大望财讯 / 文

联名的风吹到了酒鬼酒。

6 月 29 日，胖东来创始人于东来在抖音发布 " 酒鬼酒 · 自由爱 " 新品视频，受消息影响，次日酒鬼酒股价单日涨停，截至收盘，公司报 43.99 元 / 股，上涨 6.88%。但这剂来自胖东来的 " 猛药 "，真能治愈酒鬼酒的沉疴痼疾，助其实现逆风翻盘吗？"

双方合作蓄谋已久

6 月 29 日，胖东来创始人于东来在其抖音官方账号揭晓 " 酒鬼酒 · 自由爱 " 新品包装，并在配文中透露 " 马上与大家见面 "，引发市场广泛关注与热议。

从产品设计来看，新产品延续了酒鬼酒标志性麻袋陶瓶设计，容量为 550ml，度数为 52 度。

于东来在视频中配文称：" 思想、文化、品位、品质……湘西的精神、湘西的传奇和胖东来的作品，让生活像艺术一样浪漫和唯美！越来越多的作品会呈现给大家，一起分享美好。马上就要与大家见面了，美丽湘西！"

实际上，胖东来与酒鬼酒合作早有端倪。

据酒鬼酒公众号消息，今年 2 月，于东来率队到酒鬼酒公司考察，与湖南省湘西州委书记刘涛， 中粮酒业党委书记、董事长高峰就合作事宜进行深入交流。

彼时，于东来表示，希望未来在零售渠道拓展、产品创新推广等领域深度合作，携手共同把酒鬼酒打造为中国卓越企业。

目前，该产品定价尚未发布。值得一提的是，早在 2024 年，胖东来便推出贴有 " 自由爱 " 标签的酒鬼酒定制款，以 1700 元 / 箱（6 瓶装，折合 283 元 / 瓶）的价格试水中高端市场。

胖东来并非第一次与酒企开展合作，以往合作推出的酒品多为百元以下的平价酒。早在 2020   年，胖东来就与河南著名酒企宝丰酒业携手打造了 " 怼酒 "，该酒一经推出便成为网红爆品。随后在   2022   年年底，二者再度合作，推出了售价为   75   元   /   瓶的 " 自由爱   1995"。

不过，在专家看来，胖东来的影响力仅限于河南，只能助力酒鬼酒在河南市场发力。

酒业独立评论人肖竹青曾对媒体表示，如今的胖东来是一个现象级存在，赢得广大投资人的青睐以及广大消费者的信任。胖东来联名酒鬼酒，能给酒鬼酒带来良好的业绩增长预期，酒鬼酒也能借助于胖东来的背书，在河南这个白酒大省开疆辟土。但胖东来的影响力仅限于河南，只能助力酒鬼酒在河南市场发力。对于河南省外的市场，还需要酒鬼酒继续努力。

正如专家所言，胖东来目前仅 15 家门店，且全部位于河南许昌、新乡。

酒类分析师蔡学飞指出，可以预见的是，在胖东来的巨大流量加持下，酒鬼酒与胖东来联名的 " 酒鬼酒 · 自由爱 " 预计将凭借胖东来的渠道势能和文化背书引发短期市场热度，" 但酒鬼酒的馥郁香型在河南市场的接受度需培育，同时价格定位也直接影响了产品大的未来销售预期和复购率，后续销售情况还有待观察，但是若产品能平衡品质与价格，联名产品有机会成为区域突围样本，对于酒鬼酒与胖东来都是利好。"

438 家经销商集体出走

中粮酒业董事长高峰自 2024 年 2 月执掌酒鬼酒后，公司交出的首份年度业绩堪称 " 惨烈 "。2024 年，酒鬼酒营业收入约 14.23 亿元，同比下降 49.7%；归属于上市公司股东的净利润约 1249 万元，同比下降 97.72%，营收净利双下滑，业绩创   2015   年以来新低。

值得注意的是，该业绩不仅延续了 2023 年的颓势，更在 2025 年第一季度进一步恶化。一季度，酒鬼酒营业收入、归属于上市公司股东的净利润约 3.44 亿元、3171.33 万元，同比下跌 30.34%、56.78%。

酒鬼酒证券事务部工作人员对此表示，近年来，白酒行业整体消费需求不再像以往那般旺盛，价格波动较大，经营环境日益严峻。公司规模在行业内相对较小，仅有几十亿的营收盘子，相较于头部企业，受外部环境影响更为显著。不过，禁酒令对公司经营影响不大，因为政务消费在公司业务中占比相对较小。

在 5 月 27 日的业绩说明会上，酒鬼酒管理层遭到投资者连环追问，涉及经销商数量减少、市场策略、盈利增长点等问题。

财报显示，酒鬼酒主要从事馥郁香型白酒系列产品的生产和销售，拥有 " 内参 "、" 酒鬼 "、" 湘泉 " 三大系列产品，其中 " 内参 " 系列定位高端，" 酒鬼 " 系列定位次高端，" 湘泉 " 系列定位中低端。

分产品看，2024 年除 " 湘泉系列 " 营业收入实现 7.64％的增长外，" 内参系列 " 和 " 酒鬼系列 " 业绩均出现大幅下滑。其中，" 内参系列 " 实现营业收入约 2.35 亿元，同比下降 67.06%；" 酒鬼系列 " 实现营业收入约 8.34 亿元，同比下降 49.32％。

实际上，内参酒的价格体系已陷入混乱，这个被酒鬼酒寄予厚望、意图对标茅台的高端大单品，正深陷价格泥潭。

大望财讯了解到，内参酒出厂价格为 1050 元 / 瓶，零售建议价高达 1499 元 / 瓶。然而，今日酒价显示，7 月 9 日，52 度 /500ml 的内参酒的行情价为 750 元，价格倒挂严重，经销商 " 卖一瓶亏一瓶 "。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对大望财讯采访表示，2024 年白酒行业步入深度调整期，高端白酒消费需求显著萎缩，酒鬼酒 " 内参系列 " 作为高端产品首当其冲。同时，茅台、五粮液等头部品牌凭借强大品牌影响力与渠道掌控力，通过价格下探对 " 内参系列 " 形成强力挤压。

在此背景下，酒鬼酒经销商正在逃离。2024 年，酒鬼酒经销商数量减少 438 家，平均每天都有 1 家经销商退出，其中华中地区超 200 家退出。

在业绩说明会上酒鬼酒管理层解释称，2024 年公司重点工作之一是提高经销商质量，部分低效经销商不再续签合同；另外受行业周期影响，经销商获利难度增加，部分小型经销商主动退出。经过梳理，目前公司整体经销商队伍质量明显提升，稳定性增强。 

中国企业资本联盟副理事长柏文喜直言，酒鬼酒目前面临着高端产品滞销、经销商流失、库存积压等诸多问题。这些问题需要从根本上解决，仅靠与胖东来的合作可能难以完全扭转局面。

" 胖东来的‘金字招牌’为酒鬼酒带来了新的机遇和可能性，但酒鬼酒要实现逆风翻盘，还需要在产品质量、市场推广、品牌建设等方面持续发力，同时解决自身存在的问题。" 柏文喜表示。

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