在美国经济前景的不确定性中，垃圾债券（即高收益企业债券）市场正传递出与美股同样的乐观信号。

最新数据显示，美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为 2.88 个百分点，为 2021 年以来的最低水平，仅略高于今年 1 月的低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。

DataTrek Research 联合创始人 Nicholas Colas 表示，这一现象反映了与美股相同的乐观情绪，考虑到债券投资者通常比股市投资者更为保守，这对股市而言是一个看涨信号。

垃圾债表现强劲，显示经济信心依然高涨

低利差通常意味着投资者并不预期经济会陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的关税政策引发了市场波动。

Nicholas Colas 在周二的一份报告中指出，2021 年时，由于疫情时期财政和货币政策的强力支持，美国经济信心非常高，而当前利差的收窄反映了类似的情绪。

垃圾债市场在 2025 年上半年的强劲表现进一步佐证了这一乐观态度。

据 FactSet 数据，iShares iBoxx 美元高收益企业债券 ETF 上半年总回报率达 5%，SPDR 彭博高收益债券 ETF ( JNK ) 同期获得 4.8% 的总回报，后者在 6 月的单月回报率更是高达 2%，创下自 2024 年 7 月以来的最佳月度表现。

先锋集团高收益信用负责人兼高级投资组合经理 Michael Chang 表示，6 月份是高收益债券的 " 绝佳月份 "。

关税影响有限，垃圾债市场 " 多云但并非暴风雨 "

尽管关税政策引发关注，但业内人士认为其对美国经济的冲击尚属可控。

Chang 在接受媒体采访时表示，关税的最终影响不会成为触发美国经济衰退的导火索。他指出，若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，从而影响回报，但目前市场并未显现这种迹象。

Chang 同时承认，高收益债券利差普遍 " 紧张 "，企业信贷估值 " 全面看起来相当紧张 "。他认为，在美国可能避免经济下滑的情况下，垃圾债券利差可能会在低位维持一段时间：

" 天空多云，但并非暴风雨。"

" 经济可能因关税而放缓，但不会到衰退的程度。这对高收益债券来说是可以接受的。"

目前美国垃圾债券市场年收益率约为 7%，不过会随利差变动而波动。Chang 指出，与 2008 年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成。

由于关税的潜在影响尚未完全显现，Chang 对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口。他预计未来几天市场吸收更多关税消息时，" 日常波动加剧不会令人意外 "。

Chang 还提到，他看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业，以规避关税带来的潜在波动。