华安证券股份有限公司刘千琳 , 张志邦 , 陈佳敏近期对继峰股份进行研究并发布了研究报告《再获老客户订单，Q2 业绩有望再超预期》，给予继峰股份买入评级。

继峰股份 ( 603997 )

主要观点：

事件：公司公告全资子公司继峰座椅（合肥）于近期收到定点邮件，继峰座椅（合肥）获得某头部主机厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产前排座椅总成产品，根据客户规划，本项目预计从 2026 年 4 月开始量产，项目生命周期 6 年，预计生命周期总金额为 13 亿元。

再获原有客户订单，乘用车座椅业绩释放值得期待。本次新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司，公司再次获得原客户项目定点体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可，同时在手订单的不断积累，也为公司将来的生产形成规模经济创造了条件。乘用车座椅业务展望上，公司此前面向座椅事业部核心骨干人员实行员工持股计划，解锁条件为：1）2025 年：座椅事业部实现营业收入 40.0-50.0 亿元、净利润 0.8-1.5 亿元；2）2026 年：座椅事业部实现营业收入 70.0-100.0 亿元、净利润 4.0-5.0 亿元，后续公司有望在获取核心客户定点、提升自制率等方式降本、积极推进全球化等方面持续突破，乘用车座椅业务的业绩释放值得期待。

2025 年格拉默经营有望逐步向上，业绩有望逐季度加速兑现。25Q1 受益于北美出售 TMD 后持续改善、欧洲改革成效显现，格拉默盈利表现超预期，我们预计 25Q2 在格拉默持续改善、座椅业务上量的预期下，整体盈利有望再超预期。中长期，我们认为 2019 年收购后公司对格拉默的整合更多基于整体大方向如治理层管理层组织结构等，但当前的整合是基于对格拉默更深入的了解、制定并实现更细致更精益的管理要求，比如对产能调整追求效率更高且成本更低、而之前产能调整主要针对亏损工厂。国内零部件公司出海的 " 学习成本 " 是必经的，欲戴王冠必承其重，管理层始终积极整合海外、重视降本增效，我们预计格拉默深入改革的成效将逐步体现在财务报表端。

投资建议：我们认为公司在海外整合、做强乘用车座椅总成的路径上终将有所斩获，我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预期 6.7 亿、11.0 亿、13.5 亿元、对应 PE23、14、11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济波动、汇率波动风险、股权质押风险、资产进一步减值风险、整合不及预期、市场、客户开拓不及预期、乘用车座椅开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 25.76%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.8 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。