证券之星 赵子祥

因十年前投行业务违规，东海证券将面临 6000 万元巨额罚没。7 月 7 日晚间公告显示，证监会拟对其 2015 年金洲慈航重组项目中未勤勉尽责的行为 " 没一罚三 "，这一金额是该公司 2024 年归母净利润的 2.56 倍。

证券之星注意到，而更深层的挑战在于，其投行业务已连续三年下滑、2024 年盈利严重依赖波动较大的自营业务，叠加转板 A 股进程因监管处罚受阻，这家券商正陷入合规与业绩的双重困局。

6000 万罚单重压，合规问题凸显

证券之星注意到，7 月 7 日晚间，东海证券发布公告，称收到中国证监会的《行政处罚事先告知书》。证监会查明，在 2015 年金洲慈航集团股份有限公司重大资产重组项目中，东海证券作为独立财务顾问，出具的相关文件存在重大遗漏、虚假记载，未勤勉尽责。

该项目可追溯至 2015 年，金洲慈航以 59.5 亿元的高额对价，通过发行股份及支付现金的方式收购丰汇租赁 90% 股权，东海证券全程担任独立财务顾问，持续督导期从 2015 年 12 月至 2017 年 12 月。

然而，自 2018 年起，丰汇租赁业绩急剧下滑，甚至出现巨额亏损，引发监管部门高度关注。经证监会立案调查，发现此次并购在信息披露环节存在重大问题，重组完成后上市公司的年报也存在虚假记载与信息遗漏。2024 年 1 月，金洲慈航、丰汇租赁及相关责任人已被证监会行政处罚。

在这起案件中，东海证券的问题不容忽视。具体违规行为包括：未为尚未完结的持续督导工作重新指定财务顾问主办人，导致项目监督出现断层；未审慎核查其他中介机构出具的专项报告，对其中可能存在的问题视而不见；未保持应有的职业怀疑态度，未对标的公司业绩承诺实现情况进行充分核查和验证，使得虚假业绩得以蒙混过关。

基于上述违规事实，证监会拟对东海证券采取 " 没一罚三 " 的顶格处罚，即没收业务收入 1500 万元，并处以 4500 万元的罚款，合计罚没金额高达 6000 万元。这一数字远远超过东海证券 2024 年的盈利水平。

据公开年报数据，2024 年东海证券实现营业收入 14.69 亿元，归母净利润仅为 2348.71 万元，罚没金额是其净利润的 2.56 倍之多。如此高额的处罚，无疑给东海证券带来了沉重的财务负担，也对其声誉造成了极大损害。

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投行业务持续低迷，2024 年盈利质量堪忧

东海证券的投行业务近年来一直处于低迷状态，成为拖累公司整体业绩的重要因素。

从收入数据来看，2022-2024 年，东海证券的投资银行手续费净收入呈现连续下滑趋势。2022 年为 4.69 亿元，2023 年降至 3.36 亿元，降幅达 28.51%；到了 2024 年，进一步下滑至 1.99 亿元，同比下降 40.8%。

2024 年，公司投行业务营业收入为 1.99 亿元，同比减少 38.86%，与同期实现增长的证券经纪业务、证券自营业务、资管业务形成鲜明对比。在投行业务的细分领域，证券保荐与承销业务、财务顾问业务降幅均超过四成，分别为 -40.74%、-42.36%。

在项目方面，东海证券在 IPO 保荐业务上表现惨淡。2024 年以来，其 IPO 项目持续 " 空军 "，仅有的 1 则 IPO 保荐项目也于今年 2 月撤回，全年仅完成 1 单再融资项目。今年 2 月，其保荐的安顺控股 IPO 终止，这一系列失败案例，反映出公司在投行业务上竞争力不足，项目质量把控存在严重问题。

整体业绩方面，2024 年，东海证券实现了营业收入 14.69 亿元，同比增长 125.94%，归母净利润 2348.71 万元，成功扭亏为盈。然而，深入分析其业绩构成，会发现这一盈利背后存在诸多隐忧。

从业务板块来看，业绩回温在很大程度上受益于自营业务。2024 年年报显示，报告期内自营业务收入 2.66 亿元，营收上升的主要原因是投资收益增加。

但业内人士普遍指出，自营业务具有高度的不确定性，受市场行情影响极大，收益波动幅度往往较大，难以持续稳定地支撑公司业绩。以东海证券自身为例，2023 年其自营业务还处于亏损状态，亏损额高达 4.76 亿元，同比下滑 267.97%，可见自营业务的业绩波动之大。

整体而言，东海证券 2024 年的扭亏为盈，更多是依赖于自营业务的短期良好表现，而非各业务板块协同发展、稳健增长的结果。盈利质量不高，缺乏可持续性，这对公司的长期发展构成了潜在威胁。

IPO 进程受阻，上市前景不明

证券之星注意到，东海证券自 2022 年 3 月与中信建投签订辅导备案协议，并向江苏证监局提交上市辅导备案材料以来，一直积极推进从新三板转板 A 股上市的计划。然而，这一进程却屡屡遭遇挫折。

2023 年 2 月 6 日，东海证券收到证监会出具的立案告知书，因其在金洲慈航 2015 年重大资产重组中开展独立财务顾问业务涉嫌未勤勉尽责，被证监会立案调查。这一消息犹如一记重锤，使得市场对其 IPO 进程充满疑虑。尽管公司在后续的辅导报告中表示正积极配合调查，但立案调查本身已对其上市计划造成了负面影响。

如今，2025 年 7 月 3 日，公司收到行政处罚事先告知书，这一处罚决定若最终落实，无疑将给其 IPO 之路增添更大障碍。根据相关规定，发行人近 36 个月内不得存在 " 情节严重 " 的行政处罚，虽然目前对于此次处罚是否属于 " 情节严重 " 尚无定论，但市场普遍对此持悲观态度。

此外，东海证券近年来业绩波动较大，2021-2023 年归母净利润持续下滑，2023 年更是亏损 4.92 亿元，2024 年虽扭亏为盈但盈利微薄。这种不稳定的业绩表现，也让资本市场对其持续经营能力产生质疑。再加上投行业务的低迷、合规问题的暴露，诸多不利因素交织，使得东海证券的 IPO 前景愈发扑朔迷离。 ( 本文首发证券之星，作者 | 赵子祥 )