作者 |  蒋波

编辑 |  韩成功、王东

储能企业赴港上市潮愈演愈烈。

华夏能源网 & 华夏储能（公众号 hxcn3060）获悉，7 月 7 日晚，深交所两家上市公司天赐材料（SZ：002709）和星源材质（SZ：300568）均发布了关于赴港上市的公告——前者官宣了赴港上市计划，后者则向港交所正式递交了招股书。这是内地储能企业集体奔向香港资本市场的最新两例。

上述两家企业在储能行业不容小觑。天赐材料是国内电解液龙头，连续多年在全球、国内出货量榜单上排名第一。2024 年，天赐材料电解液国内市场份额为 31.6%，锂离子电池材料产能 51.1 万吨，稳居行业首位。星源材质是国内锂电池隔膜龙头，也是业内首家实现锂离子电池隔膜批量出口的企业，市占率长期排名国内第二。

自去年下半年以来，国内储能企业掀起了一股赴港上市热潮，包括已成功在港股挂牌的宁德时代（SZ：300750）、正力新能（HK：03677），排队中的中伟股份（SZ：300919）、南都电源（SZ：300068），已经递表的海辰储能等。数日前，储能电芯巨头亿纬锂能（SZ：300014）、欣旺达（SZ：300207）也官宣了赴港上市计划。

此次天赐材料和星源材质发布赴港上市计划，标志着港交所储能产业阵营进一步扩大，储能企业 " 走出去 " 正蔚为大观。

两家公司业绩均承压

天赐材料和星源材质均为在深交所上市的 A 股上市公司，最新市值分别为 357.98 亿和 163.57 亿。近两年来，伴随着储能行业进入下行周期，受到原材料价格波动、竞争加剧等多方面影响，两家公司在业绩上均承受着不小的压力。

财报显示，2024 年，天赐材料实现营收 125 亿元，同比下滑 19%；净利润 4.84 亿元，同比下滑 74%。毛利率也跌至 18.89%，创出历史新低，而在 2022 年，公司的毛利率曾达到 38%。

天赐材料近 5 年净利润对比

同时，受碳酸锂价格下跌影响，天赐材料库存的原材料也发生大幅减值。2024 年，公司合计计提减值金额 3.52 亿元。

天赐材料负债状况也值得担忧。截至 2024 年末，公司有息负债 63.97 亿元，占公司归母净资产的 49%；有息负债率 26.83%，创出历史新高。

在此次公告中，天赐材料表示，部门募集资金或将用于补充境内外营运资金。如上市计划顺利实施，天赐材料的资金压力或将得到缓解。

值得一提的是，目前，天赐材料正深陷在与另一家电解液巨头永太科技（SZ：002326）的 " 诉讼战 " 中。

7 月 2 日，天赐材料子公司向永太科技及其实控人之一的何人宝等 12 位对象提起诉讼，指控其商业秘密侵权，并且索赔 8.87 亿元及 115 万元律师费。永太科技则坚称所研发的生产工艺具有完全自主的知识产权，并对天赐材料侵害名誉权行为提起反诉。

该诉讼纠纷是否会对天赐材料此次赴港上市造成影响，目前还不得而知。根据港股上市规则要求，发行人需披露 " 重大未决诉讼 "，若法院受理，发行人需要证明案件不影响持续经营，否则可能延迟甚至终止 IPO。

跟天赐材料一样，星源材质的业绩也在下滑。2024 年，公司实现营业收入为 35.41 亿元，同比增长 17.52%，但净利润同比下降 36.87%，为 3.64 亿元。

与净利润下降对应的是毛利率下降。2024 年，星源材质毛利率为 29.09%，同比下降 15.33%；净利率为 10.47%，同比下降 9.23%。星源材质在招股书中坦承，产品平均售价可能面临下行压力，或对利润率、业绩及财务状况造成不利影响。

星源材质近 5 年毛利率对比

针对此次赴港上市，星源材质表示，将使用部分募集资金用于研发固态电池相关产品、其他功能膜及新一代锂离子电池隔膜产品，同时，部分募集资金还将用于投资专注于新电池隔膜材料和半导体领域的企业，从而建构第二成长曲线。

借赴港上市拓展海外市场

与此前赴港上市的储能企业一样，天赐材料和星源材质对赴港上市的目的，均表示是要扩展海外市场。

在公告中，天赐材料表示，此次拟在港交所上市，主要是为了推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，满足海外业务的持续发展需要和提质增效要求。

2024 年，天赐材料的海外营收为 5.49 亿元，虽然同比增长了 18.94%，但该收入仅占总营收的 4.38%，海外市场基本属于待开发状态。在 2024 年财报中，天赐材料表示：随着国内电解液市场的饱和和竞争的加剧，未来国内电解液出口海外将成为明确主线。

在此次公告中，天赐材料明确，本次发行上市所得的募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于公司业务发展，可用于（包括但不限于）：进一步拓展国际业务、推进海外项目建设、建设海外销售网络、研发投入及补充境内外营运资金。

作为最早出海的储能企业之一，星源材质也在此次公告中表示，赴港 IPO 意在为打造国际化资本运作平台，进一步助力公司国际化业务的发展。

数据显示，2024 年，星源材质海外市场营收占比已达 11.32%。目前，星源材质仍在不断加大拓展力度。今年 6 月底，星源材质东盟基地马来西亚工厂（一期）项目正式建成，该项目总投资约 50 亿元，年产能达 20 亿平方米。

星源材质东盟基地马来西亚工厂项目效果图（来源：星源材质）

在此次公告中，星源材质也表示，本次募集资金还将用于扩大海外网络，具体包括在马来西亚和美国兴建生产基地，并在新加坡兴建运营及研发中心等。其中马来西亚生产基地的总投资额约 54.62 亿港元，美国生产基地的总投资额约 6.32 亿港元，新加坡建设营运及研发中心约 2.1 亿港元。

值得一提的是，相较于友商，星源材质海外市场毛利率要高出几个百分点，据称，这主要得益于后者的海外基地产能优势，海外出货占比较高。从星源材质最近的海外扩产动作，以及此次赴港上市来看，未来，星源材质或将继续巩固这一优势。

相比于锂电池、正极材料、负极材料等储能主要产业链环节，电解液、隔膜企业到海外建厂的数量还较少。天赐材料和星源材质如能成功在港交所上市，并如期推进海外产能建设，将进一步完善中国储能产业的海外产业链布局，带动更多储能企业 " 走出去 "。

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