长江证券表示，在逆全球化的大背景下，具备韧性的创新出海仍然是首选方向，产业趋势确定，其次充分应对关税的自主可控方向、与关税关联度较小的内需消费方向也建议重点关注。展望 2025 下半年，从自上而下的选股思路来看，最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏。

当前创新药行业迎来政策、产业和业绩三因素共振，有望进入价值重估的新周期。中国创新药 " 含新量 " 的持续提升，中国药企正在实现从 "follow 海外 " 到 " 自主创新 " 的质变。持续提升的 " 含新量 " 带来新的投资机会，持续看好细胞因子免疫疗法、TCE 双抗、B 细胞耗竭疗法、GLP-1、KAT6 等新靶点、新技术、新疗法赛道。

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