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随着大模型和生成式 AI 技术快速发展，算力基础设施市场迎来前所未有的增长机遇。

近期，创业板上市公司广东奥飞数据科技股份有限公司（下称 " 奥飞数据 "，300738.SZ）再次发布定增预案，计划向特定对象发行 A 股股票募集资金不超过 17.5 亿元，主要用于建设新一代云计算和人工智能产业园项目，目前该预案已获深交所受理。

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简单来说，奥飞数据是一家 " 数字基建商 "，通过自建数据中心出租机柜和带宽，并配套网络安全、云计算等服务，帮助企业高效、安全地存储和处理数据，同时向 AI 算力、绿色能源等新领域拓展。

截至 2024 年末，奥飞数据业务已覆盖中国 30 多个城市，投入运营的自建自营数据中心总机柜数超 4.3 万个，总资产从 2019 年末的 16.3 亿元飙升至 2025 年一季度末的 128.4 亿元，创下历史新高。

奥飞数据的激进扩张植根于人工智能产业爆发的现实需求。

随着 5G、物联网、自动驾驶等新技术应用普及，全球数据量呈指数级增长。根据 IDC（互联网数据中心服务）行业预测，到 2027 年全球数据总量将达 291ZB，较 2023 年增长近两倍，数据爆炸催生了对数据中心基础设施的长期需求。

另外，头部云厂商的资本开支为行业注入强心针。2025 年 2 月，阿里巴巴宣布未来三年将投入至少 3800 亿元建设云计算和 AI 基础设施，腾讯、百度等科技巨头也纷纷加大算力投入，为数据中心服务商带来广阔市场空间。

根据募集说明书，本次拟募资金额为 17.5 亿元，拟在廊坊市固安县建设新一代云计算和人工智能产业园。具体建设内容为产业园其中五栋数据中心机房，项目建设期为 18 个月，项目建成后，公司将新增五栋数据中心，部署 8925 个 8.8KW 机柜。

毛利率持续下滑

不过，在亮眼的扩张计划背后，奥飞数据的财务指标却透露出隐忧。

按照行业分类，公司业务主要包括信息传输、技术和信息技术服务业务、光通信设备行业及节能服务，其中，信息传输、技术和信息技术服务是公司主要的收入来源，2024 年贡献收入占比接近 90%。

结合财务数据来看，公司近两年面临增收不增利的困境。2023 年、2024 年，公司实现营业收入分别为 13.35 亿元、21.65 亿元，处于增长态势；同期，归母净利润分别为 1.41 亿元和 1.24 亿元，相比 2022 年的 1.66 亿元出现持续性下滑。

制图：李昕

同时，公司产品毛利率持续走低成为突出挑战。

数据显示，公司毛利率已从 2020 年的 29.51% 降至 2024 年的 26.40%，呈现连续四年的下滑态势。公司解释称，这主要源于算力设备销售、机房增值服务等低毛利业务占比提升的结构性因素。

另外，奥飞数据不断增长的资产负债率同样令人担忧。截至 2024 年 12 月 31 日，公司资产负债率已从 2020 年的 55.77% 飙升至 71.12%，重资产运营模式导致公司杠杆率持续攀升，财务风险不断积累。

对于本次募投项目建设，奥飞数据预计内部收益率 11.49%，投资回收期 7.40 年，而这种长周期回报模式，在一定程度上对公司的资金链管理提出严峻考验。

为应对风险，奥飞数据采取了一系列策略，" 在项目投资建设过程中提前与潜在客户沟通合作意向 "，同时公司表示将推动新建机房尽快投产，加大客户拓展力度，提高机柜使用率。