今年以来，可转债市场异军突起，展现出强大的活力与韧性。中证转债指数累计涨幅达 7.94%，成功刷新 2015 年以来的十年高点，成为资本市场中一抹亮丽的风景线。截至 7 月 4 日，该指数收报 447.46 点，盘中最高触及 449.36 点，连续多日攀升至历史新高位置。回首年初，市场历经短暂调整后迅速企稳，步入上行通道，尽管 3 月中旬遭遇深度回调，但随后便开启单边强势上涨行情。

在这波牛市中，转债市场正股表现同样亮眼，年初至今涨幅高达 15.97%，远超中证转债指数本身。从风格维度剖析，中小盘指数以 11.17% 的涨幅一马当先，低价指数与金融指数涨幅也双双突破 7% 大关。行业板块方面，医疗保健、日常消费、工业、材料以及金融五大行业指数涨幅均超 7.7%，多点开花，共同推动转债市场上行。

转债市场的火热，也让重仓可转债的基金收获颇丰。众赢财富通观察发现，部分基金凭借对转债市场的精准布局，今年收益率已接近两成。以某只转债基金为例，一季度末其持仓可转债市值占基金资产净值比例高达 74.51%，正是这一高比例配置，助力该基金在今年的转债牛市中斩获丰厚收益。

谈及此轮转债市场大幅上涨的原因，需求端与供给端的双重利好是关键因素。众赢财富通研究发现，需求层面，当下纯债在现有利率环境下波动加剧，夏普比率下降，这使得固收资金单纯依靠纯债难以满足负债端需求。在此背景下，可转债凭借收益增强与风险分散的特性，成为固收资金的优质配置选择。与此同时，今年市场中 " 小票 + 科技 " 风格盛行，恰好与转债底层股票风格高度契合，进一步激发了投资者对转债的热情。供给端则呈现收缩态势，新发转债普遍规模较小，而随着股票市场的持续上涨，转债强赎现象增多，市场中转债供给量逐渐减少，供需失衡推动转债估值不断抬升。

尽管当前转债市场一片繁荣，但在狂欢背后，诸多风险因素也不容忽视。众赢财富通认为，从中期视角来看，虽然转债市场目前供需支撑强劲，但多重不确定性因素犹如高悬的达摩克利斯之剑，随时可能引发市场波动。

国际环境复杂多变，下半年权益市场波动或将加剧。众赢财富通观察发现，一旦股市出现回调，转债由于缺乏正股的有力支撑，市场表现大概率受到压制。国内经济复苏进程同样影响着转债市场走向，若经济复苏加速，货币政策存在边际收紧的可能性，这将导致债市波动加剧，进而压制转债市场估值。

回顾历史，转债市场的高波动性展露无遗。众赢财富通研究发现那些年内收益亮眼的可转债基金，拉长时间周期看，过去几年业绩表现并不理想，正是市场波动的有力佐证。即便短期内基金业绩出色，但若转债市场风云突变，大幅波动，基金净值也将面临剧烈起伏。这警示投资者，在投资可转债基金时，务必充分考量自身投资周期与资金状况，切不可盲目跟风，被短期的市场繁荣冲昏头脑。

转债市场的信用风险也不容小觑。今年以来，已有部分转债主体评级遭下调，随着市场环境变化，若发行人信用状况恶化，转债违约风险将显著增加。一旦出现违约事件，不仅投资者本金与收益受损，还可能引发市场恐慌情绪，导致市场信心受挫，对整个转债市场造成冲击。

在当前转债指数创十年新高、重仓债基收益颇丰的背景下，投资者需保持清醒，理性看待市场的繁荣。既要把握市场上行带来的投资机遇，更要充分认识并警惕潜在风险，合理配置资产，方能在复杂多变的资本市场中稳健前行。