作者 | 郑理 谢美浴

来源 | 独角金融

作为西部地区首家资产规模超过万亿的城商行，成都银行（601838.SH）竟因股价涨得太快导致两家股东无法增持。

7 月 8 日，成都银行公告称，此前披露的股东增持计划期限已过半，但成都产业资本控股集团有限公司（以下简称 " 成都产业资本 "）、成都欣天颐投资有限责任公司（以下简称 " 成都欣天颐 "）尚未增持该行股份。

公告显示，后续成都产业资本、成都欣天颐将继续根据股票价格波动情况及资本市场整体趋势，择机逐步实施增持计划。但本次增持计划仍有延迟实施或无法实施的风险。

经营业绩方面，2024 年成都银行实现营业收入 229.82 亿元，同比增长 5.89%，归母净利润 128.58 亿元，同比增长 10.17%，继续位列上市银行前列。

然而成都银行 2024 年四季度的资本充足率为 13.88%，依然低于商业银行平均水平 15.74%。2025 年一季度，成都银行资本充足率继续下滑至 13.45%。如果大股东一直不能增持，是否会影响成都银行资本补充？

截至 7 月 9 日收盘，成都银行股价 20.49 元 / 股，微涨 0.2%，总市值 868.46 亿元。近期成都银行股价高位在 6 月 27 日，收报 24.76 元，创下股价历史新高。

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资本充足率承压

根据 4 月 9 日成都银行披露的增持计划，成都产业资本、成都欣天颐拟自 2025 年 4 月 9 日起 6 个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价等合法合规方式增持成都银行 A 股普通股股份，增持价格不超过 17.59 元 / 股。

在上述增持价格上限范围内，两家增持主体拟增持的股份数量合计不超过 7958.87 万股，占成都银行股份总数的比例不超过 1.88%；合计不低于 3979.44 万股，占成都银行股份总数的比例不低于 0.94%。

而成都产业资本、成都欣天颐均由成都国资委实际控制。成都市国资委通过成都交子金融控股集团有限公司、成都产业资本、成都欣天颐、成都市协成资产管理有限责任公司合计持有成都银行超过 30% 的股份，为成都银行实际控制人。

图源：公告

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博指出，" 因股价超出增持价格上限导致增持计划受阻的情况并不常见。在通常情况下，股东制定增持计划时会综合考虑诸多因素，对股价走势也会有一定预期。但今年以来银行板块持续上涨，尤其第二季度股价上涨较快。"

" 一方面，股价上涨本身反映了市场对成都银行经营状况、发展前景等方面的看好，是积极信号；另一方面，若增持计划最终无法实施，可能在一定程度上使部分投资者产生疑虑。不过，目前股东表示会继续择机增持，这在一定程度上稳定了市场预期。" 王蓬博表示。

中国金融智库特邀研究员余丰慧则认为，在市场波动较大时这种情况并不罕见，" 这对成都银行的影响主要体现在市场信心方面，虽然未完成增持本身不会直接影响银行的运营和财务状况，但可能会给投资者传递出负面信号，影响短期股价表现。不过，从长期来看，如果银行的基本面稳健，这种影响将是暂时性的。"

此次增持计划披露之前，成都欣天颐曾在 2024 年 12 月 10 日，通过集中竞价交易方式增持成都银行 518 万股，占截至 2024 年 12 月 10 日成都银行收盘总股本的 0.13%。增持后，成都欣天颐持有成都银行 7.92 亿股，持股比例 19.97%。

图源：罐头图库

成都产业资本则曾出现减持乌龙。2024 年 8 月 5 日，因成都产业资本工作人员误操作，通过上海证券交易所竞价交易系统以 14.44 元 / 股的价格卖出成都银行股票 2.25 万股。发现问题后，于当天以 14.43 元 / 股的价格买回成都银行股票 2.25 万股，获利 304 元（未扣除交易税费等费用）。

成都银行在公告中指出，本次增持计划实施可能存在因成都银行股票价格持续超出增持计划披露的价格上限以及目前尚无法预判的因素，导致增持计划延迟实施或无法实施的风险。

近年来，成都银行发展迅速，2018 年上市当年资产总额为 4923 亿，到 2025 年一季度，已达到 1.335 万亿。凭借资产扩表的迅猛，但成都银行的资本充足率却未能及时跟上，长期低于商业银行平均水平。

2021 年四季度末至 2023 年四季度末，成都银行资本充足率分别为 13%、13.15%、12.89%；同期商业银行平均水平分别为 15.13%、15.17%、15.06%。

2024 年四季度，成都银行资本充足率为 13.88%，依然低于商业银行平均水平 15.74%；一级资本充足率及核心一级资本充足率分别为 9.74%、9.06%，低于商业银行平均水平 12.57%、11%。2025 年一季度，成都银行该等指标出现下滑，资本充足率 13.45%，一级资本充足率 9.48%，核心一级资本充足率 8.84%。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元认为，本次成都银行股东增持计划最高 1.878% 股份，对核心资本补充的贡献较小，更多是信心支撑‌。若增持持续受阻，可通过利润留存、发行可转债或永续债等市场化方式补充资本。

余丰慧则指出，若此次股东未能按计划增持，可能会影响成都银行的资本补充策略，特别是在核心一级资本充足率和资本充足率都有所下滑的情况下，" 为确保资本水平符合监管要求并支持业务增长，成都银行需要采取多元化的资本补充措施，优化资产结构、提高资本使用效率也是增强资本实力的有效途径。"

实际上，成都银行已经连续三年发行资本工具。具体来看，2025 年 5 月，2023 年 7 月，成都银行申请发行 50 亿元资本工具；2024 年 5 月申请发行 150 亿元资本工具；2025 年 5 月成都银行又获批发行不超过 110 亿元的资本工具。

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行业依赖与客户集中度高

乘着成渝地区双城经济圈的政策东风，成都银行迈入高速发展快车道，成为专注于对公政信业务的西部头部城商行。

图源：罐头图库

成都银行的业绩可圈可点，自 2017 年开始至 2024 年末，该行交出了营业收入与净利润双增长的 " 成绩单 "，其中营业收入从 96.54 亿元一路攀升至 229.82 亿元，净利润从 39.13 亿元跃升至 128.5 亿元。但自 2021 年开始，该行业绩增速放缓明显。

2021 年至 2024 年，该行营业收入增速分别为 22.54%、13.14%、7.22%、5.89%，净利润增速分别为 29.92%、28.24%、16.22%、10.1%。2025 年一季度营业收入与净利润分别为 58.17 亿元、30.12 亿元。

业绩承压的背后，既有行业原因，也与公司自身业务结构的挑战相关。

随着利率市场化进程的推进，净息差持续承压成为银行业普遍的难题，成都银行也未能幸免。

该行 2021 年 -2024 年净息差分别为 2.13%、2.04%、1.81%、1.66%。2025 年一季度其净息差为 1.58%，商业银行的净息差平均值从 2021 年末的 2.08% 降至 2024 年末的 1.52%，截至一季度再次下滑至 1.43%。

利息净收入是影响净息差的核心因素。2021 年 -2024 年，该行利息净收入分别为 144.22 亿元、165.19 亿元、176.54 亿元、184.61 亿元，增速从 21.94% 逐步下滑至 14.54%、6.87%、4.57%。市场利率下行与行业竞争加剧，让传统盈利模式承压明显。

在利息收入增长乏力的态势下，非息收入对整体营收增长起到了一定推动作用。

2021 年至 2024 年末，该行非息净收入从 5.32 亿增长至 7.1 亿，投资收益从 21.29 亿元增长至 36.24 亿元，公允价值变动收益从 3.46 亿元增至 6.92 亿元，尤其是同比增速达 338.63%，表现较为突出。

在市场利率持续下行、银行业息差不断收窄的背景下，拓展非息收入是当前银行普遍的做法，不过该行非息收入在总营收中的占比不足 20%，占比相对有限。同时，公允价值变动损益存在较大波动性，而投资收益还受市场环境影响明显，这部分收入的可持续性面临考验，难以完全弥补传统息差收入放缓的缺口。

长期以来，该行的贷款规模，很大程度上依赖对公贷款，尤其是基建类贷款的扩张。

2024 年全年，该行贷款总额增加 1161 亿元，同比增长 18.67%，其中对公贷款贡献 86%。

图源：罐头图库

而在业绩增速放缓下，也说明该行依赖的对公贷款业务增长模式正面临挑战。

同样以 2021 年 -2024 年为例，该行贷款余额从 3885.37 亿元增至 7425.68 亿元，三年时间贷款规模增速显著。拆解贷款结构，该行 " 租赁和商务服务业 " 是关键的增长引擎，投向该行业的贷款规模从 824.75 亿元一路增长到 2819.03 亿元，占比也从 21% 一路提升至 46.93%。

需要注意的是，这种集中度较高的贷款结构，容易受到单一行业景气度波动的冲击。

此外，财报显示，该行前十大贷款客户中，9 家属于租赁和商务服务业，1 家为房地产业。

前十大贷款客户的贷款总余额占资本净额的比例，是体现客户集中度的指标。回顾历史，该指标从 2019 年的 22.69% 持续攀升，近四年（2021 年 -2024 年）前十大客户在贷款总余额占资本净额比例维持在高位（34.37%、38.35%、37.50%、38.31%），未见实质性改善。

对比其他资产规模超过万亿的上海银行（601229.SH）、江苏银行（600919.SH）、南京银行（601009.SH）、杭州银行（600926.SH）2024 年这一占比，分别为 15.35%、9.84%、9.35%、23.49%，均低于成都银行。

同时，上海银行、江苏银行、南京银行等对公贷款更均衡，覆盖制造业、科技、零售等领域。

对于银行而言，不良率是一个至关重要的指标，它在很大程度上反映资产质量状况。成都银行的不良率近 2024 年末为 0.66%，近十年来一直保持下降趋势，且在 A 股 42 家上市银行中连续 2 年处于最低水平。资产质量的稳健为该行应对挑战提供了一定的缓冲。

面对业绩增速放缓，这家深耕成都本地的万亿城商行，未来增长点将聚焦哪些领域？一旦股东无法增持，又会通过哪些方式补充资本的 " 饥渴 "？说说你的观点吧。