受益于 AI+ 具身智能技术快速发展以及开发成本大幅下降。该产品占地面积小，拟人手的按摩方式相比按摩椅可以适应更多的场景。我们预计，按摩椅和理疗机器人各具特色、互为补充，将共同推动家庭智能健康设备渗透率提升。

拥抱未来，加快探索智能健康领域：1）2024 年公司与佛吉亚合作开发智能驾舱舒适系统，汽车按摩椅机芯已经进入车型适配阶段，预计六月份完成车规生产线的验收认证。2）2025 年 4 月，荣泰与神经科技领域创新先锋傲意科技共建 " 脑机交互联合实验室 "，共同推进脑机融合技术和仿生机械手在智能健康领域的应用。未来按摩椅将集成机器人机械臂与灵巧手技术，突破传统按摩椅的限制，实现人体全身穴位的精准触达。3）2025 年 5 月，荣泰与智元新创达成合作，合作聚焦人工智能与健康电器的深度融合，涵盖智能导购、康养陪护、按摩机器人等多个创新应用场景。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.0/2.4/2.9 亿元，2024-2027CAGR14.2%；EPS 分别为 1.12/1.33/1.61 元。当前可比公司 2025 年平均 PE 为 63 倍，公司股价对应 PE 为 24 倍，相对较低。首次覆盖，给予公司 " 推荐 " 评级。

风险提示：新业务拓展不及预期的风险；美国关税政策不确定性的风险；市场竞争的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司谢丽媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.68%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.92 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。